雷曼兄弟破產原因(雷曼兄弟公司破產)

隨著金融市場信貸環(huán)境愈發(fā)惡劣，雷曼兄弟無法從市場獲得足以維持運作的融資，而作為結算銀行的摩根大通在關鍵時刻抽走了幾乎是雷曼全部剩余流動資金的50億美元抵押，最終導致雷曼資金周轉不靈而申請破產。

2008年注定是不平凡的一年，對于全球金融市場來說也是多事之秋。911事件七周年后的這一周，成為了華爾街歷史上最驚心動魄的一周。9月15日,美國第四大投資銀行——雷曼兄弟根據破產法第11款條例進入破產保護程序,意味著這家具有158年歷史的投資銀行走進了歷史。雷曼兄弟成長史是美國近代金融史的一部縮影,其破產是世界金融史上一個極具指標意義的事件。 　

　　成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家國際性的投資銀行,總部設在紐約。雷曼兄弟公司成立迄今，歷經了美國內戰(zhàn)、兩次世界大戰(zhàn)、經濟大蕭條、“9·11”襲擊和一次收購，一直屹立不倒，曾被紐約大學金融教授羅伊·史密斯形容為“有19條命的貓”。 　　1994年,雷曼兄弟通過IPO在紐約交易所掛牌,正式成為一家公眾公司。2000年正值雷曼兄弟成立150周年之際,其股價首次突破100美元,并進入標普100指數成份股。2005年,雷曼兄弟管理的資產規(guī)模達到1750億美元,標準普爾將其債權評級由A提升為A ;同年,雷曼兄弟被Euromoney評為年度的最佳投資銀行。 　　雷曼公司曾在住房抵押貸款證券化業(yè)務上獨占鰲頭，但最后也恰恰敗在了這個業(yè)務引發(fā)的次貸危機上。2008年9月9日，雷曼公司股票開始狂跌不止，一周內股價暴跌７７％，公司市值從１１２億美元大幅縮水至２５億美元；直至最后倒閉破產。雷曼的破產，使美林老總也嚇破了膽，趕緊以440億美元的價格將美林賣給了美國銀行。

　出事的為什么總是投資銀行？ 　　在美國的五大投資銀行中，雷曼倒閉，美林被收購，再加上年初被摩根收購的貝爾斯登，在半年時間內華爾街五大投資銀行就只剩下摩根士丹利和高盛兩家了。 　　投資銀行，也就是券商，一度非常神氣，大有主宰金融界的勢頭，投行人的收入也是金融界中最高的，是很多人向往的地方。傳統(tǒng)意義上的投行是主要從事證券發(fā)行、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務，是資本市場上的主要金融中介。近年來，投行成為了金融創(chuàng)新的一個重要發(fā)源地。從最初兩個世紀前的為貿易融資、為基礎設施融資，到后來強力介入企業(yè)重組、證券期貨市場等。 　　實際上，當金融創(chuàng)新愈演愈烈后，投行的性質就開始越來越像一個高級賭場了。投行們設計出了一個個美妙的金融奇思并將其實施，催生出一個個市場奇跡。也許正因為此，投行是一個“一本萬利”的行業(yè)，促成一個10億元的兼并，估計它得拿走1個億，但它付出的就是幾個所謂高智力的策劃和評估，最多拿點錢買點股份撬動撬動。在創(chuàng)新的招牌下，在巨額高利的引誘下，投行當然滿懷激情，不遺余力，甚至鋌而走險了。 　　次貸危機爆發(fā)前，國際金融機構大肆盲目利用“證券化”、“衍生工具”等高杠桿率結構性產品追求投行式收益，整個金融業(yè)都沉浸在高杠桿率帶來的財富盛宴的歡欣之中，而忘卻了金融創(chuàng)新其實是一把“雙刃劍”，市場泡沫終會破滅。次貸危機實際上就是過度擴張信用的產物。各種信貸大肆擴張，置實際承受能力于不顧。它在營造出一種虛幻的美妙前景的同時，也在刺激著貪婪與投機的欲望。 　　經濟金融的產生本是為了給人們提供生活的需要和方便。然而，在無休止的利益、消費追逐中，人們忘記了生產的目的，迷失了生活的方向，唯一的目標就是更多、更好、更強，至于有沒有如此的必要，則沒有人去認真的思考了。一個三口、四口之家，住在1000尺的房子里已經很好了，為什么一定要追逐2000尺？大家都迷失了方向和目的，只顧追求最大的利益，而喪失了價值評判的標準。當一切的一切都以利益、享樂為標準的時候，滅亡和災難就很難完全避免了。

