目前，由于我國經濟處于下行期，金融機構的不良資產規模龐大，所以盡快處置不良資產已經成為金融機構的首要目標，那么為了推進金融不良資產的收購和處置工作，我們來分析金融不良資產交易模式，并進行深入研究。

金融不良資產交易模式主要包括通道式、買斷式和結構化三種。

通道式交易模式

通道式交易模式在收購金融機構形成的不良資產前已經確定了后期的資產管理、經營和處置方式，并以此來確定主要交易結構的業務。通常在意向投資者承諾收購底價的前提下，資產管理公司按照意向投資者的指定報價參與競購，并承諾在無其他競購者時以其承諾價進行受讓的業務。

買斷式交易模式

買斷式是以盡職調查時掌握的資產線索為主要依據進行資產定價并確定收購價格，在資產收購后，通過對資產進行分類管理、經營和重組，以實現收益或資產增值的業務，風險全部轉移、自行承擔。

結構化交易模式

結構化交易模式指收購不良資產前已經明確將委托第三方或原出讓方以受讓方名義并按照相關法律法規和財政部、監管機構對資產進行管理、經營和重組的業務，受讓方在約定的時間內完成處置目標并按照約定的方式收取委托費用，及收購并委托清收業務。

目前，金融機構所選擇的交易模式主要是買斷式和結構化。一般情況下，國有大中型金融機構更愿意采取買斷式交易模式，一次性將風險轉移給債權受讓方。

其出發點基于：

國有大中型金融機構計提充足的風險撥備，可以彌補因處置不良資產造成的損失；

國有大中型金融機構在貸款審批上比較嚴格，風險控制較好，同時大量的貸款投放于國家支持的行業，面對經濟結構調整導致的不良貸款相對較少。

而地方金融機構更愿意采取結構化交易模式，先債權轉讓后保底清收。其出發點基于：

大部分貸款抵押物足值，債權可以清收，金融機構僅需要時間換取空間，處置抵押物或對債務企業進行重組，確保貸款人的利益；

地方金融機構在發展過程中，相互爭奪客戶，為了實現利潤和資產規模，弱化了對風險的控制，同時，金融機構客戶經理利用信息不對稱，出現了道德風險，導致相對較高的不良資產，而金融機構高管不愿意暴露貸款損失，出于對自己考核和晉升的考慮，更愿意采取結構化交易模式，先債權轉讓后保底清收或回購，解決不良資產的出表問題；

結構化交易模式通常按照1:1原則收購不良資產，對地方金融機構而言，采取該種模式不良資產被視為正常資產，覆蓋了不良資產。同時，在資產處置過程中，簡化了審批流程，無需報董事會、股東大會審議，縮小決策半徑，提升了工作效率；

由于未來的不確定性，及不良債權資產變現難度，通常買斷式的債權收購價格是債權金額的2-3折，債權處置產生的損失比較大，地方金融機構沒有充足的風險撥備可以彌補；

采取結構化交易模式可以降低或保持地方金融機構不良貸款率，維護其公眾形象。特別是對已上市的金融機構顯得至關重要，不良債權處置事項屬于重大事項，需要信息披露，將給投資者傳遞負面信號，可能會導致股價下跌，市值蒸發。

不良資產處置收益分析

資管公司的核心競爭力主要體現在三個方面：

價值發現能力，即資產包估價能力，提出合理競標價與銀管合作方案。

資產處置能力，主要體現在與法院、債務人及拍賣行的溝通能力。

融資能力，主要體現在合理的融資方案。

可能很多人不知道資管公司不良資產處置的盈利模式與收益情況，為了讓大家有個初步概念，假設舉一個案例，分析一下資產處置收益情況，讓大家心里有個譜。

假設銀行有個不良資產包準備轉讓，資產總額20億元，有抵押物（由銀行負責真實性）現值估價20億元，其中有信用、擔保貸款6億元。銀行與資管公司或討價還價，或多家資管公司報單競價，最終打五折轉讓，采用買斷分成方案，資管公司收益超過10%以上部分五五分成（或其他不同的分成比例），銀行拿一半資管拿一半。

資管公司成立一只10億額度的不良資產處置專項分級（1,2,7）基金，資管公司出資1個億作為劣后級，銀行高風險理財資金或信托公司出資2個億（年利率12%）作為中間夾層級，銀行普通理財資金或應收款項類投資出資7個億（年利率6%）作為優先級，受讓上述銀行（20億）資產包。銀行出表，回收不良資產處置現金若干（取決于銀行這一資產包壞賬損失準備計提比例）。在這個資產包中，資管公司本金出資1億元，負債9億元，利息成本0.66億元。

經過資管公司一番卓有成效的努力，收回信用、擔保貸款2億元（33%）現金；抵押資產通過訴訟確權、拍賣公司一拍、兩拍、三拍收回現金10億元，合計回收現金12億元，資產包剩下2個億“疑難雜癥”資產難以處理，打1.5折轉讓給其他資管公司，收回現金三千萬（由于信息不對稱現象的客觀存在，在甲看來很難處置的資產，在乙看來也許輕而易舉，所以，乙可能賺大錢）。這個資產包處置完畢，時間一年，總計回收現金12.30億元。

按協議兩者分成，資管公司應得現金11億元（本金加10%）；剩下1.30億元超額收益（12.30-11.00），銀行得其中50%的0.65億元（1.30*0.5），資管公司得其中50%的0.65億元，資管公司合計收入現金11.65億元。

資管公司支付優先級本息7.42億元，其中0.42億元是利息；支付夾層級本息2.24億元，其中0.24億元是利息；資管公司獲得收入1.99億元，資管公司出資成本1億元，獲得收益0.99億元，成本毛利率99%。在這里，資管公司的其他處置成本主要是人力費用成本，占比很小。

以上這個不良資產處置過程，優秀的處置人才可以在半年左右的時間內完成，收益率還可以提高；假如資管公司采用定金方式進行買斷分成，那么收益率還可以提高；假如這是個直接買斷不分成的資產包，那么收益率也將更高。當然，假如兩年還沒有完成處置回收，那么就會形成資管公司自己的不良資產包。

所以說，在不良資產處置這個行業，專業人才是第一要素或者說第一生產力。就以東方成安舉例來說，作為不良資產證券化的先行者，東方成安擁有在訴訟、執行、調查等專業領域極具經驗的處置團隊，并建立了完善、嚴謹的標的資產篩選和風控審查體系。這是一支由原法官、原檢察官、律師、拍賣師組成的不良資產處置團隊，為項目中所涉及到的不良金融資產管理、處置提供全方位服務，力求控制處置風險，提高處置效率，從標的資產來源、資產處置等根本問題上，將不良資產證券化的風險降到最低，以完成對四大國有銀行的不良資產處置及重組。

不良資產處置行業，充分體現“時間就是金錢”加速度特征：處置速度越快，處置費用、成本越低，現金回收率越高，越得客戶青睞，購買資產包價格越低，處置收益越高，進入良性循環環境，形成品牌效應。