日前，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“建投中信”）轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司并更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“銀河資管”）。

這意味著，自1999年四大AMC成立以來(lái)，時(shí)隔二十年，又一家全國(guó)性AMC成立了。

此前，我國(guó)不良資產(chǎn)處置行業(yè)呈現(xiàn)“四大AMC+地方AMC+銀行系+外資系”的格局，第五家全國(guó)性AMC的成立，將進(jìn)一步影響行業(yè)格局。

前身是華夏證券

轉(zhuǎn)型AMC已準(zhǔn)備多時(shí)

與四大AMC由財(cái)政部控股不同，建投中信目前的最大股東是中央?yún)R金，持股70%。此外，建投中信還有中信證券的背書，中信證券持股30%。

此外，四大AMC設(shè)立的主要目的及原因?yàn)閯冸x國(guó)有大行歷史上形成的巨額不良資產(chǎn)。

而與四大AMC不同，建投中信由中信證券、建銀投資于2005年共同出資成立，成立宗旨是承接和處置原華夏證券的非證券類資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值，注冊(cè)資本19億元，成立后以資產(chǎn)管理公司的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)。

一直以資產(chǎn)管理公司標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)的建投中信，在不良資產(chǎn)處置方面有一定經(jīng)驗(yàn)。其成立之初便承接和處置原華夏證券的非證券類業(yè)務(wù)，其中相關(guān)業(yè)務(wù)主要是在華證資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)上設(shè)立的。據(jù)悉，華證公司注冊(cè)資本為人民幣3億元，源于華夏證券股東的分紅。此前，華證資管從華夏證券接收了42.56億元的非證券資產(chǎn)，其中36.7億為不良債權(quán)。

銀河金控官網(wǎng)顯示，建投中信從事處置不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，具體為處置華夏證券重組后遺留的應(yīng)收賬款。

此外，建投中信在科創(chuàng)企業(yè)紓困方面已有所動(dòng)作，建投中信與北京資產(chǎn)管理有限公司、北京市海淀區(qū)國(guó)資委簽署《銀河北金控海國(guó)科創(chuàng)紓困基金戰(zhàn)略合作協(xié)議》，發(fā)起設(shè)立預(yù)計(jì)總規(guī)模100億元的紓困基金，通過(guò)階段性持股、債轉(zhuǎn)股、過(guò)橋融資等方式為發(fā)展前景良好但面臨暫時(shí)困難的民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)紓解融資困境；通過(guò)并購(gòu)重組、資源整合、升級(jí)產(chǎn)業(yè)等方式提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，建投中信還位列北大醫(yī)藥、寧滬高速、城投控股、上海環(huán)境等上市公司的十大股東。

其實(shí)，全國(guó)性的不良資產(chǎn)持牌機(jī)構(gòu)是含金量極高的金融牌照，眾多機(jī)構(gòu)為拿下該牌照爭(zhēng)搶多年。為轉(zhuǎn)型AMC，建投中信也早已開(kāi)始準(zhǔn)備。

2019年初，銀河金控官網(wǎng)便發(fā)布了一則建投中信的人才招聘啟事，其中指出，目前建投中信承接的政策性處置任務(wù)已接近尾聲，為促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，把公司打造成一家在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的專業(yè)化AMC，現(xiàn)面向社會(huì)公開(kāi)招聘信息技術(shù)崗位專業(yè)人才。

2019年7月，建投中信總經(jīng)理還帶領(lǐng)各部門向四大AMC之一的中國(guó)信達(dá)學(xué)習(xí)交流，深入學(xué)習(xí)了中國(guó)信達(dá)的各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)。

2019年4月，建投中信管理層大換血，任職不足一年半的鄭國(guó)生卸任董事長(zhǎng)，由李梅出任，李梅同時(shí)還擔(dān)任中國(guó)銀河金融控股公司的董事長(zhǎng)。此外，建投中信的董事、經(jīng)理、監(jiān)事均有變動(dòng)。

2019年12月31日，中國(guó)銀河金融控股公司黨委書記、董事長(zhǎng)李梅在發(fā)表2020年新年賀詞時(shí)表示，2019年公司成功獲得股東增資，建投中信轉(zhuǎn)型為全國(guó)性第五家金融資產(chǎn)管理公司順利推進(jìn)。

多方掘金AMC市場(chǎng)

我國(guó)四大AMC作為上個(gè)世紀(jì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中的一個(gè)特定產(chǎn)物，為承接處置四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)做出了重要貢獻(xiàn)，在我國(guó)的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)上，也一直占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

而隨著AMC牌照的逐步放開(kāi)，我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)也不斷涌入了更多新鮮血液。

除建投中信外，還有許多機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)十分關(guān)注，民營(yíng)資本和外資也陸續(xù)進(jìn)軍AMC。

去年年底，互聯(lián)網(wǎng)公司京東正式進(jìn)軍中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)。11月7日，北京資產(chǎn)管理有限公司在北京正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資本12億元，由北京金融控股集團(tuán)有限公司控股。“北京資管”還引進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)股東，京東數(shù)科就是其中之一，持股15%。

隨著金融開(kāi)放的擴(kuò)大，外資AMC也被批準(zhǔn)設(shè)立。今年2月17日，北京市地方金融監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布的消息顯示，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree Capital）的全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司在北京完成工商注冊(cè)。

