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消費(fèi)信托的幾大重要環(huán)節(jié)解析及典型業(yè)務(wù)模式介紹

2023-06-06 04:54發(fā)布

消費(fèi)信托的幾大重要環(huán)節(jié)解析及典型業(yè)務(wù)模式介紹

一、消費(fèi)信托的交易結(jié)構(gòu)

消費(fèi)信托多采用單一信托模式,該類信托產(chǎn)品不用受到集合資金信托產(chǎn)品合格投資者門檻的限制。消費(fèi)信托主要由投資者、信托公司、消費(fèi)品供應(yīng)商和其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)(如物流公司、律師事務(wù)所、咨詢公司等)四大參與者組成。而這四大主要參與者又是通過消費(fèi)權(quán)益、投資權(quán)益等供需網(wǎng)絡(luò)連接。

1

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)鏈條視角分析

當(dāng)前市場(chǎng)上消費(fèi)信托產(chǎn)品已經(jīng)有數(shù)十款,涵蓋醫(yī)療養(yǎng)生、酒店住宿、海島旅游、手機(jī)家電等領(lǐng)域,可以根據(jù)消費(fèi)權(quán)益的類型分為商品類消費(fèi)信托和服務(wù)類消費(fèi)信托。針對(duì)消費(fèi)信托的設(shè)計(jì),消費(fèi)信托的四大主要參與方均分布在消費(fèi)信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)鏈條的節(jié)點(diǎn)上,共同參與設(shè)計(jì)。在消費(fèi)信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)鏈條上,投資者需求分析和信托公司與消費(fèi)品供應(yīng)商合作設(shè)計(jì)是其中最為重要的兩大環(huán)節(jié)。

2

從產(chǎn)品消費(fèi)鏈條視角分析

消費(fèi)信托的產(chǎn)品消費(fèi)鏈條又分為兩大環(huán)節(jié),第一個(gè)環(huán)節(jié)是購(gòu)買消費(fèi)信托產(chǎn)品,第二環(huán)節(jié)是消費(fèi)或者流轉(zhuǎn)產(chǎn)品的消費(fèi)權(quán)益。在這兩個(gè)環(huán)節(jié)中“消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)”和“權(quán)益流轉(zhuǎn)系統(tǒng)”發(fā)揮重要的作用。

信托公司通過搭建“消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)”為投資人開拓購(gòu)買消費(fèi)信托的渠道。該消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)由線上和線下(O2O)服務(wù)平臺(tái)共同組成,比如中信信托搭建的線上平臺(tái)“中信寶”、首單消費(fèi)信托招行實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的線下銷售平臺(tái)。在購(gòu)買消費(fèi)信托環(huán)節(jié),投資人可以根據(jù)個(gè)人的偏好選擇線上或者線下的服務(wù)平臺(tái)購(gòu)買消費(fèi)信托產(chǎn)品。

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從資金鏈條視角分析

從整個(gè)消費(fèi)信托的資金來看,資金主要可以分為購(gòu)買產(chǎn)品或者服務(wù)的資金和保證金兩個(gè)部分。相比較保證金鏈條,購(gòu)買產(chǎn)品或者服務(wù)的資金的鏈條相對(duì)較短,主要由投資者委托給信托公司,然后信托公司利用該筆資金向消費(fèi)權(quán)益供應(yīng)商購(gòu)買投資者所需的產(chǎn)品或者服務(wù)。

而保證金的運(yùn)作資金鏈條分為三個(gè)階段:在消費(fèi)信托成立之后,募集的保證金進(jìn)入消費(fèi)品提供商的銀行監(jiān)管賬戶,完成資金的匯集與沉淀;在消費(fèi)信托存續(xù)期間,由信托公司利用沉淀的保障金在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)在資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體市場(chǎng)進(jìn)行投資運(yùn)作獲取一定的投資收益;最后在消費(fèi)信托在到期之后,保證金部分和保證金部分投資收益直接轉(zhuǎn)入信托賬戶返還給投資者,還有剩下的投資收益分配給信托公司。

