資產荒愈演愈烈，不良資產證券化或重啟

來源：華爾街見聞

中國商業銀行不良貸款已過萬億元，被叫停近十年的不良資產證券化成為熱議的處置渠道，中國可能重啟這一全球金融危機以來被視為風險極高的工具。分析人士認為，當前的“資產配置荒”是重啟不良資產證券化試點的契機。

彭博新聞社今日報道稱，由于國內企業利潤下降、違約增加、股市暴跌使信貸融資形勢惡化，中國領導人面臨幫助銀行業削減不良貸款的壓力。這類不良貸款的規模已經創2008年以來新高。中國建設銀行今年8月就在研究不良貸款證券化，雖然一位中國央行官員今年5月也說正在研究這類產品，但本月國內監管機構都拒絕評論相關計劃。

路透報道援引一位國有大行人士觀點稱，當前“資金充裕，資產配置的空間比較大，銀行也有需求，監管條件、中介能力和投資者認可條件都已經具備，應該抓住有利時機，盡快推動不良資產證券化試點重啟?！?/p>

報道稱，目前銀行主要通過清收、重組、核銷和轉讓等四種途徑來處置不良資產。前述國有大行人士指出前三種手段效果有限，批量轉讓又受限于四大資產管理公司市場容量有限等因素，不利于快速壓降不良及拓寬投資者范圍，“如果能將優質資產和不良資產‘兩端資產’證券化同步放開推進，銀行就可以結合自身戰略定位和經營需求，合理安排證券化設計，將證券化融合到經營戰略中去，使證券化真正成為有效的主動管理工具?！?/p>

上述彭博報道提到，顧問公司R&R Consulting預計，即使允許貸款機構移走不良貸款，也不會讓中國銀行業更為警惕，中國的評級機構也不可能比未能有效防止2008年金融危機的美國評級機構表現得更好。

R&R Consulting的主管Ann Rutledge認為，中國在建立ABS市場方面確實有些實力，但風險管理是中國的致命弱點。投資者可能要依賴在中國活躍的美國評級機構，可大家別忘了，1997-1998年他們就沒有做好不良貸款證券化的評級，更別提到了21世紀他們對出現不良資產的推動作用。

中國央行、銀監會和中、工、農、建四大國有銀行都未回應彭博的上述報道。不過近期國內媒體也提到中國重啟不良資產證券化的可能性更大。

上周上證報報道稱，監管層已有重啟之意。銀監會副主席曹宇在今年9月下旬召開的2015年全國城商行年會上明確表示，支持通過資產證券化、銀行業信貸資產登記流轉平臺等途徑，盤活存量資金，處置不良資產。中誠信上周公布了其不良資產支持證券化的評級思路。

報道提到，農業銀行投行市場研發處處長楊軍認為，目前不良資產證券化市場內外部環境已經具備，商業銀行有需求，監管條件、中介能力和投資者認可等條件均已具備。

截至今年第二季度末，中國商業銀行不良貸款余額為1.09萬億元，同比增長57.24%，不良貸款率為1.50%，日趨接近銀行業風險2%警戒線。商業銀行有不良資產證券化的現實需求。

《華夏時報》報道也認為，不斷攀升的銀行業不良資產為眾多機構提供了市場機會。本月15日，國內四大“壞賬銀行”之一中國華融資產管理股份有限公司宣布了在港交所上市的計劃，稱IPO融資所得款項的60%——即約104.88億-117.3億港元將用于發展不良資產經營業務。