“國字號”來了,AMC格局將發生變化

近日,銀保監會批復同意建投中信資產管理有限責任公司轉型為金融資產管理公司并更名為中國銀河資產管理有限責任公司(簡稱“中國銀河”)。這是時隔20年后,第五家全國性AMC正式獲得官宣。加上去年外資控股AMC獲批,不良資產領域涌入了越來越多“入局者”。

新快報記者發現,今年以來金融業內關于不良資產的培訓、咨詢業務也日益增多,甚至有業內稱“2020年是不良資產投資的崛起之年”。目前我國不良資產處置通過綜合債權轉讓、股權重組、債轉股等方式,已經形成一個專業化、系統化、協同化的產業。有業內人士預計,行業將形成“5+N+銀行系+外資系”的格局,各家資管公司將在經濟去杠桿中發揮更大作用。

“入局者”眾 不良資產處置將更商業化市場化

在我國經濟調整期及疫情影響下,不少業內人士預計2020年AMC將面臨新機遇。“以往高利潤的行業,比如房地產等,在高速發展期積累的風險逐步釋放,不良資產行業也將有更多投資機會。”金融監管研究院研究員楊瑾表示,經濟調整期資產價格被低估,不良資產投資者可以獲得更多低廉且優質資產,通過對不良資產及困境企業的投資和處置修正風險因子,再通過市場退出獲得高額的收益。

受疫情影響,金融機構貸款違約現象或陸續出現,這也為不良資產處置行業市場規模持續擴大,為AMC提供了業務機遇期。銀保監會數據顯示,2020年2月末,銀行業金融機構不良貸款余額3.3萬億元,不良貸款率2.08%,較上月上升0.05個百分點。

與此同時,不良資產行業格局也發生了改變。去年下半年以來,不良資產行業迎來多個“入局者”,包括首家外資控股AMC——橡樹資本(Oaktree Capital)的全資子公司,也有北京第二家地方AMC北京資產。據悉,不少地方國資企業都在積極申請新設地方AMC,如江蘇某市正計劃申請成立一家,如若獲批,是該省的第三家。不過,影響最大的還是銀保監會批復建立第五家全國AMC。這是自1999年中國四大AMC成立以來,金融監管部門首度批復成立全國性AMC。與此前四大AMC由財政部控股不同,銀河資產由中信證券、建銀投資于2005年共同出資成立。

這意味著,此前資產管理公司“4+N+銀行系”的格局(N為地方性AMC,目前已有56家,銀行系則為五大行資產投資公司)發生了變化,我國AMC將形成“5+N+銀行系+外資系”的新格局,且“入局者”將越來越多。3月17日下午,銀保監會首席風險官肖遠企在銀保監會通氣會上就表示,預計今后外資和合資公司會陸續落地。

“入局者”將如何攪動行業發展和競爭?國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示,當前不良資產數量持續上升,為最大限度挖掘資產價值,AMC行業的擴容和發展十分必要。能拍法服聯合創始人王欣宇對新快報記者表示,中國銀河的入場將給行業注入更多活力,提供更為有效的方法,“去年開始中國銀河就向中國信達學習制度設計等諸多經驗,招聘諸多信息技術崗專業人才,并且通過債轉股等方式為民營科創企業解決融資困難等問題。”

全國智慧清收聯盟理事長董秀生對新快報記者表示,不同于上一輪政策性資產處置主要是國企、銀行系和四大AMC,本輪不良資產的處置將更加商業化、市場化,多方市場主體參與其中,發揮各自資源、資金和技術,形成了一個包括一級市場和二級市場在內的完整產業體系。

點石成金,不良資產市場已形成跨行業產業鏈

對銀行業、互聯網金融企業而言,不良資產就是燙手山芋,但由于不良資產的逆周期屬性,它對很多資產管理公司則是大好機會。“通過低買高賣,逆周期的過程。”業內人士對新快報記者表示,不良資產投資理念可以簡單理解為如此。在經濟下行時,大量低價收購,隨著經濟好轉,其中一些好的資產開始增值溢價,轉手賣掉。

