一、購買債權

　　(一)投資偏好

　　不同的投資者基于興趣、愛好、冒險精神、團隊能力、綜合實力等差異，會有不同的投資偏好：

　　1、高風險、高回報型：這類投資者喜歡投資損失類的資產(chǎn)包，即沒有抵押物或查封物的不良債權，表面上都是壞賬。這些資產(chǎn)包適合哪些掌握了特殊信息、有特殊挖掘財產(chǎn)線索技能的人士參與。購買這類資產(chǎn)包的價格很低，購入價一般不會超過本金的10%，但如果一旦獲得受償，利潤相當驚人(有時回報會達到10余倍或更高，或者一戶回收的金額就可使整個資產(chǎn)包回收成本。

　　2、低風險、低回報型：這類投資者側重于可疑類資產(chǎn)包，一般有抵押物、查封物，債務人還在經(jīng)營。購買這類債權的金額相對較高。如果是從銀行直接購買，有時候甚至高達本金的80%。參照過往慣例，此類不良資產(chǎn)包的購買價格，如果是AMC向銀行購買，一般介于本金的20%-40%之間，如果是民間投資者向AMC購買，一般介于本金的40%-60%。當然，如果是整個地區(qū)的大資產(chǎn)包或資產(chǎn)包的金額巨大，則交易價格會相對優(yōu)惠。這類資產(chǎn)包因有實物保底，變現(xiàn)后的利潤通常不會超過100%(謀求以物抵債后令物業(yè)升值的除外)。

　　3、對某地區(qū)某行業(yè)有偏好型：投資者對地區(qū)、某行業(yè)基于掌握了一定權力(行政或司法)資源、人脈資源或信息資源，或以往曾有處理類似項目取得巨大成功，獲利豐厚而食髓知味，會盯著某地區(qū)或某行業(yè)的不良資產(chǎn)包。

　　4、規(guī)模偏好型：資金或團隊實力雄厚的投資者偏好購買大的資產(chǎn)包，可以提升自身實力形象，壓低成交價格，排除競爭對手，分散投資風險;而喜歡購買小包的投資者，則可以集中精力和資源深耕項目，提高個案的成功率和回報率。

　　5、投機取巧型：平時少有出手，多數(shù)情況下都是通過盡調或代理方式挖掘新機會，在確保幾乎萬無一失的情形之下才購買，一般成交金額較少，資產(chǎn)包類型不局限于損失類或可疑類，有利可圖即可，常見于有律師背景的投資者。

　　(二)投資目的

　　投資者的投資目的各不相同，有的想賺錢，也有如布局、泄憤、掩蓋黑幕、洗錢、避稅等。

　　(三)交易現(xiàn)狀

　　目前，社會投資者購買不良資產(chǎn)并沒有形成規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化，基于經(jīng)濟發(fā)展水平、資產(chǎn)去化難易、當?shù)厮痉ōh(huán)境等差異，地區(qū)發(fā)展極不平衡，東部沿海地區(qū)較為活躍，而經(jīng)濟落后地區(qū)尚未形成交投氣候。

　　而即使在不良資產(chǎn)業(yè)務較為成熟的地區(qū)，民間投資者介入不良資產(chǎn)領域的，除海岸投資、新大唐等少數(shù)機構之外，難見大資金、大機構介入，從業(yè)者分散，基本上都是零敲碎打式運作。

　　二、向債權人受讓收益權

　　通常含義是指債權人不轉讓特定資產(chǎn)包的所有權，而將其收益權作價轉讓給投資者，價款結算后，由投資者自行(或委托轉讓方)仍以轉讓方的名義向債務人追收，該資產(chǎn)包今后的風險、處置權、決策權、收益均歸投資者承擔或享有。相當于將所有權四項權能中的收益權和處分權轉讓分離出去。

