基金操作流程是怎樣的.jpg)
并購(gòu)基金是私募股權(quán)基金的一種,用于并購(gòu)企業(yè),獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)。常見的運(yùn)作方式是并購(gòu)企業(yè)后,通過重組、改善、提升,實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市或者出售股權(quán),從而獲得豐厚的收益,上市公司參與并購(gòu)基金操作流程為:
1、首先成立基金管理公司,用于充當(dāng)并購(gòu)基金的殼子;
2、挖掘一個(gè)或若干個(gè)項(xiàng)目,設(shè)立并購(gòu)基金,募集資金。并購(gòu)基金常常有一定的存續(xù)期,比如3年、5年、10年等;
3、項(xiàng)目結(jié)束、并購(gòu)基金到期,并購(gòu)基金清盤,按照收益分配機(jī)制給合格投資者提供相應(yīng)的投資收益。
并購(gòu)基金的特點(diǎn)是什么?
1、在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集,它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行,絕少涉及公開市場(chǎng)的操作,一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。
2、多采取權(quán)益型投資方式,絕少涉及債權(quán)投資。PE投資機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具。
3、一般投資于私有公司即非上市企業(yè),絕少投資已公開發(fā)行公司,不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)。
4、比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè),這一點(diǎn)與VC有明顯區(qū)別。
5、投資期限較長(zhǎng),一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng),屬于中長(zhǎng)期投資。
上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金的發(fā)展趨勢(shì)
(一)上市公司協(xié)同PE/券商設(shè)立并購(gòu)基金成趨勢(shì)
鑒于國(guó)內(nèi)并購(gòu)基金發(fā)展仍然處于初級(jí)階段,短期內(nèi)上市公司與PE或券商合作設(shè)立并購(gòu)基金進(jìn)行協(xié)同并購(gòu)的模式仍是發(fā)展趨勢(shì)。隨著監(jiān)管政策促進(jìn)、上市公司自身業(yè)務(wù)整合需要,上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金并投資的領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓寬、加深,我國(guó)并購(gòu)基金或?qū)⒉饺肟焖侔l(fā)展期,未來(lái)數(shù)年內(nèi)協(xié)同并購(gòu)基金有望成為我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)重要基金類型。
(二)醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)行業(yè)成熱點(diǎn)
根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,上市公司參與設(shè)立并購(gòu)基金所投資的領(lǐng)域大多與其本身行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)相關(guān)。從具體行業(yè)類型來(lái)看,目前上市公司參與并購(gòu)基金并投資的案例大量集中于醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)等領(lǐng)域,因此,隨著并購(gòu)基金對(duì)上述行業(yè)頻繁投資和整合,醫(yī)療、文化、環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)行業(yè)將成為上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)新熱點(diǎn)。
(三)監(jiān)管層將加強(qiáng)規(guī)范協(xié)同并購(gòu)模式運(yùn)作
由于靈活便捷的“上市公司+PE”協(xié)同并購(gòu)模式既能方便上市公司融資需要,又能滿足PE退出需求,因此自2011年天堂硅谷與**牧業(yè)合作首創(chuàng)該模式始,多家上市公司和PE相繼效仿。但由于該模式特點(diǎn)決定了PE能方便地介入或知悉上市公司內(nèi)部運(yùn)作,因此證券交易所等監(jiān)管層在肯定模式創(chuàng)新的同時(shí),也已開始關(guān)注此模式下可能引發(fā)的市場(chǎng)操作、內(nèi)幕交易以及信息披露等問題,預(yù)期監(jiān)管層會(huì)增加明文規(guī)定或通過“窗口指導(dǎo)”等方式進(jìn)一步規(guī)范協(xié)同并購(gòu)模式發(fā)展。
上市公司參與并購(gòu)基金的好處是什么?