　　金融創(chuàng)新出現(xiàn)后，金融投資開始過度依賴數量化模型，理論假設與市場現(xiàn)實嚴重脫節(jié)，對未來的資本收益變化的預測也嚴重失真。雷曼過多的涉足復雜的衍生工具市場，問題出現(xiàn)后有一個傳導過程，很難馬上浮現(xiàn)出來，所以仍然沉醉于昔日輝煌，錯失多次救亡機會，最終因為美國政府拒絕包底而崩盤。 　　近年來，有著嚴格假設條件和繁雜理論結構的數理模型深受全球投資銀行、對沖基金、評級機構的追捧，成為度量金融風險的主要工具。這也就是為什么很多數學博士和計算機博士進入投行工作的原因。 　　然而，在這次次貸危機中，盡管金融機構對次貸衍生產品建立了精巧繁雜的定價和評級模型，但面對美國房地產市場價格突然逆轉的實際情況，模型的前提假設和市場現(xiàn)實風險嚴重偏離，導致風險定價功能失效，引發(fā)投資者的恐慌，并通過“羊群效應”傳導放大風險，最后釀成全面性的金融危機。 　　現(xiàn)實經濟生活是千變萬化的，數理模型不論多么精巧龐大，也難以涵蓋所有的情況和風險特征，如果過度崇拜數理模型，以若干參數來完全描述市場風險的變化，替代理性的市場投資決策，必將導致危機的發(fā)生。 　　近30年來，金融創(chuàng)新的結果是買賣的鏈條越拉越長，分散的范圍越來越廣，交易完成后，最終的投資者和最初的借款人之間已經相隔萬水千山，彼此毫不了解。例如，引發(fā)本輪危機的房屋次貸產品，從最初的房屋抵押貸款到最后的CDO等衍生產品，中間經過借貸、打包、信用增持、評級、銷售等繁雜階段，整個過程設計有數十個不同機構參與，信息不對稱的問題非常突出。投行的獎金激勵方式也極大地助長了高管層的道德風險—為追求高額獎金和紅利，無視審慎性要求，盲目創(chuàng)新業(yè)務。 　　其實現(xiàn)在的次貸危機仍未度過危險期，更沒有到頭，次級貸款的期限大多為30年，而現(xiàn)在距離次級債的發(fā)放才剛剛過去5年。美國整個次級債及衍生產品的規(guī)模在12萬億美元，現(xiàn)在僅僅沖銷了5000億美元，還不到1/20。不管是次級債規(guī)模還是時間跨度上來說，都有可能出現(xiàn)危機的進一步延續(xù)。　 　　 　　雷曼栽到了自己的豪賭上 　　雷曼兄弟破產的直接原因是次貸危機導致其所持有的金融產品成為壞賬，是因為它在次貸產品上賭得太多了。除了賭次貸產品，雷曼還賭信貸違約掉期。“信貸違約掉期”的英文是credit default swap，簡稱“CDS”，是一種轉移定息產品信貸風險的掉期安排，雷曼在CDS上涉及的金額高達8000億美元。 　　資本市場本就是豪賭，雷曼更是豪賭。資本市場是所謂杠桿融資，也就是有少量自有資金然后成倍借錢。華爾街的平均“杠桿”比例是14.5倍。 　　瑞士信貸結構性金融產品交易部主任Jay Guo表示，“美林銀行及雷曼兄弟等大型投資銀行之所以紛紛在瞬間倒下，本質上是因為他們投資了大量的與次級債有關的證券產品，而且這些產品的投資原則一般都有大比例的投資杠桿，即這些產品的投資收益與虧損都是被大比例放大的——賺就會賺得更大，虧也會虧得更多。這個時候已沒有什么大銀行與小銀行的實力區(qū)別。現(xiàn)在哪家銀行能在這場金融危機中生存下來，取決于他們與次級債有關的金融產品的距離。” 　　雷曼兄弟在次貸危機爆發(fā)前，持有大量的次級債金融產品（包括MBS和CDO），以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品。次貸危機爆發(fā)后，由于次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降。隨著信用風險從次級抵押貸款繼續(xù)向外擴展，則較低等級的住房抵押貸款金融產品的信用評級和市場價值也開始大幅下滑。持有的產品都出現(xiàn)了問題，到了病入膏肓的時候，政府想救也難了。　

