目前，由于我國經(jīng)濟處于下行期，金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模龐大，所以盡快處置不良資產(chǎn)已經(jīng)成為金融機構(gòu)的首要目標，那么為了推進金融不良資產(chǎn)的收購和處置工作，我們來分析金融不良資產(chǎn)交易模式，并進行深入研究。

金融不良資產(chǎn)交易模式主要包括通道式、買斷式和結(jié)構(gòu)化三種。

通道式交易模式

通道式交易模式在收購金融機構(gòu)形成的不良資產(chǎn)前已經(jīng)確定了后期的資產(chǎn)管理、經(jīng)營和處置方式，并以此來確定主要交易結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)。通常在意向投資者承諾收購底價的前提下，資產(chǎn)管理公司按照意向投資者的指定報價參與競購，并承諾在無其他競購者時以其承諾價進行受讓的業(yè)務(wù)。

買斷式交易模式

買斷式是以盡職調(diào)查時掌握的資產(chǎn)線索為主要依據(jù)進行資產(chǎn)定價并確定收購價格，在資產(chǎn)收購后，通過對資產(chǎn)進行分類管理、經(jīng)營和重組，以實現(xiàn)收益或資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)，風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移、自行承擔。

結(jié)構(gòu)化交易模式

結(jié)構(gòu)化交易模式指收購不良資產(chǎn)前已經(jīng)明確將委托第三方或原出讓方以受讓方名義并按照相關(guān)法律法規(guī)和財政部、監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)進行管理、經(jīng)營和重組的業(yè)務(wù)，受讓方在約定的時間內(nèi)完成處置目標并按照約定的方式收取委托費用，及收購并委托清收業(yè)務(wù)。

目前，金融機構(gòu)所選擇的交易模式主要是買斷式和結(jié)構(gòu)化。一般情況下，國有大中型金融機構(gòu)更愿意采取買斷式交易模式，一次性將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)受讓方。

其出發(fā)點基于：

國有大中型金融機構(gòu)計提充足的風(fēng)險撥備，可以彌補因處置不良資產(chǎn)造成的損失；

國有大中型金融機構(gòu)在貸款審批上比較嚴格，風(fēng)險控制較好，同時大量的貸款投放于國家支持的行業(yè)，面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的不良貸款相對較少。

而地方金融機構(gòu)更愿意采取結(jié)構(gòu)化交易模式，先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收。其出發(fā)點基于：

大部分貸款抵押物足值，債權(quán)可以清收，金融機構(gòu)僅需要時間換取空間，處置抵押物或?qū)鶆?wù)企業(yè)進行重組，確保貸款人的利益；

地方金融機構(gòu)在發(fā)展過程中，相互爭奪客戶，為了實現(xiàn)利潤和資產(chǎn)規(guī)模，弱化了對風(fēng)險的控制，同時，金融機構(gòu)客戶經(jīng)理利用信息不對稱，出現(xiàn)了道德風(fēng)險，導(dǎo)致相對較高的不良資產(chǎn)，而金融機構(gòu)高管不愿意暴露貸款損失，出于對自己考核和晉升的考慮，更愿意采取結(jié)構(gòu)化交易模式，先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收或回購，解決不良資產(chǎn)的出表問題；

結(jié)構(gòu)化交易模式通常按照1:1原則收購不良資產(chǎn)，對地方金融機構(gòu)而言，采取該種模式不良資產(chǎn)被視為正常資產(chǎn)，覆蓋了不良資產(chǎn)。同時，在資產(chǎn)處置過程中，簡化了審批流程，無需報董事會、股東大會審議，縮小決策半徑，提升了工作效率；

由于未來的不確定性，及不良債權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)難度，通常買斷式的債權(quán)收購價格是債權(quán)金額的2-3折，債權(quán)處置產(chǎn)生的損失比較大，地方金融機構(gòu)沒有充足的風(fēng)險撥備可以彌補；

采取結(jié)構(gòu)化交易模式可以降低或保持地方金融機構(gòu)不良貸款率，維護其公眾形象。特別是對已上市的金融機構(gòu)顯得至關(guān)重要，不良債權(quán)處置事項屬于重大事項，需要信息披露，將給投資者傳遞負面信號，可能會導(dǎo)致股價下跌，市值蒸發(fā)。

