但凡手里有點(diǎn)流動(dòng)資金的人，都會(huì)選擇投資的方式來實(shí)現(xiàn)增值。

不過，市場(chǎng)上的投資品種五花八門，炒股、炒房、買銀行理財(cái)產(chǎn)品、創(chuàng)業(yè)經(jīng)商等，這其中又不乏跟風(fēng)、盲目投資的現(xiàn)象。

如果缺乏對(duì)投資環(huán)境、市場(chǎng)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的了解，而且也不具備一定的專業(yè)理財(cái)知識(shí)。怎么能保證所投資的項(xiàng)目是“安全可靠、合法合規(guī)、利潤(rùn)可觀、專業(yè)度高”的呢？投資的信心將從何而來？

為此，小編特意為大家整理了今年以來國(guó)家宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)簡(jiǎn)要說明，從中也解釋了近年來不良資產(chǎn)為何能夠成為廣大高凈值投資者的“投資新寵”。僅供大家參考。

中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)下降到6.5%

2008年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)以來,中國(guó)從2008年四季度開始推出兩年的刺激政策，出臺(tái)了4萬億經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，實(shí)施積極的貨幣政策，推出了鋼鐵、有色等十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。

從2009年一季度開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，2010年經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)到10%左右的水平，季度高點(diǎn)在2010年一季度達(dá)到12%的高點(diǎn)，物價(jià)也明顯走高。

從2010年下半年到2011年年中，中國(guó)實(shí)施了緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策，先后加了5次利息，同時(shí)為應(yīng)對(duì)外匯占款增加，提高了12次存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?011年一季度10%逐步回落，到2012年開始破8%。

盡管2012年中國(guó)有兩次小幅降低利率和存準(zhǔn)率，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍一路下滑，工業(yè)品價(jià)格從2012年3月來連續(xù)出現(xiàn)了54個(gè)的負(fù)增長(zhǎng)，而CPI基本上維持在1.4%-2.6%的水平。

如果畫一條長(zhǎng)期菲利普斯曲線，會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)的供給曲線在不斷往左邊移，說明我們的潛在增長(zhǎng)速度在逐年下降，工業(yè)品價(jià)格下跌是2008年以來工業(yè)投資過快、產(chǎn)能急劇擴(kuò)張、生產(chǎn)嚴(yán)重過剩的結(jié)果，不是工業(yè)品需求不足。

目前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已基本回落到6.7%左右，CPI在2%左右。

所以，判斷現(xiàn)在中國(guó)的潛在增長(zhǎng)水平已經(jīng)降到6.5%左右，還在以每年0.1-0.2%的速度下降。

房是用來住的，不是用來炒的

1月27日，在上海舉辦的復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院“2018藍(lán)墨水新年論壇”上，央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部走勢(shì)來講，GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)從2017年的6.9%放緩到2018年的6.5%左右。

在杠桿率的諸多指標(biāo)中，宏觀杠桿率（如企業(yè)債務(wù)余額與GDP的比例或M2與GDP的比例）最應(yīng)得到重視，在不同類型的企業(yè)中，房地產(chǎn)類企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的杠桿率最高。而國(guó)有企業(yè)當(dāng)中，最多的則是地方政府的平臺(tái)型企業(yè)。

如何穩(wěn)定房地產(chǎn)泡沫帶來的杠桿率上升問題？如何解決地方政府和平臺(tái)過度負(fù)債問題？馬駿認(rèn)為，需要作出幾類深層次的體制機(jī)制改革。

同時(shí)，他建議增加多主體供給，包括土地供應(yīng)增加和各種類型租賃房的增加。 其次，馬駿表示，要公布地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表，提高政府隱性負(fù)債的透明度。

目前，由于投機(jī)需求旺盛，大量資金涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，帶動(dòng)部分城市房地產(chǎn)價(jià)格大幅度飆升。

房地產(chǎn)快速增長(zhǎng)，雖然短期內(nèi)拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收入增加，但卻推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，影響經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。

