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萬億資產盛宴 究竟誰在享用?

2023-06-06 11:53發布

萬億資產盛宴 究竟誰在享用?

按照財政部與銀監會聯合印發的《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》,金融機構批量轉讓資產包,只能轉給四大AMC。

政策之下,民資、外資涉足不良資產業務,只能在二級市場向四大采購。

 

而短短幾年之后,經濟環境趨市場化,國家開放AMC牌照和監管準入門檻放開,令曾經看似淡出人們視野的不良資產處置再次火熱。

據業內測算,目前四大AMC資本總額約為3600億元,按照12.5%資本充足率要求,最多可承接不良資產為3萬億元左右。

這樣的承載能力,顯然不足以消化不斷增大的不良資產,估計仍有逾萬億級的市場空間提供給各類地方性資產管理機構以及民間機構。

故而,一眼望去,大有藍海初現、資本競逐之勢,這場價值萬億特殊資產盛宴已然開席。

行業大背景梳理:四大—省屬—地方

今年8月7日,銀監會發布《商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法(試行)》(征求意見稿)。

根據《辦法》,商業銀行可新設金融資產投資公司,以債轉股為目的,收購銀行對企業的債權;可將債權轉為股權,并對股權進行管理;對于未能轉股的債權進行重組、轉讓、處置等管理。

 

工農中建四大行,相繼通過旗下香港子公司下屬的孫公司等多重股權關系,與華融、信達和長城合資設立了合資公司。

由于權益資產由第三方持有,銀行無須承擔額外資本開支,有利緩解其資本壓力。因此,銀行更有積極性通過債轉股加快不良資產處置。

此外據不完全統計,截至2017年8月底,全國已有近50家地方AMC正式成立,其中有14個省級行政區域至已擁有兩家地方AMC,浙江、廣東、山東、福建4省更是擁有3家地方AMC。

中國特色“不良資產金融泡沫”行情

今年AMC公司針對的傳統業務敞口行業,諸如煤炭,鋼鐵,化工等傳統行業在供給側改革的大背景下,業績紛紛回暖,對應行業的不良債權市場也水漲船高,價量齊升。

由于對過剩周期行業的供給側改革,國家放松監管準入,市場已經形成了中國特有的“不良資產金融泡沫”行情。

  

尤其需要注意的是,商業銀行的不良率和不良貸款生成率,雖然在今年一季度出現了邊際好轉的跡象;但從絕對數額來說,商業銀行不良貸款規模仍非常巨大。

以此不難推演,中國AMC市場前景廣闊——無論是不良貸款,還是關注類貸款,體量仍然分別高達 1.58 萬億元和 3.42 萬億元。

 

另外據業內資深人士向媒體表示,部分AMC出于市場份額排名和考核指標要求,而在一定程度上不計成本搶包,是吹大泡沫的主要原因。

 

有權威人士透露,某四大AMC之一稍早要求全國各地分公司到今年底完成20億元的不良資產收購規模;亦有一四大AMC省分公司在原有收購處置部門基礎上新設立部門,主攻市場化買不良資產包。

 

AMC在搶占市場份額的同時,也在出售此前收購的不良資產包。尤其令人感到詭異的是,甚至在淘寶上也出現了不良資產包買賣的信息。

民營AMC公司的快速擴張

配資需求在江浙地區最為活躍。

據業內人士介紹,2016年隨著不良資產包價格上漲,配資業務成為部分AMC(包括民間機構)的重要利潤來源,配資利率可高達8%至12%。

 

經濟大環境決定了不良資產行業的興起,行業興起及政策鼓勵,決定了不良資產處置二級市場的活躍。

商業銀行、投資銀行、證券公司、私募基金等金融機構,通過設立資產管理業務部或成立資產管理附屬公司,參與不良資產二級市場業務,各地民營資管公司如雨后春筍般生長起來。

可以說,在新一輪不良資產的處置中,民營資產管理公司將扮演不可或缺的角色,相比于銀行這類傳統處置機構,其自身優勢,尤其在終端處置環節的管理和退出上。

比如盡職調查、發現債務人財產、向債務人施壓、資產盤活等,各家都有自己的獨門絕技。

而這些民營的資產處理公司成了最先吃螃蟹,嘗到AMC市場急速跑馬圈地擴張甜頭的公司。

A股映射

在A股所有成立AMC資產管理公司的A股上市公司中,有兩家上市公司今年以來業績表現最為突出,分別是吉艾科技和摩恩科技。

 

1、吉艾科技

吉艾科技自從去年設立AMC業務至今,業務拓展速度都堪稱神速——公司從成立團隊到正式啟動業務僅僅花了40天。

放眼A股上市標的,橫向比較拓展業務效率,基本找不到第二家公司能有如此之高效。

 

而在從成立到運營短短半年間,吉艾科技已累計持有和管理不良規模 110.8 億元,其中持有規模 79.5 億、管理規模 31.3 億。

目前,公司實現不良處置收入 1.93 億,債務重整 服務收入 0.54 億,凈利潤 7036 萬元,AMC 板塊凈利潤率達 28.5%。

且公司從6 月 29 日與控股子公司浙江銘聲共同成立平陽首信資管合伙企業以來,短短三個月中,分別在蘇州,廣東,四川,西安又設立了四家分公司,分別覆蓋以江浙為核心,珠三角,川渝,西部地區,業務發展神速。

 

與資產管理行業有類似之處,AMC行業是高度人才密集型的行業,公司處置AMC的模式也充分體現了民營AMC公司在AMC行情水漲船高中的優勢:除了類AMC一級市場的處置不良資產的傳統業務模式,更挖掘類二級市場,培養下游分銷商,快速轉賣,提高交易量,縮短業務周期。

另外,公司不良資產業務的抵押物目前集中在杭州,嘉興,變現能力極強。

 

此外,吉艾科技的另一塊業務也非常有看點,在油價40~50美元/桶的行業大背景下,公司剝離了盈利能力差的油服業務安埔勝利,短期收到大股東5億補償款,置入了目前油價成本下利潤豐厚的石油煉化項目。

2016 年 8 月,公司定增募資 4.4 億 投入中國在中亞第一個一路一帶石化煉化項目,塔吉克斯坦丹格拉煉油廠項目,煉化廠建設推進加快,預計2017 年末試投產,2018 年完全達產。

 

2、摩恩電氣

 

摩恩電氣于 2017 年 3 月 16 日公告收購韜嘉資產 100%股權,改名為摩安投資有限公司(以下簡稱摩安投資),由長期從事不良資產以及基金管理行業的專家張惟先生任摩安投資法定代表人。

張惟有豐富的從業經歷,曾在東方匯理,雷曼兄弟擔任基金經理職位。

其任之前任職的浙江東融資產,是浙江乃至江浙滬地區最大的民營 AMC 之一,公司將借助東融經驗及其人才、資源優勢,在不良資產行業實現快速發展。

8 月底摩恩電氣亦公告,將借助上市公司平臺優勢, 實現加速擴張、異地資源整合,擬以自有資金出資 3000 萬元在安徽、 河南、江蘇、陜西、重慶、浙江等地設立全資標的公司。


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