橡樹資本成立于1995年，總部位于洛杉磯，全球管理資產(chǎn)總值超1200億美元。據(jù)悉，早在2013年11月，橡樹資本便與中國(guó)信達(dá)訂立諒解備忘錄，表明雙方對(duì)于不良資產(chǎn)方面的合作意向。橡樹資本在我國(guó)不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域也較為活躍，目前投資總額已超65億美元。

多方資本爭(zhēng)相入局，與我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)的巨額市場(chǎng)規(guī)模密切相關(guān)。

首先，我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的供給充足且保持增長(zhǎng)。銀行方面，近兩年商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額環(huán)比增速在 5%左右。2018年6月，銀保監(jiān)會(huì)要求全部逾期90天以上的貸款記入不良，國(guó)有銀行和股份制銀行在2018年6月30日?qǐng)?zhí)行，地方法人銀行預(yù)計(jì)2020年全面籠罩。因而，2020年銀行的不良率大概率會(huì)進(jìn)一步提高，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，近一年來(lái)，包商銀行被接受重組、錦州銀行接受AMC與AIC注資、恒豐銀行高層掩蓋3億不良案等大事件頻發(fā)，也側(cè)面反映了銀行系不良資產(chǎn)規(guī)模逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在之前舉行的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)金融專場(chǎng)暨第三屆中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)高峰論壇上，與會(huì)人士表示，銀行體系不良貸款總額有望在2020年達(dá)到3萬(wàn)億元。

非銀機(jī)構(gòu)方面，以信托為例，截至 2019 年二季度信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 1100 個(gè)，規(guī)模達(dá) 3474 億元，環(huán)比增速達(dá) 22.7%。

同時(shí)，在疫情的影響下，我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模還將有一定程度上升。

而隨著多方資本的進(jìn)入，傳統(tǒng)四大AMC的市場(chǎng)份額也將面臨沖擊。

今年2月18日，標(biāo)普全球發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告《中國(guó)不良資產(chǎn)管理公司的核心業(yè)務(wù)增多而主導(dǎo)地位下降》。該報(bào)告稱，未來(lái)2到3年四大AMC的市場(chǎng)份額將降至80%-90%，“四大AMC的地位或?qū)㈦S著新的行業(yè)參與者進(jìn)入而被逐漸削弱。”

而第五大AMC銀河資產(chǎn)的出現(xiàn)，也將更深入地改變我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的行業(yè)格局。

全國(guó)性AMC增員

發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用

不良資產(chǎn)管理公司作為具備專業(yè)不良處置能力的機(jī)構(gòu)，如果能夠及時(shí)剝離銀行不良資產(chǎn)，將會(huì)有助于恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，改善其資產(chǎn)質(zhì)量和融資環(huán)境，進(jìn)而起到逆周期調(diào)節(jié)作用。

銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)四大AMC應(yīng)回歸不良資產(chǎn)處置的主業(yè)，其中一個(gè)原因就是希望四大AMC能更多地發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用。

民營(yíng)資本參股AMC和外資AMC的設(shè)立，有助于為我國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)注入新鮮血液，但完全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的AMC不一定能很好的發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。

市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的AMC以利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，為了兼顧經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性和收益，處置不良資產(chǎn)包的周期會(huì)盡量縮短。

而相對(duì)于“賺快錢”，長(zhǎng)期持有不良資產(chǎn)包更能發(fā)揮AMC的逆周期調(diào)節(jié)作用。

申萬(wàn)宏源研報(bào)稱，“現(xiàn)在部分民企參股地方AMC，這樣會(huì)造成AMC很大的業(yè)績(jī)壓力，進(jìn)而助長(zhǎng)了AMC在金融危機(jī)時(shí)快速拋售不良資產(chǎn)的可能，也就不能很好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用。”

而受疫情影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較大挑戰(zhàn)，逆周期調(diào)節(jié)力度也急需增強(qiáng)。

民生宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“疫情蔓延全球，持續(xù)時(shí)間可能較長(zhǎng)，進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)是有必要的”

相對(duì)于民企參股的地方AMC和外資AMC，由中央?yún)R金控股的建投中信，能在逆周期調(diào)節(jié)方面發(fā)揮更多的作用。

而作為新晉全國(guó)性AMC，在發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用和維持經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)方面，銀河資管也將面臨不少挑戰(zhàn)。

由于經(jīng)濟(jì)下行、債券關(guān)系趨于復(fù)雜等因素，近年來(lái)不良資產(chǎn)處置難度在增大。

此外，隨著大量資金涌入不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)，銀行轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)的價(jià)格抬高。2017年年，市場(chǎng)實(shí)際成交的資產(chǎn)包價(jià)格約在4-5折。而資產(chǎn)包價(jià)格呈上漲態(tài)勢(shì)，2019年，部分地區(qū)部分資產(chǎn)包成交價(jià)超6折，有的甚至高達(dá)7-8折。相對(duì)較高的折扣率，將對(duì)AMC公司的成本端造成不小的壓力。

同時(shí)，隨著不良資產(chǎn)管理公司不斷回歸不良資管主業(yè)，利潤(rùn)較為優(yōu)厚的類貸款業(yè)務(wù)不得不被壓縮，AMC公司的整體利潤(rùn)將被攤薄。

標(biāo)普全球評(píng)級(jí)分析師劉洋稱，“我們預(yù)計(jì)，重新回歸不良資產(chǎn)管理主業(yè)有助于穩(wěn)定中國(guó)不良資產(chǎn)管理公司的債務(wù)水平。不過(guò)，利潤(rùn)將會(huì)攤薄，資產(chǎn)增速也將放緩，”

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)