　　(一)適用條件

　　投資者對有較大回收把握的資產(chǎn)包，志在必得，但又想繞開競價環(huán)節(jié)或避開監(jiān)管條件，排除競爭對手，或者因債務人對抗性較強，借用原債權人(金融企業(yè))追收更為有利，或者債權人認為不宜以轉讓債權方式交易的，雙方可以改為轉讓收益權的方式來操作。

　　另外，對投資者而言，采取受讓收益權的方式，無需履行債權轉讓通知，無需辦理債權轉讓確認之訴及變更訴訟主體，無需繳交相關訴訟費用，能夠大大節(jié)省債權流轉的成本及時間。

　　(二)業(yè)務要點

　　1、限于經(jīng)營機制，國有四大銀行基本上沒有“轉讓收益權”模式的操作可能;而其他法律部門實力較強的股份制商業(yè)銀行或AMC，可以接受這種交易模式。

　　2、債權類型方面，考慮到訴訟風險，絕大部分交易債權都已完成訴訟確權手續(xù);而成交價格通常都是對本息打折(一般不會低于本金)，基本上都要一次性付清價款。

　　3、由于資產(chǎn)包內的債權仍需以原債權人名義追收，為保障溝通順暢，交易雙方至少要約定以下條款：(1)債權資料的原件是否移交;(2)由受讓方選擇代理人且為特別權限代理;(3)債權的追收及處置的決策權歸受讓方;(4)轉讓方應履行相應的配合義務，例如及時向受讓方出具法律手續(xù)和文件，代為收取價款后須在一定期限內轉付買受人;(4)債權有收益時稅費的承擔及處理;(5)以物抵債時的處理等。

　　4、考慮到債務人獲悉收益權轉讓后會故意提出異議對抗，影響追收及處置效率，交易雙方應盡量對交易模式予以保密;即使債務人知悉相關情況，也一致對外否認債權轉讓事宜，以免債務人提起主張債權轉讓無效的訴訟。

　　5、交易后，未經(jīng)雙方協(xié)商一致，轉讓方不能對該等債權再行處置(轉讓、放棄債權、與債務人和解或再次轉讓收益權);而受讓方也無權向第三方轉讓該等債權，也不能將其收益權再次轉讓。

　　6、據(jù)聞在湖南某地區(qū)，出現(xiàn)過投資者出價向金融企業(yè)買斷某資產(chǎn)包在特定期限內的收益權(例如信用卡催收權)的操作事例，可以研究。

　　三、與債權人合作處置分成

　　(一)適用條件

　　在資金及團隊方面享有一定規(guī)模和實力的投資者(甚至在當?shù)氐男袠I(yè)內享有名氣)，基于以往資產(chǎn)包的成功經(jīng)驗，可以組建投資公司，大膽主動地與地方AMC商議，討論能否采取合作處置資產(chǎn)包、雙方按約定分成的模式。

　　(二)業(yè)務要點

　　1、限于經(jīng)營機制，國有四大銀行基本上沒有“合作處置分成”模式的操作可能;少數(shù)法律部門實力較強的股份制商業(yè)銀行或AMC，可以接受這種交易模式。

　　2、既然是合作，投資者需提供資金、技術和團隊(或至少其中二樣)作為合作條件;而金融企業(yè)或AMC，則只需提供牌照和資產(chǎn)包作為合作條件即可。

　　3、如果屬緊密型合作，金融企業(yè)或AMC可以將其特定資產(chǎn)包評估作價并折算為100%股權，由投資者支付一定價款后取得相應比例的合作權益，雙方按照權益比例對資產(chǎn)包行使決策權并分擔虧損風險及享有收益;而資產(chǎn)包的追收事務，則由金融企業(yè)及投資者共同指定的團隊負責(通常也是投資者自身的團隊，但與投資者分為二個主體)，雙方按代理關系處理即可。

