“國字號”來了,AMC格局將發(fā)生變化

近日,銀保監(jiān)會批復(fù)同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司并更名為中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(簡稱“中國銀河”)。這是時隔20年后,第五家全國性AMC正式獲得官宣。加上去年外資控股AMC獲批,不良資產(chǎn)領(lǐng)域涌入了越來越多“入局者”。

新快報記者發(fā)現(xiàn),今年以來金融業(yè)內(nèi)關(guān)于不良資產(chǎn)的培訓(xùn)、咨詢業(yè)務(wù)也日益增多,甚至有業(yè)內(nèi)稱“2020年是不良資產(chǎn)投資的崛起之年”。目前我國不良資產(chǎn)處置通過綜合債權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)重組、債轉(zhuǎn)股等方式,已經(jīng)形成一個專業(yè)化、系統(tǒng)化、協(xié)同化的產(chǎn)業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,行業(yè)將形成“5+N+銀行系+外資系”的格局,各家資管公司將在經(jīng)濟(jì)去杠桿中發(fā)揮更大作用。

“入局者”眾 不良資產(chǎn)處置將更商業(yè)化市場化

在我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整期及疫情影響下,不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計2020年AMC將面臨新機(jī)遇。“以往高利潤的行業(yè),比如房地產(chǎn)等,在高速發(fā)展期積累的風(fēng)險逐步釋放,不良資產(chǎn)行業(yè)也將有更多投資機(jī)會。”金融監(jiān)管研究院研究員楊瑾表示,經(jīng)濟(jì)調(diào)整期資產(chǎn)價格被低估,不良資產(chǎn)投資者可以獲得更多低廉且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),通過對不良資產(chǎn)及困境企業(yè)的投資和處置修正風(fēng)險因子,再通過市場退出獲得高額的收益。

受疫情影響,金融機(jī)構(gòu)貸款違約現(xiàn)象或陸續(xù)出現(xiàn),這也為不良資產(chǎn)處置行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,為AMC提供了業(yè)務(wù)機(jī)遇期。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2020年2月末,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額3.3萬億元,不良貸款率2.08%,較上月上升0.05個百分點(diǎn)。

與此同時,不良資產(chǎn)行業(yè)格局也發(fā)生了改變。去年下半年以來,不良資產(chǎn)行業(yè)迎來多個“入局者”,包括首家外資控股AMC——橡樹資本(Oaktree Capital)的全資子公司,也有北京第二家地方AMC北京資產(chǎn)。據(jù)悉,不少地方國資企業(yè)都在積極申請新設(shè)地方AMC,如江蘇某市正計劃申請成立一家,如若獲批,是該省的第三家。不過,影響最大的還是銀保監(jiān)會批復(fù)建立第五家全國AMC。這是自1999年中國四大AMC成立以來,金融監(jiān)管部門首度批復(fù)成立全國性AMC。與此前四大AMC由財政部控股不同,銀河資產(chǎn)由中信證券、建銀投資于2005年共同出資成立。

這意味著,此前資產(chǎn)管理公司“4+N+銀行系”的格局(N為地方性AMC,目前已有56家,銀行系則為五大行資產(chǎn)投資公司)發(fā)生了變化,我國AMC將形成“5+N+銀行系+外資系”的新格局,且“入局者”將越來越多。3月17日下午,銀保監(jiān)會首席風(fēng)險官肖遠(yuǎn)企在銀保監(jiān)會通氣會上就表示,預(yù)計今后外資和合資公司會陸續(xù)落地。

“入局者”將如何攪動行業(yè)發(fā)展和競爭?國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛表示,當(dāng)前不良資產(chǎn)數(shù)量持續(xù)上升,為最大限度挖掘資產(chǎn)價值,AMC行業(yè)的擴(kuò)容和發(fā)展十分必要。能拍法服聯(lián)合創(chuàng)始人王欣宇對新快報記者表示,中國銀河的入場將給行業(yè)注入更多活力,提供更為有效的方法,“去年開始中國銀河就向中國信達(dá)學(xué)習(xí)制度設(shè)計等諸多經(jīng)驗,招聘諸多信息技術(shù)崗專業(yè)人才,并且通過債轉(zhuǎn)股等方式為民營科創(chuàng)企業(yè)解決融資困難等問題。”

全國智慧清收聯(lián)盟理事長董秀生對新快報記者表示,不同于上一輪政策性資產(chǎn)處置主要是國企、銀行系和四大AMC,本輪不良資產(chǎn)的處置將更加商業(yè)化、市場化,多方市場主體參與其中,發(fā)揮各自資源、資金和技術(shù),形成了一個包括一級市場和二級市場在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)體系。

點(diǎn)石成金,不良資產(chǎn)市場已形成跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

對銀行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言,不良資產(chǎn)就是燙手山芋,但由于不良資產(chǎn)的逆周期屬性,它對很多資產(chǎn)管理公司則是大好機(jī)會。“通過低買高賣,逆周期的過程。”業(yè)內(nèi)人士對新快報記者表示,不良資產(chǎn)投資理念可以簡單理解為如此。在經(jīng)濟(jì)下行時,大量低價收購,隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),其中一些好的資產(chǎn)開始增值溢價,轉(zhuǎn)手賣掉。