一般來說,不良資產市場產業鏈主要包括四類參與方:一是上游資產方,即不良資產出讓方,如銀行、非銀金融機構等;二是中游資金方,即不良資產受讓方,如四大AMC、地方AMC等;三是下游投資方,如財務投資者和產業投資者等;四是第三方服務商、交易所與線上平臺等,如律師事務所、會計師事務所、評估機構、咨詢機構、金融資產交易所和互聯網交易平臺等。

從整個業務運作來看,下游的投資方與四大或地方性AMC合作,通過招投標、拍賣等公開方式或法律許可的其他方式從出售方(主要為四大資產管理公司)購入銀行不良資產,再通過債務追償、債權轉讓、以物抵債、債務重組等多種方式對受讓債權等資產進行清收處置,獲取投資收益。“不良資產買賣雙方之所以能夠成交,一方面是信息不對稱,另一方面是雙方可組合利用的資源不同,通常成交價格是一個兩邊都有利可圖的價格。”上述業內人士表示。

如不少銀行不良資產都有抵押物,對于資產處置公司而言,可以通過處置抵押物獲得折扣收益,如兩折購買處置債權抵押物,再五折出售,賺了三成。還有些資產包含的有價證券、固定資產等都有著較大的增值空間;此外,還可以通過資產重組、再注資、引入第三方、整合運營團隊等進行資源整合,盤活資產和價值。

據畢馬威亞太區特殊資產主管合伙人彭富強介紹,交易所模式也是本輪不良資產周期中比較典型的創新模式,這其中包括跨境交易試點的深圳前海金融資產交易所、廣東金融資產交易所;線上交易平臺如阿里拍賣、京東拍賣、中國司法拍賣網等;以及市場交易平臺,如北京金融資產交易所、海峽金融資產交易中心、廈門國際金融資產交易中心、上海聯合產權交易所等。

董秀生對新快報記者表示,整個過程中也有第三方服務商提供包括智庫服務、資產處置服務、運營服務等。還有不少同業協會和聯盟,如全國司法拍賣聯盟、特殊資產律所聯盟,還有聚集了產業投資人、財務投資人等特殊資產投資人俱樂部等。

科技激活,不良資產行業將呈現指數級增長

與傳統模式相比,科技能直擊行業痛點,成為激活不良資產萬億藍海市場的重要力量。王欣宇表示,不良資產終端處置中,信息不對稱成為最大的“絆腳石”。“一方面,優質不良資產無法觸及意向購買者;另一方面,由于地域限制等因素,購買者往往難以對競拍標的形成全方位的深入認知,由此削弱了意向購買者的購買熱情。”他坦言,如果能打破上述瓶頸,行業的發展速度將呈現指數級增長。

在王欣宇看來,利用大數據建立不良資產互聯網交易平臺,讓不良資產處置各方在平臺上實現互聯互通,能夠解決行業信息不對稱的難題。以能拍法服平臺為例,該平臺承擔著司法輔助機構的角色,將競買人、法院、標的物連接到一個平臺中,將大數據、人工智能和區塊鏈賦能不良資產標準化管理,打通信息交流渠道,實現全流程透明化。不僅可以為法院及案件當事人提供網絡司法拍賣的輔助服務,還可以根據法院的授權或要求為法院提供其他司法輔助服務。

事實上,大數據、人工智能、區塊鏈等新技術都在切入不良資產處置領域。王欣宇表示,大數據分析可以提高資產評估能力、規避能力風險與道德風險。“不良資產評估定價是不良資產處置的核心難題,”然而在實際業務中評估定價的準確性受到很多因素影響。“如不良資產證券化中底層資產的估值,同時受到客觀環境與個性化因素的影響。如何對不良資產的剩余價值進行精準評估,將對不良資產的價值重塑產生重要影響。”另一方面,他表示,精準營銷能夠更準確地找到意向競買者。依托大數據分析技術,平臺可以為競買人做精準化推薦,也可以尋找拍品目標客群進行個性化廣告投放。

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