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從信息鏈條視角分析

除上述連接消費(fèi)信托主要參與者的三大顯性鏈條之外,還有一條信息鏈條隱匿在消費(fèi)信托的背后。消費(fèi)信托的信息鏈條與其他三大顯性鏈條交織在一起,共同形成了消費(fèi)信托的供需網(wǎng)絡(luò)。信息鏈的核心就是構(gòu)建一個(gè)數(shù)據(jù)資源庫(kù),把各類信息匯集到數(shù)據(jù)庫(kù)中,然后利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,最終把得到的有效信息應(yīng)用于消費(fèi)信托設(shè)計(jì)與管理。

二、產(chǎn)業(yè)合作方的選擇標(biāo)準(zhǔn)與合作流程

長(zhǎng)期以來,信托公司的主要經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)積累在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、信用的理解和管控,而對(duì)于商品消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi),其實(shí)并不十分擅長(zhǎng),所以在消費(fèi)信托的實(shí)踐當(dāng)中,信托公司如何正確選擇產(chǎn)業(yè)合作方,如何在合作過程中互相取長(zhǎng)補(bǔ)短,并做好配合銜接工作,給投資者/消費(fèi)者帶來舒適的產(chǎn)品體驗(yàn),是一個(gè)“干中學(xué)”的現(xiàn)實(shí)課題。

一般來說,消費(fèi)信托項(xiàng)目募集的資金將被分為兩部分,一部分用于購(gòu)買約定產(chǎn)品的消費(fèi)權(quán)益,另一部分則將歸集到信托公司,由公司進(jìn)行沉淀資金投資運(yùn)作,其中第一部分的資金由投資者委托給信托公司,然后信托公司利用該筆資金向消費(fèi)權(quán)益供應(yīng)商購(gòu)買約定的產(chǎn)品或者服務(wù),相比某一產(chǎn)品或者服務(wù)的單獨(dú)購(gòu)買市價(jià),通過消費(fèi)信托統(tǒng)一購(gòu)買,信托公司就產(chǎn)生了集中采購(gòu)優(yōu)勢(shì),有了一定的議價(jià)權(quán)。

基于上述邏輯,消費(fèi)信托在選擇產(chǎn)業(yè)合作方的選擇過程中應(yīng)當(dāng)圍繞信托目的先做“加法”,即充分完善消費(fèi)權(quán)益的內(nèi)容及方案設(shè)計(jì),然后再做“減法”,將與商品消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的職能進(jìn)行拆分,就每一項(xiàng)細(xì)化的職能映射出三家以上的合作方,并站在投資者/消費(fèi)者的立場(chǎng)與這些合作方進(jìn)行商業(yè)洽談,對(duì)于核心消費(fèi)環(huán)節(jié)的合作方還應(yīng)當(dāng)進(jìn)行招標(biāo)評(píng)比,最后還充分考量合作方的不同品質(zhì)并比較由此帶來的成本、利益差別,從而一一確定采購(gòu)對(duì)象。

在消費(fèi)信托開展初期,為了支撐產(chǎn)品的銷售熱度,信托公司選擇的產(chǎn)業(yè)合作方一般至少有一家是在某個(gè)具體消費(fèi)領(lǐng)域內(nèi)極具實(shí)力和聲譽(yù)的企業(yè),而信托公司作為金融機(jī)構(gòu)及受托管理人也是以信譽(yù)為生存之本,雙方難免會(huì)在配合銜接上出現(xiàn)摩擦,所以建議在雙方訂立合作協(xié)議時(shí),具體的條款設(shè)計(jì)應(yīng)始終把握邊界清晰、權(quán)責(zé)對(duì)等的基本原則,并能夠預(yù)設(shè)雙方之間出現(xiàn)摩擦后進(jìn)行溝通調(diào)節(jié)的有效機(jī)制。

