時(shí)間回到亞洲金融風(fēng)暴中的1999年，國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑，銀行壞賬穩(wěn)步提升，為了將工、農(nóng)、中、建四大銀行的1.4萬(wàn)億元的巨款壞賬果斷剝離，中央金融工作會(huì)議上通過(guò)決定，于1999年成立了四家直屬?lài)?guó)務(wù)院的資產(chǎn)管理公司：東方，信達(dá)，華融和長(zhǎng)城，此為不良資產(chǎn)行業(yè)元年。

　　四大壞賬銀行的三次剝離后，不良資產(chǎn)在2015年成為了萬(wàn)億級(jí)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口，“互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)”平臺(tái)異軍突起，如今行業(yè)已過(guò)17年光景。對(duì)比上一輪不良資產(chǎn)處置至少有十大“吸金”之處：

　　1、經(jīng)濟(jì)周期使然

　　上一輪是在經(jīng)濟(jì)上升期，資產(chǎn)一直快速升值，這一輪在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，資產(chǎn)價(jià)值升值與否需要深度分析，權(quán)威人士的“L型”言論可見(jiàn)一斑。

　　2、資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)

　　上一輪是國(guó)企為主，貸款質(zhì)量相對(duì)差，有抵押物的不多，大多是擔(dān)保借款，大多企業(yè)都存在改制的情況，逃債的情況多，貸款手續(xù)也不那么規(guī)范;這一輪是民企為主，抵押物充足，法人代表?yè)?dān)保，改制或逃債相對(duì)少，貸款手續(xù)相對(duì)規(guī)范。

　　3、債務(wù)程度復(fù)雜

　　上一輪的貸款債務(wù)沒(méi)那么復(fù)雜，職工權(quán)益多，這一輪債務(wù)大多很復(fù)雜，涉及到民間借貸、其他債權(quán)等偏多，職工權(quán)益少。

　　4、司法環(huán)境健全

　　上一輪司法環(huán)境保護(hù)債務(wù)人的偏多，這一輪國(guó)家建立征信體系，同時(shí)開(kāi)始推進(jìn)司法獨(dú)立，不良資產(chǎn)的司法環(huán)境相對(duì)好些。

　　5、組包方式變化

　　上一輪都喜歡組大包，這一輪發(fā)現(xiàn)小包門(mén)檻更低，所以，銀行和AMC都開(kāi)始組小包，多組包。

　　6、處置模式多樣化

　　上一輪基本就打包轉(zhuǎn)讓(還有代持、核銷(xiāo))，這一輪銀行開(kāi)始嘗試不良資產(chǎn)證券化、銀行債轉(zhuǎn)股，處置模式更多樣。

　　7、資產(chǎn)包收購(gòu)價(jià)格不同

　　上一輪一般價(jià)格都比較低，2000年大多在10%以?xún)?nèi)，2004-2005大多在15%-35%，這一輪不良資產(chǎn)真正開(kāi)始轉(zhuǎn)讓是從2014年年底，大多價(jià)格在30%甚至以上。

　　8、獲取資產(chǎn)包難度不同

　　上一輪銀行賣(mài)包直接可以賣(mài)，這一輪不良資產(chǎn)很多銀行只是爆出有大量不良資產(chǎn)，但實(shí)際在用各種方式掩飾報(bào)表，沒(méi)有大規(guī)模、低折扣的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)包。

　　9、參與群體增加

　　上一輪不良資產(chǎn)的主要參與群體是銀行、四大AMC、民營(yíng)資產(chǎn)公司、外資基金、律師事務(wù)所、拍賣(mài)行以及個(gè)人，這一輪不良資產(chǎn)加入了省級(jí)AMC、上市公司、證券公司、信托公司、基金公司、房地產(chǎn)公司、評(píng)估公司、保險(xiǎn)公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司、淘寶等新的群體。

　　10、回現(xiàn)方式不同

　　上一輪不良資產(chǎn)大多會(huì)通過(guò)尋找到新的承債主體，最終與債務(wù)人和解實(shí)現(xiàn)債權(quán)，新一輪的不良資產(chǎn)大多需要通過(guò)抵押物的變現(xiàn)或者債務(wù)重組方式實(shí)現(xiàn)回現(xiàn)。