高房?jī)r(jià)加劇了收入分配不平等和社會(huì)分化，新市民群體購(gòu)房無望，影響了中國(guó)人的城市化進(jìn)程。高房?jī)r(jià)也導(dǎo)致居民負(fù)債率迅速提高，影響居民的其它消費(fèi)。

按照黨的十九大要求，今后3年要重點(diǎn)抓好決勝全面建成小康社會(huì)的防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。從上面的分析看，2018年有四個(gè)“嚴(yán)”， 房地產(chǎn)投資或因此下降。

一、金融嚴(yán)監(jiān)管

想控制杠桿率一定要管住貨幣，同時(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管。貨幣政策和監(jiān)管政策之間怎么協(xié)調(diào)？2018年一季度應(yīng)該沒有問題，賣地那么多錢，基建也不至于下來太快，但是二季度政府要換屆，大家都在觀望金融監(jiān)管政策。

二、房地產(chǎn)嚴(yán)調(diào)控

即使2018年長(zhǎng)效機(jī)制出臺(tái)，短期內(nèi)效果也難以體現(xiàn)，所以要保持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，還得嚴(yán)調(diào)控。

三、地方政府或有債務(wù)的嚴(yán)管控

要切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，50號(hào)文、87號(hào)文要嚴(yán)格執(zhí)行。目前包括電力的基礎(chǔ)設(shè)施投資是15.9%的增長(zhǎng)，不包括電力是20%，非常高的速度，里面有一些形象工程。

四、環(huán)境保護(hù)的嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)

打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，要使主要污染物排放總量大幅減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，重點(diǎn)是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加大節(jié)能力度和考核。

關(guān)注地方政府債務(wù)問題

2015年以來，財(cái)政政策相當(dāng)寬松，寬松到什么程度？

到2014年底，地方政府債務(wù)余額為15.4萬億。從2015年到2017年11月份，基建投資總額達(dá)到38萬億左右，其中，政府投資約7萬億，民間投資約8萬億，還剩23萬億可以認(rèn)為是政府的或有債務(wù)，相當(dāng)于當(dāng)前GDP的10%左右。

在行業(yè)方面，根據(jù)IMF對(duì)中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集中行業(yè)分析，可以看到企業(yè)債務(wù)危機(jī)多集中在房地產(chǎn)、基建、中上游產(chǎn)品制造業(yè)等行業(yè)中，而這些行業(yè)也多聚集著國(guó)有控股企業(yè)或與國(guó)有企業(yè)有著千絲萬縷聯(lián)系的企業(yè)。

所以，這些國(guó)有企業(yè)及控股企業(yè)是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大，去杠桿改革最為緊迫的領(lǐng)域。

逆周期的投資機(jī)會(huì)

我國(guó)不良資產(chǎn)管理行業(yè)起源于1999年的亞洲金融危機(jī)，為剝離國(guó)有銀行及大型國(guó)企不良資產(chǎn)做出了重要貢獻(xiàn)，被稱為“救火隊(duì)”。

近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入增速換檔期，整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，各種宏觀政策出臺(tái)補(bǔ)救，從“供給側(cè)”到“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)型升級(jí)，龐大的不良資產(chǎn)余額問題已引起了社會(huì)各界的高度重視，化解不良、降低地方債務(wù)成為了供給側(cè)改革的必經(jīng)之路，也是2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。

2017年，國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)清科研究中心發(fā)布了《2017年不良資產(chǎn)投資處置報(bào)告》，報(bào)告從國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)的投資價(jià)值切入，深入分析了海內(nèi)外不良資產(chǎn)處置行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及前景。

報(bào)告指出：當(dāng)前，中國(guó)的不良資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入了“存量時(shí)代”，處于快速發(fā)展階段。中國(guó)整個(gè)不良資產(chǎn)市場(chǎng)無論是政策面，還是從市場(chǎng)信息反饋看，都處于井噴狀態(tài)。