　　4、如果投資者不出資，只提供處置技術和團隊作為合作條件(乙方)，金融企業(yè)或AMC(甲方)可以與之靈活商定：(1)資產(chǎn)包的處置決策權歸甲方;(2)資產(chǎn)包的追收由乙方負責并自行承擔追收過程所涉費用;(3)資產(chǎn)包有收益時，雙方按照約定比例(乙方的分配比例可以超額累進)分享收益。

　　四、參與風險投資

　　(一)參與方式

　　采取風險投資基金的方式運作，投資者作為有限合伙人(LP)介入資產(chǎn)包，而投資公司則作為普通合伙人管理該基金的運作，并獲得相應的報酬。目前國內風險投資的利益分配模式較靈活，收益和報酬的比例都可以另行約定。

　　(二)項目的考察

　　1、一般宜投資于經(jīng)濟較發(fā)達、資產(chǎn)流轉及去比較容易地區(qū)的資產(chǎn)包。

　　2、一般的退出周期宜在四年以內。

　　3、除非管理人的處置團隊非常專業(yè)，且在尋找、盡調債務人財產(chǎn)線索方面有過人之處，否則宜投資有抵押物的可疑類資產(chǎn)包。

　　(三)團隊的考察

　　1、應選擇專業(yè)性非常強且長期從事不良資產(chǎn)業(yè)務的團隊(主要是律師團隊，另外如果該基金是購買大的資產(chǎn)包，還需配備管理和營銷的團隊)。

　　2、管理處置團隊的核心成員應投入相應的資金。

　　3、管理處置團隊應該有成功的操盤業(yè)績。

　　五、參股或組建民營AMC

　　(一)行業(yè)簡述

　　1、在全國范圍內，除海岸投資和新大唐等少數(shù)公司外，民營AMC較有名氣的非常少。

　　2、基于避稅、低調等原因，民營AMC之前基本上都是成立一個公司購買一個債權包，處置完畢就解散該公司。

　　3、民營AMC業(yè)務種類單一，除少數(shù)堅持提供托管和代理追收服務外，大多數(shù)是處置完畢賺錢走人，不會衍生其他業(yè)務種類，不會提供其他服務，當然也不會有其他創(chuàng)收來源。

　　(二)行業(yè)設想

　　民營AMC可朝著規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化的方向努力，打造一個省級區(qū)域內的“第六大AMC”，營造品牌，爭取成為集技能培訓、盡調、代理、信息提供、撮合交易、收購、管理、托管、處置、流轉的一個(不良資產(chǎn))行業(yè)平臺。

　　民營AMC隨著自身實力(資金、管理資產(chǎn)規(guī)模)提升，可以與省級AMC開展換股、參股，或共同出資組建項目公司、基金，在多方面進行深度合作。

　　六、混合投資

　　投資者綜合不同的投資目的、投資回報期望，以及風險承受能力，合作伙伴及操盤團隊的能力(知識結構)等因素，可以考慮以自營、合股、風險投資等方式投資，也可以考慮以股+基金+夾層投資+債等混合方式投資于不良資產(chǎn)。

　　七、投身互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)

　　投資者也可趁風口，投身于互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)，目前國內已有數(shù)十家此類的網(wǎng)站或公司，例如：數(shù)據(jù)查詢類的搜賴網(wǎng)，搶先拍;交易信息撮合類的淘寶資產(chǎn)處置、資產(chǎn)360、包之網(wǎng)、銀資網(wǎng)等;自建催收平臺的一諾銀華;催收公司的債全網(wǎng)、青苔債管家;眾籌購買資產(chǎn)處置類的分金社，等等。

　　上述網(wǎng)站或公司都面臨共同的發(fā)展難題，例如其享有的信息既要公開讓公眾知悉、但自身卻又想利用“信息不對稱”贏利而不敢公開，產(chǎn)生悖論;同時，運營團隊既要具備互聯(lián)網(wǎng)思維及運營能力，又要具備線下專業(yè)的管理、處置技能，二者須結合且融會貫通，相得益彰，但目前兼具者鳳毛麟角，尚未形成氣候。