美國政府為什么不救援雷曼兄弟？ 　　雷曼兄弟的規(guī)模比貝爾斯登更大，為什么美國政府在先后救援了貝爾斯登以及兩房之后，卻拒絕為擬收購雷曼兄弟的美洲銀行以及巴克萊提供信貸支持，從而導致雷曼兄弟申請破產呢？美國政府的這種做法是否有厚此薄彼之嫌？ 　　其實，美國政府在救援了貝爾斯登之后，美聯(lián)儲受到了大量的批評。最具有代表性的意見是，為什么政府要用納稅人的錢去為私人金融機構的投資決策失誤買單？政府救援私人金融機構會不會滋生新的道德風險，即鼓勵金融機構去承擔更大的風險，反正最后有政府兜底？因此，當雷曼兄弟出事之后，美國政府就不得不更加慎重了。 　　一方面，次貸危機已經爆發(fā)一年有余，市場投資者對于次貸危機爆發(fā)的原因和可能出現(xiàn)的虧損都有了比較清楚的認識，美國政府采取的一系列救市措施也開始發(fā)揮作用，在這一前提下，一家投資銀行的倒閉不會引發(fā)金融市場上更大的恐慌；另一方面，在對政府救市的如潮批評下，美國政府也需要來澄清自己的立場，即除非引發(fā)系統(tǒng)性風險，美國政府不會輕易利用納稅人的錢去救援私人機構。私人機構應該為自己的決策承擔責任，這不僅包括管理層，也包括股東。這也是為什么美國政府在接管兩房時表示只保護債權人利益，而撤換了管理層以及嚴重稀釋了兩房股東的股權價值。投資失敗就得承擔責任，這是自由市場的核心原則之一。　　

　　雷曼破產后，9月17日，招商銀行率先發(fā)布公告稱，公司持有美國雷曼兄弟公司發(fā)行的債券敞口共計7000萬美元；其中高級債券6000萬美元，次級債券1000萬美元。9月18日，中行公告稱，中國銀行集團共持有雷曼兄弟控股及其子公司發(fā)行的債券7562萬美元。同日，興業(yè)銀行公告稱，截至本公告日，與美國雷曼兄弟公司相關的投資與交易產生的風險敞口總計折合約3360萬美元。 　　工商銀行透露，目前該行(包括境外機構)持有雷曼公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券的余額總計為1.518億美元。中信銀行和建設銀行也承認持有雷曼的債券，但額度到底有多大，目前正在核對中。有關人士透露，兩家銀行持有的雷曼債券都超過招行的總金額。交行相關人士則表示，和雷曼公司有業(yè)務往來，但影響有限，風險可控。 　　但現(xiàn)有的統(tǒng)計只是對已經明確的交易統(tǒng)計，還有很多主要的交易因為涉及法律上的認定，這部份損失還沒有明確。而且與雷曼發(fā)生業(yè)務的機構，交割失敗也會給銀行帶來資金量的問題，尤其是背對背的交割(先買后賣，但現(xiàn)在無法購買)。現(xiàn)在這類產品已經出現(xiàn)了賬戶透支的問題，如果繼續(xù)發(fā)展下去，危機恐怕就不止一點點了。 　　另外，由于雷曼公司擁有大量的房貸、商業(yè)地產相關資產以及次貸和CDO風險敞口，這些資產在清算狀態(tài)下出售可能會拉低市場對于類似資產的估值，從而給其他機構帶來更多的額外減計損失。

這場金融風暴中，中國的外匯儲備損失了多少？ 　　中國人民大學經濟研究所9月21日公布的2008年第三季度宏觀經濟分析與預測報告指出，“受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，中國外匯儲備資產價格明顯縮水，凈虧損已達360億美元。” 　　報告指出，受次貸危機影響，金融市場投機行為導致大宗產品價格急劇上漲，并通過價格損耗渠道大幅度降低了中國外匯儲備實際購買力的價值。并且，受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，人民幣兌美元升值通過資產的估值效應使得計價的外匯儲備資產價格明顯縮水。 　　中國人民大學經濟學院院長助理王晉斌指出，由于中國國際資產管理水平和人民幣在國際支付體系中的弱勢地位，在未來一段時間內，中國外匯儲備資產價格仍然會縮水，中國還要遭受更大損失。

京東逾期5年壞賬

真的不好說，任何企業(yè)都有破產的可能。就像之前世界第四大銀行雷曼兄弟，有150多年歷史，說破產就破產了。JD.COM現(xiàn)在只是有點小麻煩，還不至于破產。現(xiàn)在就看京東了。COM的公共關系。京東白條逾期久了真的好黑戶嗎？這個問題估計很長一段時間會變成黑賬號，會凍結你的賬號，你就不能用京東了。COM的。...

京東白條逾期5年后(京東白條逾期五年會怎樣)

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abs融資方式相關法律法規(guī)(ABS融資模式的融資方式)

1.ABS融資模式的融資方式 ABS融資方式的運作過程分為六個主要階段。第一階段：組建項目融資專門公司。采用ABS融資方式，項目主辦人需組建項目融資專門公司，可稱為信托投資公司或信用擔保公司，它是一個獨立的法律實體。這是采用ABS融資方式籌資的前提條件。第二階段：尋求資信評估機構授予融資專門公司盡可能高的信用等級。由國際上具有權威性的資信評估機構，經過對項目的可行性研究，依據對項目資產未來收益的預測，授予項目融資專門公司AA級或AAA級信用等級。第三階段：項目主辦人（籌資者）轉讓項目未來收益權。......