上市公司參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金并實(shí)施并購(gòu)與以上市公司為交易主體直接實(shí)施并購(gòu)相比,主要有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì):
1、程序相對(duì)簡(jiǎn)單,效率更高。
2、降低資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。
3、降低交易價(jià)格。
4、不受上市公司停復(fù)牌時(shí)間限制。
5、減少標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。
并購(gòu)基金的表現(xiàn)形式
從現(xiàn)有的規(guī)定看,并購(gòu)基金可以三種方式設(shè)立:公司型、契約/信托型、有限合伙型。
公司型基金。公司型基金是依公司法成立,通過發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行廣泛投資。基金公司資產(chǎn)為投資者(股東)所有,選舉董事會(huì),由董事會(huì)組建或選聘基金管理公司,基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。大多數(shù)公司型投資基金的財(cái)產(chǎn)也要委托第三方保管。
契約/信托型基金。是指依據(jù)信托契約,通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。這類基金通常由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個(gè)信托投資契約。基金管理人是基金的發(fā)起人,通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來(lái)組成信托財(cái)產(chǎn),并根據(jù)信托契約進(jìn)行投資;基金保管人依據(jù)信托契約負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn);基金投資人即受益憑證的持有人,根據(jù)信托契約分享投資成果。
有限合伙型基金。有限合伙企業(yè)通常由兩類合伙人組成:普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)。普通合伙人通常是資深的基金管理人,負(fù)責(zé)日常管理和合伙企業(yè)的投資,對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任;有限合伙人(主要是機(jī)構(gòu)投資者),是投資基金的主要提供者,不參與合伙企業(yè)的日常管理,故以投入的資金為限對(duì)基金的虧損與債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。基金各方參與者通過合伙協(xié)議可以規(guī)定基金的經(jīng)營(yíng)年限、投資承諾的分階段履行以及實(shí)行強(qiáng)制分配政策等。
應(yīng)該說,三種模式在出資、設(shè)立、治理結(jié)構(gòu)、投資管理人選擇、責(zé)權(quán)利、激勵(lì)機(jī)制、投資門檻、債務(wù)承擔(dān)、利潤(rùn)分配和繳稅等方面都有一定區(qū)別,各有優(yōu)劣。選擇那種組織形式,需要投資者綜合考慮各種因素。
1、募集資金的難易程度。從易到難,公司制<信托制<有限合伙制。
2、資金利用率。從低到高,信托制<公司制<有限合伙制。
3、投資人的責(zé)權(quán)利。
法律責(zé)任上,有限合伙制的普通合伙人責(zé)任最大,而信托投資管理人所承擔(dān)的責(zé)任較低。公司制投資管理者如是投資人,在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任。
治理結(jié)構(gòu)上,有限合伙制的普通合伙人權(quán)力最大。信托制通過約定確定決策委員會(huì),主要由投資顧問和信托公司參與其中,但也允許部分投資人參與決策。公司制的投資決策權(quán)屬于股東會(huì)或董事會(huì),其他高管僅有決策建議權(quán)。
利潤(rùn)分配上,有限合伙制和信托制的投資管理人一般根據(jù)投資收益比例進(jìn)行提取,同時(shí)可以約定一定的管理費(fèi)。公司制高管激勵(lì)存在不充分的情況,需要股東層一定的傾斜。
4、退出機(jī)制。一般IPO是首選,因盈利一般最大。目前的法律框架下,公司制退出無(wú)疑是最便利的,有限合伙制和信托制在IPO退出時(shí)存在一定法律障礙,由此可能造成一定的收益折扣。
5、稅收方面。公司制稅收成本最高,存在雙重征稅問題,現(xiàn)有的鼓勵(lì)促進(jìn)優(yōu)惠政策有局限性。信托制和有限合伙制稅收優(yōu)惠明確,而且不存在雙重征稅。
6、監(jiān)管方面。鑒于現(xiàn)階段我國(guó)的立法情況,公司制和信托制的監(jiān)管較有限合伙制嚴(yán)格的多。有限合伙制監(jiān)管較寬松,且靈活變通,有多種途徑突破權(quán)利限制并規(guī)避監(jiān)管。
導(dǎo)讀:不良資產(chǎn),對(duì)銀行來(lái)說是拖累和包袱,但在那些以買賣銀行不良資產(chǎn)為生意的投資者眼里,中國(guó)這幾年不斷高筑的不良資產(chǎn)卻是一片廣闊的藍(lán)海,他們興奮而謹(jǐn)慎地暢游其中,以期獲得一波不錯(cuò)的收益。那么本文就給大家講一講什么是銀行不良資產(chǎn)?不良資產(chǎn)是如何...
