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金融不良資產(chǎn)交易模式及處置收益分析

2023-06-06 11:22發(fā)布

金融不良資產(chǎn)交易模式及處置收益分析

目前,由于我國經(jīng)濟處于下行期,金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模龐大,所以盡快處置不良資產(chǎn)已經(jīng)成為金融機構(gòu)的首要目標,那么為了推進金融不良資產(chǎn)的收購和處置工作,我們來分析金融不良資產(chǎn)交易模式,并進行深入研究。

金融不良資產(chǎn)交易模式主要包括通道式、買斷式和結(jié)構(gòu)化三種。

通道式交易模式

通道式交易模式在收購金融機構(gòu)形成的不良資產(chǎn)前已經(jīng)確定了后期的資產(chǎn)管理、經(jīng)營和處置方式,并以此來確定主要交易結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)。通常在意向投資者承諾收購底價的前提下,資產(chǎn)管理公司按照意向投資者的指定報價參與競購,并承諾在無其他競購者時以其承諾價進行受讓的業(yè)務(wù)。

買斷式交易模式

買斷式是以盡職調(diào)查時掌握的資產(chǎn)線索為主要依據(jù)進行資產(chǎn)定價并確定收購價格,在資產(chǎn)收購后,通過對資產(chǎn)進行分類管理、經(jīng)營和重組,以實現(xiàn)收益或資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù),風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移、自行承擔。

結(jié)構(gòu)化交易模式

結(jié)構(gòu)化交易模式指收購不良資產(chǎn)前已經(jīng)明確將委托第三方或原出讓方以受讓方名義并按照相關(guān)法律法規(guī)和財政部、監(jiān)管機構(gòu)對資產(chǎn)進行管理、經(jīng)營和重組的業(yè)務(wù),受讓方在約定的時間內(nèi)完成處置目標并按照約定的方式收取委托費用,及收購并委托清收業(yè)務(wù)。

目前,金融機構(gòu)所選擇的交易模式主要是買斷式和結(jié)構(gòu)化。一般情況下,國有大中型金融機構(gòu)更愿意采取買斷式交易模式,一次性將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)受讓方。

其出發(fā)點基于:

國有大中型金融機構(gòu)計提充足的風(fēng)險撥備,可以彌補因處置不良資產(chǎn)造成的損失;

國有大中型金融機構(gòu)在貸款審批上比較嚴格,風(fēng)險控制較好,同時大量的貸款投放于國家支持的行業(yè),面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的不良貸款相對較少。

而地方金融機構(gòu)更愿意采取結(jié)構(gòu)化交易模式,先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收。其出發(fā)點基于:

大部分貸款抵押物足值,債權(quán)可以清收,金融機構(gòu)僅需要時間換取空間,處置抵押物或?qū)鶆?wù)企業(yè)進行重組,確保貸款人的利益;

地方金融機構(gòu)在發(fā)展過程中,相互爭奪客戶,為了實現(xiàn)利潤和資產(chǎn)規(guī)模,弱化了對風(fēng)險的控制,同時,金融機構(gòu)客戶經(jīng)理利用信息不對稱,出現(xiàn)了道德風(fēng)險,導(dǎo)致相對較高的不良資產(chǎn),而金融機構(gòu)高管不愿意暴露貸款損失,出于對自己考核和晉升的考慮,更愿意采取結(jié)構(gòu)化交易模式,先債權(quán)轉(zhuǎn)讓后保底清收或回購,解決不良資產(chǎn)的出表問題;

結(jié)構(gòu)化交易模式通常按照1:1原則收購不良資產(chǎn),對地方金融機構(gòu)而言,采取該種模式不良資產(chǎn)被視為正常資產(chǎn),覆蓋了不良資產(chǎn)。同時,在資產(chǎn)處置過程中,簡化了審批流程,無需報董事會、股東大會審議,縮小決策半徑,提升了工作效率;

由于未來的不確定性,及不良債權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)難度,通常買斷式的債權(quán)收購價格是債權(quán)金額的2-3折,債權(quán)處置產(chǎn)生的損失比較大,地方金融機構(gòu)沒有充足的風(fēng)險撥備可以彌補;

采取結(jié)構(gòu)化交易模式可以降低或保持地方金融機構(gòu)不良貸款率,維護其公眾形象。特別是對已上市的金融機構(gòu)顯得至關(guān)重要,不良債權(quán)處置事項屬于重大事項,需要信息披露,將給投資者傳遞負面信號,可能會導(dǎo)致股價下跌,市值蒸發(fā)。

不良資產(chǎn)處置收益分析

資管公司的核心競爭力主要體現(xiàn)在三個方面:

價值發(fā)現(xiàn)能力,即資產(chǎn)包估價能力,提出合理競標價與銀管合作方案。

資產(chǎn)處置能力,主要體現(xiàn)在與法院、債務(wù)人及拍賣行的溝通能力。

融資能力,主要體現(xiàn)在合理的融資方案。

可能很多人不知道資管公司不良資產(chǎn)處置的盈利模式與收益情況,為了讓大家有個初步概念,假設(shè)舉一個案例,分析一下資產(chǎn)處置收益情況,讓大家心里有個譜。

假設(shè)銀行有個不良資產(chǎn)包準備轉(zhuǎn)讓,資產(chǎn)總額20億元,有抵押物(由銀行負責真實性)現(xiàn)值估價20億元,其中有信用、擔保貸款6億元。銀行與資管公司或討價還價,或多家資管公司報單競價,最終打五折轉(zhuǎn)讓,采用買斷分成方案,資管公司收益超過10%以上部分五五分成(或其他不同的分成比例),銀行拿一半資管拿一半。

資管公司成立一只10億額度的不良資產(chǎn)處置專項分級(1,2,7)基金,資管公司出資1個億作為劣后級,銀行高風(fēng)險理財資金或信托公司出資2個億(年利率12%)作為中間夾層級,銀行普通理財資金或應(yīng)收款項類投資出資7個億(年利率6%)作為優(yōu)先級,受讓上述銀行(20億)資產(chǎn)包。銀行出表,回收不良資產(chǎn)處置現(xiàn)金若干(取決于銀行這一資產(chǎn)包壞賬損失準備計提比例)。在這個資產(chǎn)包中,資管公司本金出資1億元,負債9億元,利息成本0.66億元。

經(jīng)過資管公司一番卓有成效的努力,收回信用、擔保貸款2億元(33%)現(xiàn)金;抵押資產(chǎn)通過訴訟確權(quán)、拍賣公司一拍、兩拍、三拍收回現(xiàn)金10億元,合計回收現(xiàn)金12億元,資產(chǎn)包剩下2個億“疑難雜癥”資產(chǎn)難以處理,打1.5折轉(zhuǎn)讓給其他資管公司,收回現(xiàn)金三千萬(由于信息不對稱現(xiàn)象的客觀存在,在甲看來很難處置的資產(chǎn),在乙看來也許輕而易舉,所以,乙可能賺大錢)。這個資產(chǎn)包處置完畢,時間一年,總計回收現(xiàn)金12.30億元。

按協(xié)議兩者分成,資管公司應(yīng)得現(xiàn)金11億元(本金加10%);剩下1.30億元超額收益(12.30-11.00),銀行得其中50%的0.65億元(1.30*0.5),資管公司得其中50%的0.65億元,資管公司合計收入現(xiàn)金11.65億元。

資管公司支付優(yōu)先級本息7.42億元,其中0.42億元是利息;支付夾層級本息2.24億元,其中0.24億元是利息;資管公司獲得收入1.99億元,資管公司出資成本1億元,獲得收益0.99億元,成本毛利率99%。在這里,資管公司的其他處置成本主要是人力費用成本,占比很小。

以上這個不良資產(chǎn)處置過程,優(yōu)秀的處置人才可以在半年左右的時間內(nèi)完成,收益率還可以提高;假如資管公司采用定金方式進行買斷分成,那么收益率還可以提高;假如這是個直接買斷不分成的資產(chǎn)包,那么收益率也將更高。當然,假如兩年還沒有完成處置回收,那么就會形成資管公司自己的不良資產(chǎn)包。

所以說,在不良資產(chǎn)處置這個行業(yè),專業(yè)人才是第一要素或者說第一生產(chǎn)力。就以東方成安舉例來說,作為不良資產(chǎn)證券化的先行者,東方成安擁有在訴訟、執(zhí)行、調(diào)查等專業(yè)領(lǐng)域極具經(jīng)驗的處置團隊,并建立了完善、嚴謹?shù)臉说馁Y產(chǎn)篩選和風(fēng)控審查體系。這是一支由原法官、原檢察官、律師、拍賣師組成的不良資產(chǎn)處置團隊,為項目中所涉及到的不良金融資產(chǎn)管理、處置提供全方位服務(wù),力求控制處置風(fēng)險,提高處置效率,從標的資產(chǎn)來源、資產(chǎn)處置等根本問題上,將不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險降到最低,以完成對四大國有銀行的不良資產(chǎn)處置及重組。

不良資產(chǎn)處置行業(yè),充分體現(xiàn)“時間就是金錢”加速度特征:處置速度越快,處置費用、成本越低,現(xiàn)金回收率越高,越得客戶青睞,購買資產(chǎn)包價格越低,處置收益越高,進入良性循環(huán)環(huán)境,形成品牌效應(yīng)。


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