
不良資產是一個泛概念,它是針對會計科目里的壞賬科目來講的,主要包括但不限于銀行的不良資產,政府的不良資產,證券、保險、資金的不良資產,企業的不良資產。金融企業是不良資產的源頭。目前,談到不良資產時,主要是指銀行的不良貸款,非銀行金融機構的“類信貸”業務產生的不良資產,以及非金融機構的工業應收款項及其沉淀的壞賬等。
(一)業務模式
以AMC為核心連接紐帶細分為兩個層次的子市場:一級市場和二級市場。
一級(收購)市場:即不良資產出售方(銀行、非銀金融機構以及非金融企業)等將其不良資產以資產包等形式委托收購方(四大AMC、地方AMC、非持牌AMC以及其他不良資產處置機構)進行專業化處置。
二級(處置)市場:即不良資產處置機構將其收購的不良資產包通過處置、重組、債轉股、不良資產證券化等方式與不良資產包債務人的關聯企業、上下游企業或者財務投資者達成處置協議。該過程同時涉及不良資產專業評估師、債務人評級機構、拍賣機構、律師事務所、信托、不良資產交易平臺及第三方服務機構。
我國不良資產的處置方式主要分為債務追討和資產清收的傳統手段(傳統模式)、債務重組、債轉股以及不良資產證券化,其中債務追討、資產清收是使用最為廣泛的處置方式,債權轉讓也是四大AMC常用的處置方式,債務重組的未來現金流確定性最高,不良資產證券化可以增加資產流動性,債轉股對處置機構主動管理資產的能力要求最高。
1傳統處置類業務
傳統類業務是指不良資產管理公司直接繼承原有的債權債務關系,收益主要來自于最終實際收回的現金流與債權收購成本之間的差額。傳統類業務在收購時并沒有確認處置方式及未來的現金流,因此處置的靈活性和彈性更大。實現收益的方式包括到期正常收回債務、債務重組(若以債轉股、以股抵債、追加股權投資等形式進行債務重組則轉化為投資類業務)、債權轉讓或發生進一步違約時的訴訟追償等,該類業務的處置周期一般為2-3年。
截止2017年上半年中國信達與中國華融處置傳統類業務的內部收益率分別為16.7%、19.2%。該類業務的內部收益率近兩年始終維持在15%-20%之間,預計未來IRR有望繼續保持該收益率水平。
2重組類業務
重組類業務是指不良資產管理公司在收購不良資產時就已經通過協商與原有的債權人與債務人達成債務重組方案,因此未來的處置方式、現金流都相對可以確定。實現收益的重點就是重組方案的具體推進情況和現金流實際回收情況,重組類業務的處置周期一般為1-2年。
重組類業務的不良資產供應方主要為非金融類企業,截止2017年6月,中國信達與中國華融重組類業務的存量不良資產中按行業分最主要的債務方均為房地產業。重組類業務因為未來處置方式與現金流相對確定、絕大部分有擔保機構提供擔保因此收購成本相對較高。
3債轉股:重新挖掘、提升企業價值
債轉股是指通過一定的程序將特定國有企業對銀行的債務,轉化為該企業的股權的行為。
來源:網絡
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