三、風(fēng)險(xiǎn)的緩釋措施

消費(fèi)領(lǐng)域具有碎片化的特征,涉及生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、中間服務(wù)商等諸多產(chǎn)業(yè)鏈各方。消費(fèi)信托產(chǎn)品背后有一個(gè)很長(zhǎng)的服務(wù)鏈條,包括金融屬性的簽約、打款、資金監(jiān)督、投資等環(huán)節(jié),又包括服務(wù)屬性的消費(fèi)環(huán)節(jié),如消費(fèi)者在權(quán)益行使階段的預(yù)定、行程安排服務(wù)及在消費(fèi)結(jié)束之后的消費(fèi)體驗(yàn)回饋服務(wù)等。因而,消費(fèi)信托業(yè)務(wù)涉及各個(gè)方面,存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也較多。

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法律與政策風(fēng)險(xiǎn)

消費(fèi)信托為事務(wù)管理類信托,其涉及的投資者人數(shù)眾多,也不一定屬于合格投資者,雖然該信托不受集合信托管理辦法有關(guān)規(guī)定的約束,但其成功發(fā)行還得遵得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)同,存在被叫停的風(fēng)險(xiǎn)。

緩釋措施:加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通,從產(chǎn)品要素等各個(gè)方面獲得監(jiān)管層的認(rèn)同。

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產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)

受益人獲得的信托收益為消費(fèi)權(quán)益,與現(xiàn)有的信托產(chǎn)品給付資金收益不同,其對(duì)消費(fèi)信托產(chǎn)品了解不多,因此存在市場(chǎng)認(rèn)知度不高,銷售不順暢的風(fēng)險(xiǎn)。

緩釋措施:加強(qiáng)產(chǎn)品宣傳力度,嚴(yán)格控制產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模,拓展銷售渠道。

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沉淀資金的管理運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

作為一類信托產(chǎn)品,信托公司對(duì)其沉淀資金的管理、運(yùn)用和處分,依然可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn),并且可能出現(xiàn)達(dá)不到預(yù)期收益率甚至虧損本金的風(fēng)險(xiǎn)。

緩釋措施:根據(jù)沉淀資金規(guī)模和使用期限明確資金投向,并及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置方案,采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,維護(hù)信托受益人的最大利益。

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成本控制風(fēng)險(xiǎn)

在消費(fèi)服務(wù)過程中面臨運(yùn)營(yíng)和人力成本等上漲的可能性,這將影響產(chǎn)品的盈虧平衡,不利于優(yōu)質(zhì)服務(wù)的持續(xù)提供。

緩釋措施:加強(qiáng)產(chǎn)品成本測(cè)算與管理,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初期,即對(duì)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的成本進(jìn)行全面深入和細(xì)致的了解,對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)時(shí)要對(duì)運(yùn)營(yíng)和人力成本等的增長(zhǎng)預(yù)留充分的空間。

四、消費(fèi)信托的業(yè)務(wù)模式介紹

從目前已發(fā)行的消費(fèi)信托產(chǎn)品來看,消費(fèi)信托還沒有形成穩(wěn)定的盈利模式,這一業(yè)務(wù)還屬于創(chuàng)新的業(yè)務(wù)形式,仍處于探索階段。目前的消費(fèi)信托業(yè)務(wù)模式呈現(xiàn)的特征主要包括:

(一)

“消費(fèi)+理財(cái)”

最初消費(fèi)信托產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中,多半采用“消費(fèi)+理財(cái)”的模式,將投資者的投資需求和消費(fèi)需求整合起來,跟消費(fèi)產(chǎn)品提供方對(duì)接,打通供需隔閡,減少信息不對(duì)稱,是基于消費(fèi)的理財(cái)產(chǎn)品。

一般將消費(fèi)信托的信托財(cái)產(chǎn)分為消費(fèi)金和保證金,其中保證金往往遠(yuǎn)高于消費(fèi)金。而信托公司通過將保證金的集中取來做投資理財(cái)來獲取收益,這一部分沉淀資金的具體投向在有的消費(fèi)信托產(chǎn)品中會(huì)進(jìn)行披露,而有的消費(fèi)產(chǎn)品產(chǎn)品不披露具體的投向。