一、并購(gòu)基金的含義 并購(gòu)基金,是指專注于從事企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y的基金,是20世紀(jì)中期從歐美國(guó)家發(fā)展起來(lái)的一種基金形式。其通常的運(yùn)作模式是以控股或參股的方式獲得目標(biāo)企業(yè)股權(quán)后,對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一系列的業(yè)務(wù)、管理整合和重組改造,待其盈利提升后再將所持...
一、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)基金是什么? 并購(gòu)基金是專注于企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y的基金,一般選擇處于穩(wěn)定成長(zhǎng)到成熟期的目標(biāo)企業(yè),通過并購(gòu)重組等方式提升企業(yè)價(jià)值后退出獲取收益。經(jīng)過多年發(fā)展,并購(gòu)基金已經(jīng)成為私募股權(quán)基金的主流,成熟市場(chǎng)并購(gòu)基金運(yùn)作中依賴外部融資,...
2018年11月1日,習(xí)近平總書記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上做了《在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的講話》。習(xí)近平總書記表示,要對(duì)地方政府加以引導(dǎo),對(duì)符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)方向、有前景的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行必要財(cái)務(wù)救助。省級(jí)政府和計(jì)劃單列市可以自籌資金組建政策性救助基金,...
一、導(dǎo)言不良資產(chǎn)處置,是指通過綜合運(yùn)用法律法規(guī)允許范圍內(nèi)的一切手段和方法,對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行的價(jià)值變現(xiàn)和價(jià)值提升的活動(dòng)。資產(chǎn)處置的范圍按資產(chǎn)形態(tài)可劃分為:股權(quán)類資產(chǎn)、債權(quán)類資產(chǎn)和實(shí)物類資產(chǎn);資產(chǎn)處置方式按資產(chǎn)變現(xiàn)分為終極處置和階段性處置。終極處置主...
一、并購(gòu)基金可以中途注入嗎? 并購(gòu)基金我們一般是不能中途注入的,并購(gòu)基金是私募股權(quán)投資基金的一個(gè)重要分支,該基金專注于企業(yè)的并購(gòu)業(yè)務(wù),獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán),然后通過重組、改造和經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市或出售給別人,以此獲得豐厚的回報(bào)。此后,可以通...
并購(gòu)基金是私募股權(quán)基金的一種,用于并購(gòu)企業(yè),獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)。常見的運(yùn)作方式是并購(gòu)企業(yè)后,通過重組、改善、提升等方式,實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市或者出售股權(quán),從而獲得豐厚的收益。PE與上市公司的合作模式,實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),PE機(jī)構(gòu)利用專業(yè)的資本運(yùn)作與...
一、傳統(tǒng)并購(gòu)基金傳統(tǒng)并購(gòu)基金的運(yùn)作模式,是指通過控股或較大比例參股標(biāo)的企業(yè),以管理提升、整合、重組等方式,提升標(biāo)的企業(yè)價(jià)值,最后通過退出來(lái)實(shí)現(xiàn)投資收益。傳統(tǒng)并購(gòu)基金在并購(gòu)基金運(yùn)作手法上,與國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)格較為類似,著眼于產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期投資。具有代...
一并購(gòu)基金發(fā)行對(duì)券商的好處 券商有充裕的流動(dòng)資金,并且了解行業(yè)政策,與上市公司發(fā)行并購(gòu)基金首先會(huì)充分利用閑置資金的效率,同時(shí)與上市國(guó)內(nèi)公司聯(lián)合設(shè)立基金有并購(gòu)預(yù)期,而且已經(jīng)設(shè)置了退出渠道,所以二級(jí)市場(chǎng)為了炒預(yù)期,二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)表現(xiàn)。 并購(gòu)基金...
引導(dǎo):優(yōu)先劣后是指在信托理財(cái)項(xiàng)目中,既吸收社會(huì)公眾資金也吸收機(jī)構(gòu)或高風(fēng)險(xiǎn)偏好者資金,信托受益權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置優(yōu)先和劣后分級(jí)處理的活動(dòng)。優(yōu)先級(jí)優(yōu)先享受收益,優(yōu)先享受保障,要是虧損的話,先虧劣后級(jí)的,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也比劣后低,所以優(yōu)先級(jí)的收益比劣后級(jí)的低...