　　老牌民資資管會(huì)逐步退出歷史舞臺(tái)

　　不少民營(yíng)資管公司的老總，今年都在思考一個(gè)問(wèn)題：轉(zhuǎn)型。時(shí)代的變化總是給我們一種措手不及的感覺(jué)，隨著市場(chǎng)的爆發(fā)式發(fā)展以及資產(chǎn)價(jià)格的不斷走高，以小博大的生存模式空間在不斷被壓縮。不良資產(chǎn)行業(yè)本身就不資深，如果未來(lái)不創(chuàng)新，不追風(fēng)口，那就是等死。

　　資金成本將會(huì)成為行業(yè)參與者的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)

　　沙里淘金的時(shí)代，且行且珍惜，不良資產(chǎn)管理將越來(lái)越顯現(xiàn)金融的本性。幾分錢(qián)甚至幾厘的資產(chǎn)正在消失殆盡，下一波此類(lèi)資產(chǎn)的到來(lái)又會(huì)是一個(gè)周期的反復(fù)。在這 場(chǎng)血腥的資本戰(zhàn)爭(zhēng)中，成本必然的也成為了勝負(fù)手。外資及國(guó)資的天然優(yōu)勢(shì)賦予了他們無(wú)匹的底氣，順勢(shì)帶來(lái)的就是整個(gè)行業(yè)的主導(dǎo)性慢慢成型。

　　資管牌照將會(huì)陸續(xù)放開(kāi)

　　毫無(wú)疑問(wèn)，“每個(gè)省市原則上只成立一家資管公司”這一規(guī)范將被現(xiàn)實(shí)湮沒(méi)，單純倚靠國(guó)資的設(shè)想也在一次次的打著行業(yè)領(lǐng)袖們的黑臉。至于領(lǐng)導(dǎo)們所想的在銀行與民資外資之間設(shè)置的這道管卡，真的能夠?qū)π袠I(yè)的規(guī)范及國(guó)資流失增益還是阻礙資產(chǎn)的市場(chǎng)流通，這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然的是仁者見(jiàn)仁。

　　行業(yè)中會(huì)出現(xiàn)統(tǒng)一的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

　　這個(gè)成長(zhǎng)中的行業(yè)，面臨著浮躁與混亂，而這一切終將走入正軌。越來(lái)越多的分享，越來(lái)越多的研討，帶來(lái)的不僅是互換的一摞摞名片，更是知識(shí)的體系化、標(biāo)準(zhǔn)化與系統(tǒng)化。百家爭(zhēng)鳴之后的萬(wàn)劍歸宗我們是不是可以期待的更深刻一些呢?

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)百花齊放之后出現(xiàn)百家凋零

　　想不到的是戰(zhàn)火竟也蔓延到了不良資產(chǎn)，距今為止的三十余家已上線(xiàn)平臺(tái)，以及尚在籌備中的100余家，實(shí)在讓人驚嘆之余深感金錢(qián)的猖獗。驅(qū)動(dòng)金錢(qián)的到底是迭代還是創(chuàng)新，考驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)處置平臺(tái)自身功力。沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)，始終只是陪太子讀書(shū)。

　　跨區(qū)域處置將會(huì)很常見(jiàn)

　　不良資產(chǎn)的地域性特征曾經(jīng)讓頗多投資者折戟沉沙，然而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，一切皆有可能。只是隨著信息透明度的加大以及各地司法環(huán)境的逐步改善，地方保護(hù)的放開(kāi)，未來(lái)跨區(qū)域處置會(huì)成為常態(tài)。

　　總之，未來(lái)不良資產(chǎn)投資這個(gè)領(lǐng)域，我們認(rèn)為要有專(zhuān)業(yè)管理及處置不良資產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的人或機(jī)構(gòu)來(lái)做，面對(duì)萬(wàn)億不良盛宴，專(zhuān)業(yè)專(zhuān)注的處置機(jī)構(gòu)前景還是很廣闊的。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)