不良資產(chǎn)處置收益分析

資管公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在三個方面：

價值發(fā)現(xiàn)能力，即資產(chǎn)包估價能力，提出合理競標價與銀管合作方案。

資產(chǎn)處置能力，主要體現(xiàn)在與法院、債務(wù)人及拍賣行的溝通能力。

融資能力，主要體現(xiàn)在合理的融資方案。

可能很多人不知道資管公司不良資產(chǎn)處置的盈利模式與收益情況，為了讓大家有個初步概念，假設(shè)舉一個案例，分析一下資產(chǎn)處置收益情況，讓大家心里有個譜。

假設(shè)銀行有個不良資產(chǎn)包準備轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)總額20億元，有抵押物（由銀行負責真實性）現(xiàn)值估價20億元，其中有信用、擔保貸款6億元。銀行與資管公司或討價還價，或多家資管公司報單競價，最終打五折轉(zhuǎn)讓，采用買斷分成方案，資管公司收益超過10%以上部分五五分成（或其他不同的分成比例），銀行拿一半資管拿一半。

資管公司成立一只10億額度的不良資產(chǎn)處置專項分級（1,2,7）基金，資管公司出資1個億作為劣后級，銀行高風(fēng)險理財資金或信托公司出資2個億（年利率12%）作為中間夾層級，銀行普通理財資金或應(yīng)收款項類投資出資7個億（年利率6%）作為優(yōu)先級，受讓上述銀行（20億）資產(chǎn)包。銀行出表，回收不良資產(chǎn)處置現(xiàn)金若干（取決于銀行這一資產(chǎn)包壞賬損失準備計提比例）。在這個資產(chǎn)包中，資管公司本金出資1億元，負債9億元，利息成本0.66億元。

經(jīng)過資管公司一番卓有成效的努力，收回信用、擔保貸款2億元（33%）現(xiàn)金；抵押資產(chǎn)通過訴訟確權(quán)、拍賣公司一拍、兩拍、三拍收回現(xiàn)金10億元，合計回收現(xiàn)金12億元，資產(chǎn)包剩下2個億“疑難雜癥”資產(chǎn)難以處理，打1.5折轉(zhuǎn)讓給其他資管公司，收回現(xiàn)金三千萬（由于信息不對稱現(xiàn)象的客觀存在，在甲看來很難處置的資產(chǎn)，在乙看來也許輕而易舉，所以，乙可能賺大錢）。這個資產(chǎn)包處置完畢，時間一年，總計回收現(xiàn)金12.30億元。

按協(xié)議兩者分成，資管公司應(yīng)得現(xiàn)金11億元（本金加10%）；剩下1.30億元超額收益（12.30-11.00），銀行得其中50%的0.65億元（1.30*0.5），資管公司得其中50%的0.65億元，資管公司合計收入現(xiàn)金11.65億元。

資管公司支付優(yōu)先級本息7.42億元，其中0.42億元是利息；支付夾層級本息2.24億元，其中0.24億元是利息；資管公司獲得收入1.99億元，資管公司出資成本1億元，獲得收益0.99億元，成本毛利率99%。在這里，資管公司的其他處置成本主要是人力費用成本，占比很小。

以上這個不良資產(chǎn)處置過程，優(yōu)秀的處置人才可以在半年左右的時間內(nèi)完成，收益率還可以提高；假如資管公司采用定金方式進行買斷分成，那么收益率還可以提高；假如這是個直接買斷不分成的資產(chǎn)包，那么收益率也將更高。當然，假如兩年還沒有完成處置回收，那么就會形成資管公司自己的不良資產(chǎn)包。

所以說，在不良資產(chǎn)處置這個行業(yè)，專業(yè)人才是第一要素或者說第一生產(chǎn)力。就以東方成安舉例來說，作為不良資產(chǎn)證券化的先行者，東方成安擁有在訴訟、執(zhí)行、調(diào)查等專業(yè)領(lǐng)域極具經(jīng)驗的處置團隊，并建立了完善、嚴謹?shù)臉说馁Y產(chǎn)篩選和風(fēng)控審查體系。這是一支由原法官、原檢察官、律師、拍賣師組成的不良資產(chǎn)處置團隊，為項目中所涉及到的不良金融資產(chǎn)管理、處置提供全方位服務(wù)，力求控制處置風(fēng)險，提高處置效率，從標的資產(chǎn)來源、資產(chǎn)處置等根本問題上，將不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險降到最低，以完成對四大國有銀行的不良資產(chǎn)處置及重組。

不良資產(chǎn)處置行業(yè)，充分體現(xiàn)“時間就是金錢”加速度特征：處置速度越快，處置費用、成本越低，現(xiàn)金回收率越高，越得客戶青睞，購買資產(chǎn)包價格越低，處置收益越高，進入良性循環(huán)環(huán)境，形成品牌效應(yīng)。