市場(chǎng)的擴(kuò)容吸引了大量機(jī)構(gòu)和投資者涌入，從事與“不良資產(chǎn)”收購(gòu)、處置、轉(zhuǎn)讓或投資相關(guān)的業(yè)務(wù)。

而令銀行機(jī)構(gòu)甚為頭痛的不良資產(chǎn)，在資產(chǎn)管理行業(yè)眼中卻是“放錯(cuò)位置的財(cái)富”。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，受去產(chǎn)能等因素影響，商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模仍在增加，而非銀機(jī)構(gòu)也越來越多面臨不良資產(chǎn)處置需求，規(guī)模龐大的不良資產(chǎn)孕育出巨大的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)，“商業(yè)銀行不良貸款通常抵押物充足，手續(xù)相對(duì)規(guī)范，資產(chǎn)較優(yōu)質(zhì)，具有很大的價(jià)值挖掘空間，能夠獲取超額收益。”

越是經(jīng)濟(jì)不景氣，不良資產(chǎn)孕育的價(jià)值越高。業(yè)界普遍認(rèn)為不良資產(chǎn)投資市場(chǎng)正逐步成為國(guó)內(nèi)高凈值投資者的投資“新寵”

個(gè)人投資者的機(jī)會(huì)在哪里？

通常，不良資產(chǎn)會(huì)被設(shè)計(jì)成為信托或契約型基金的類固定收益產(chǎn)品。

作為個(gè)人投資者，投資以不良資產(chǎn)作為標(biāo)的的類固定收益產(chǎn)品，最大優(yōu)勢(shì)在于該類產(chǎn)品的安全性和收益性有保障。

對(duì)現(xiàn)在的資管公司而言，它們都已經(jīng)是老手，不管接收后結(jié)果是什么，前期會(huì)保證100%有抵押物以及50%的安全墊，高安全墊大大降低了損失的可能性，一張圖可以清晰地明：

同時(shí)，資金又全程托管給銀行，施行封閉式監(jiān)管，資金劃轉(zhuǎn)指令必須由托管行審核通過后方能對(duì)外支付，資金收付均按照基金合同執(zhí)行。

而且，為規(guī)避單一資產(chǎn)收購(gòu)的結(jié)構(gòu)性缺陷，基金會(huì)投資多個(gè)資產(chǎn)包，從而獲取穩(wěn)健投資收益。另外，部分基金還會(huì)設(shè)計(jì)超額清收收益，讓投資者獲取高于基本收益的浮動(dòng)收益。

目前來看，這兩年是不良資產(chǎn)介入最有利的時(shí)期，因?yàn)檫@是企業(yè)最困難的階段，也是可以以最廉價(jià)的價(jià)格買到不良資產(chǎn)包的時(shí)期。

高于普通類固收產(chǎn)品的年化收益率，以及較短的封閉期，靈活的投資方式，對(duì)于想要穩(wěn)中求勝的投資者而言是個(gè)不錯(cuò)的配置選擇。

現(xiàn)在有許多投資者覺得，現(xiàn)在是“資產(chǎn)荒”，除了房地產(chǎn)和股市，找不到其他的配置方向，其實(shí)大可不必。

在海外，不良資產(chǎn)投資一直是另類投資的一個(gè)重要組成部分。大型機(jī)構(gòu)投資者往往通過對(duì)不良資產(chǎn)的配置，來平滑自己的收益曲線，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的分散投資。

隨著銀行不良處置的深入、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的逐漸暴露以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的去杠桿化，這些別人看來都是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的領(lǐng)域，處處皆存在不良資產(chǎn)投資基金的投資機(jī)遇。英國(guó)諺語(yǔ)有云：人之美酒，我之毒藥。

而處在經(jīng)濟(jì)周期底部，不良資產(chǎn)投資策略正是不可多得的選擇。

來源：律融律師事務(wù)所