
未來,金融資產管理公司應以投行的理念、工具、模式經營不良資產,通過債務重組、產融結合基金、市場化債轉股、不良資產證券化、“互聯網+”等創新方式積極參與運作,發現由于信息不對稱而暫時被低估價值的資產,并嫁接資本市場,提升其內在價值。
作為金融風險的“防火墻”,我國金融資產管理公司通過處置不良資產,長期以來發揮著化解金融風險、維護金融穩定、救助問題企業等重要作用。
記者調研時發現,在當前供給側結構性改革持續深化、“三去一降一補”扎實推進的背景下,不良資產處置模式正在不斷革新。一系列諸如債務重組、市場化債轉股、產融結合基金、不良資產證券化、互聯網+不良資產處置等創新模式不斷出現,拓展了不良資產處置途徑。
從“三打”到“三重”
傳統不良資產處置模式,素有“三打”之稱,即“打折、打包、打官司”。然而,這些模式如今已不能完全適應新時期的市場環境,向“三重”轉型升級勢在必行。
何為“三重”?即通過“重組、重整、重構”來實現企業重生。多位業內人士表示,“三重”是當前及未來一段時期不良資產處置的有效模式。
所謂“重組”,即通過債務重組、資產抵債、資產出售、股權轉讓等方式,幫助企業償還債務。其中,債務重組模式有利于加快實現資源整合和危機救助,因而頗受業界青睞。
在債務重組模式下,首先根據債務人的實際情況,協商修改原定的債務清償條款,如調整債務金額、期限、利率和擔保方式等,然后債務人根據新的重組協議條款還本付息。
在此基礎上,還可采取產業和金融結合、引進知名品牌及專業管理團隊、追加投入資金、業務協同等方式,豐富債務重組的內涵和手段,盤活不良資產。
所謂“重整”,一般是指借助法定性重整程序,統一暴露所有債務,凍結鎖定所有資產,并根據資產負債情況,對資產進行出售、剝離、運營或增值運作,最大化實現資產價值,從而一攬子徹底解決所有債務。
“重構”則指對問題企業或機構的資金、資產、人才、技術和管理等生產要素重新配置或外部引進,構建新的生產經營模式,幫助企業擺脫困境,實現企業價值再造和提升,使企業獲得重生。
從“三打”向“三重”轉型是一個從簡單處置向復雜處置轉化的過程,需要行業參與各方分工合作,共同提升不良資產處置能力和效率。
產融結合基金興起
不良資產處置周期長、資金占用成本高,屬于典型的資本密集型行業,“產融結合基金”順勢興起。
具體來看,由金融資產管理公司作為普通合伙人(GP)設立不良資產并購重組基金,引入行業龍頭、產業資本、上市公司作為有限合伙人(LP),并引導合格社會投資者參與投資,通過不良資產并購重組基金收購和持有不良資產。該模式有助于促進不良資產的“逆周期處置、順周期銷售”。
“在基金設立和管理過程中,金融資產管理公司可根據不同特點的債權資產、債務主體,在戰略協同基礎上設計出滿足客戶需求的交易結構,如結構化標準化產品設計、管理人或投資顧問模式、服務商合作方式、后期處置手段、風險管理措施等。”中國東方戰略發展規劃部相關負責人說,然后對其中少數具有較大潛在增值價值的資產精耕細作,通過拍賣或評估,以公允價值辦理強制抵債或協議抵債,整合挖掘企業潛在價值。
這樣一來,能夠均衡協調包括債務人及債權人、重組方、投資人及股東在內的多方主體利益,促進“逆周期處置、順周期銷售”,最終盤活存量資產。
從實踐看,產融結合基金有助于擴大不良資產業務規模,提升處置效率,提高不良資產市場資金與資源的匹配效率,推動同業聯動、一二級市場聯動和產業聯動,更好地發揮綜合金融服務功能。
不過,該模式也存在一定缺點,如操作較復雜,對金融資產管理公司主動管理能力、交易結構設計等要求較高。
依托“互聯網+”優化配置
與此同時,由于信息不對稱、錯配等矛盾長期存在,業界也開始將目光轉向互聯網,探路“互聯網+不良資產處置”。其優勢在于,將互聯網與不良資產處置平臺相結合,發揮互聯網的價值發現和市場發現功能,減少委托代理雙方的信息不對稱問題。
記者發現,“互聯網+不良資產處置”模式目前包括淘寶拍賣、委托撮合。此外,金融資產交易所、金融資產管理公司也通過各自的網絡平臺發布項目信息,但其資產處置仍高度依賴線下。
“通過互聯網渠道處置不良資產,其優點是方式靈活、信息透明,能夠降低成本、提高處置效率,也便于監管部門加強市場監管,但缺點是需要具備相應的拍賣和不良資產催收業務資質,也缺乏權威和專業性的網絡平臺。”阿里巴巴集團相關負責人說。
業界普遍認為,未來金融資產管理公司應按照“相對集中,突出主業”的監管原則,繼續以提升服務實體經濟效率、降低金融風險、保護投資者和債權人的合法權益為導向開展不良資產業務。
來源:富國匯通
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