一般來說,不良資產(chǎn)市場產(chǎn)業(yè)鏈主要包括四類參與方:一是上游資產(chǎn)方,即不良資產(chǎn)出讓方,如銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)等;二是中游資金方,即不良資產(chǎn)受讓方,如四大AMC、地方AMC等;三是下游投資方,如財務(wù)投資者和產(chǎn)業(yè)投資者等;四是第三方服務(wù)商、交易所與線上平臺等,如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評估機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)交易所和互聯(lián)網(wǎng)交易平臺等。

從整個業(yè)務(wù)運(yùn)作來看,下游的投資方與四大或地方性AMC合作,通過招投標(biāo)、拍賣等公開方式或法律許可的其他方式從出售方(主要為四大資產(chǎn)管理公司)購入銀行不良資產(chǎn),再通過債務(wù)追償、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、以物抵債、債務(wù)重組等多種方式對受讓債權(quán)等資產(chǎn)進(jìn)行清收處置,獲取投資收益。“不良資產(chǎn)買賣雙方之所以能夠成交,一方面是信息不對稱,另一方面是雙方可組合利用的資源不同,通常成交價格是一個兩邊都有利可圖的價格。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

如不少銀行不良資產(chǎn)都有抵押物,對于資產(chǎn)處置公司而言,可以通過處置抵押物獲得折扣收益,如兩折購買處置債權(quán)抵押物,再五折出售,賺了三成。還有些資產(chǎn)包含的有價證券、固定資產(chǎn)等都有著較大的增值空間;此外,還可以通過資產(chǎn)重組、再注資、引入第三方、整合運(yùn)營團(tuán)隊等進(jìn)行資源整合,盤活資產(chǎn)和價值。

據(jù)畢馬威亞太區(qū)特殊資產(chǎn)主管合伙人彭富強(qiáng)介紹,交易所模式也是本輪不良資產(chǎn)周期中比較典型的創(chuàng)新模式,這其中包括跨境交易試點(diǎn)的深圳前海金融資產(chǎn)交易所、廣東金融資產(chǎn)交易所;線上交易平臺如阿里拍賣、京東拍賣、中國司法拍賣網(wǎng)等;以及市場交易平臺,如北京金融資產(chǎn)交易所、海峽金融資產(chǎn)交易中心、廈門國際金融資產(chǎn)交易中心、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等。

董秀生對新快報記者表示,整個過程中也有第三方服務(wù)商提供包括智庫服務(wù)、資產(chǎn)處置服務(wù)、運(yùn)營服務(wù)等。還有不少同業(yè)協(xié)會和聯(lián)盟,如全國司法拍賣聯(lián)盟、特殊資產(chǎn)律所聯(lián)盟,還有聚集了產(chǎn)業(yè)投資人、財務(wù)投資人等特殊資產(chǎn)投資人俱樂部等。

科技激活,不良資產(chǎn)行業(yè)將呈現(xiàn)指數(shù)級增長

與傳統(tǒng)模式相比,科技能直擊行業(yè)痛點(diǎn),成為激活不良資產(chǎn)萬億藍(lán)海市場的重要力量。王欣宇表示,不良資產(chǎn)終端處置中,信息不對稱成為最大的“絆腳石”。“一方面,優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)無法觸及意向購買者;另一方面,由于地域限制等因素,購買者往往難以對競拍標(biāo)的形成全方位的深入認(rèn)知,由此削弱了意向購買者的購買熱情。”他坦言,如果能打破上述瓶頸,行業(yè)的發(fā)展速度將呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

在王欣宇看來,利用大數(shù)據(jù)建立不良資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)交易平臺,讓不良資產(chǎn)處置各方在平臺上實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通,能夠解決行業(yè)信息不對稱的難題。以能拍法服平臺為例,該平臺承擔(dān)著司法輔助機(jī)構(gòu)的角色,將競買人、法院、標(biāo)的物連接到一個平臺中,將大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈賦能不良資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化管理,打通信息交流渠道,實(shí)現(xiàn)全流程透明化。不僅可以為法院及案件當(dāng)事人提供網(wǎng)絡(luò)司法拍賣的輔助服務(wù),還可以根據(jù)法院的授權(quán)或要求為法院提供其他司法輔助服務(wù)。

事實(shí)上,大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)都在切入不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域。王欣宇表示,大數(shù)據(jù)分析可以提高資產(chǎn)評估能力、規(guī)避能力風(fēng)險與道德風(fēng)險。“不良資產(chǎn)評估定價是不良資產(chǎn)處置的核心難題,”然而在實(shí)際業(yè)務(wù)中評估定價的準(zhǔn)確性受到很多因素影響。“如不良資產(chǎn)證券化中底層資產(chǎn)的估值,同時受到客觀環(huán)境與個性化因素的影響。如何對不良資產(chǎn)的剩余價值進(jìn)行精準(zhǔn)評估,將對不良資產(chǎn)的價值重塑產(chǎn)生重要影響。”另一方面,他表示,精準(zhǔn)營銷能夠更準(zhǔn)確地找到意向競買者。依托大數(shù)據(jù)分析技術(shù),平臺可以為競買人做精準(zhǔn)化推薦,也可以尋找拍品目標(biāo)客群進(jìn)行個性化廣告投放。

來源：網(wǎng)絡(luò)