消費(fèi)者的資金放在特定的賬戶中,按次向商家結(jié)算。消費(fèi)信托賬戶余額部分,信托公司可以進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái),為客戶提供“消費(fèi)+理財(cái)”的雙重服務(wù),讓投資者在購(gòu)買信托產(chǎn)品獲得消費(fèi)權(quán)益、達(dá)到保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的同時(shí),還可以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)權(quán)益增值的目的。

(二)

“多機(jī)構(gòu)合作”   

現(xiàn)在越來越多的信托公司選擇與消費(fèi)金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作開展消費(fèi)信托業(yè)務(wù),具體合作模式也有很多種:

1、“消費(fèi)貸款”

比如最早介入個(gè)人消費(fèi)貸款的外貿(mào)信托與捷信金融、維視擔(dān)保等公司“匯金系列消費(fèi)信貸集合資金信托計(jì)劃”,外貿(mào)信托根據(jù)委托人意愿、以外貿(mào)信托名義發(fā)放個(gè)人消費(fèi)信托貸款。

例如2015年重慶信托成立的“惠今消費(fèi)金融投資集合資金信托計(jì)劃”,這種直接向消費(fèi)者發(fā)放現(xiàn)金消費(fèi)貸款的方式,不能有效監(jiān)控貸款的真實(shí)用途,存在一定的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的是受托支付的消費(fèi)貸款模式,由信托公司直接支付給商品、服務(wù)提供商,比如中融信托的“融聚144號(hào)消費(fèi)貸款”產(chǎn)品,中融信托向消費(fèi)者發(fā)放消費(fèi)貸款直接用來支付京東商品價(jià)款。

2、“成立消費(fèi)金融運(yùn)作平臺(tái)”

目前,有的信托公司已經(jīng)成立了消費(fèi)金融業(yè)務(wù)事業(yè)部或者成立消費(fèi)金融公司,成立消費(fèi)金融公司可以以參股或成立專業(yè)子公司的模式開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。

例如中信信托與網(wǎng)易、順豐三方合作成立深圳中順易金融服務(wù)有限公司,其中中信信托全資子公司中信聚信為第一大股東,占比40%,順豐和網(wǎng)易方面各持股30%,探索消費(fèi)金融業(yè)務(wù)模式。

2015年11月,渤海信托與郵儲(chǔ)銀行、星展銀行股份有限公司等機(jī)構(gòu)共同出資,參股設(shè)立中郵消費(fèi)金融公司,打造消費(fèi)金融綜合服務(wù)平臺(tái)。

(三)

“消費(fèi)信托資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”

2017年初,平安信托聯(lián)手京東世紀(jì)貿(mào)易發(fā)行了“北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司2017年度第一期京東白條信托資產(chǎn)支持票據(jù)”(京東白條ABN),發(fā)行規(guī)模為15億元人民幣,為國(guó)內(nèi)首單消費(fèi)金融信托型ABN。

自2016年12月份中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布施行《非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)指引(修訂稿)》以來,信托型ABN已經(jīng)連續(xù)發(fā)行了多筆。消費(fèi)信托和資產(chǎn)證券化無疑是當(dāng)下信托行業(yè)的兩大熱門,二者的結(jié)合給信托業(yè)的轉(zhuǎn)型提供更廣闊的空間。(本文內(nèi)容部分綜合自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì))

  來源|用益研究

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    REITs是在交易所公開交易,通過證券化方式將具有穩(wěn)定收益的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)(包括基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)地產(chǎn)等房地產(chǎn)項(xiàng)目)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性強(qiáng)的投資基金份額的金融產(chǎn)品。REITs不僅能有效盤活存量資產(chǎn)、形成長(zhǎng)期資金穩(wěn)定供給機(jī)制、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展,還能為廣...

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