不良資產憑什么能成為投資“新寵”？

但凡手里有點流動資金的人，都會選擇投資的方式來實現增值。

不過，市場上的投資品種五花八門，炒股、炒房、買銀行理財產品、創業經商等，這其中又不乏跟風、盲目投資的現象。

如果缺乏對投資環境、市場形勢、經濟發展趨勢的了解，而且也不具備一定的專業理財知識。怎么能保證所投資的項目是“安全可靠、合法合規、利潤可觀、專業度高”的呢？投資的信心將從何而來？

為此，小編特意為大家整理了今年以來國家宏觀政策對經濟形勢簡要說明，從中也解釋了近年來不良資產為何能夠成為廣大高凈值投資者的“投資新寵”。僅供大家參考。

中國潛在經濟增速已經下降到6.5%

2008年美國爆發次貸危機以來,中國從2008年四季度開始推出兩年的刺激政策，出臺了4萬億經濟計劃，實施積極的貨幣政策，推出了鋼鐵、有色等十大產業振興規劃。

從2009年一季度開始，中國經濟快速回升，2010年經濟增速恢復到10%左右的水平，季度高點在2010年一季度達到12%的高點，物價也明顯走高。

從2010年下半年到2011年年中，中國實施了緊縮性的經濟政策，先后加了5次利息，同時為應對外匯占款增加，提高了12次存款準備金率。經濟增速從2011年一季度10%逐步回落，到2012年開始破8%。

盡管2012年中國有兩次小幅降低利率和存準率，但經濟增長速度仍一路下滑，工業品價格從2012年3月來連續出現了54個的負增長，而CPI基本上維持在1.4%-2.6%的水平。

如果畫一條長期菲利普斯曲線，會發現中國的供給曲線在不斷往左邊移，說明我們的潛在增長速度在逐年下降，工業品價格下跌是2008年以來工業投資過快、產能急劇擴張、生產嚴重過剩的結果，不是工業品需求不足。

目前，中國的經濟增長速度已基本回落到6.7%左右，CPI在2%左右。

所以，判斷現在中國的潛在增長水平已經降到6.5%左右，還在以每年0.1-0.2%的速度下降。

房是用來住的，不是用來炒的

1月27日，在上海舉辦的復旦大學管理學院“2018藍墨水新年論壇”上，央行前首席經濟學家馬駿表示，從中國經濟內部走勢來講，GDP增速預計會從2017年的6.9%放緩到2018年的6.5%左右。

在杠桿率的諸多指標中，宏觀杠桿率（如企業債務余額與GDP的比例或M2與GDP的比例）最應得到重視，在不同類型的企業中，房地產類企業和國有企業的杠桿率最高。而國有企業當中，最多的則是地方政府的平臺型企業。

如何穩定房地產泡沫帶來的杠桿率上升問題？如何解決地方政府和平臺過度負債問題？馬駿認為，需要作出幾類深層次的體制機制改革。

同時，他建議增加多主體供給，包括土地供應增加和各種類型租賃房的增加。 其次，馬駿表示，要公布地方政府的資產負債表，提高政府隱性負債的透明度。

目前，由于投機需求旺盛，大量資金涌入房地產市場，帶動部分城市房地產價格大幅度飆升。

房地產快速增長，雖然短期內拉動了經濟增長和財政收入增加，但卻推高了實體經濟的生產經營成本，影響經濟的長期持續發展。

高房價加劇了收入分配不平等和社會分化，新市民群體購房無望，影響了中國人的城市化進程。高房價也導致居民負債率迅速提高，影響居民的其它消費。

按照黨的十九大要求，今后3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范和化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰。打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險。從上面的分析看，2018年有四個“嚴”， 房地產投資或因此下降。

一、金融嚴監管

想控制杠桿率一定要管住貨幣，同時加強金融監管。貨幣政策和監管政策之間怎么協調？2018年一季度應該沒有問題，賣地那么多錢，基建也不至于下來太快，但是二季度政府要換屆，大家都在觀望金融監管政策。

二、房地產嚴調控

即使2018年長效機制出臺，短期內效果也難以體現，所以要保持房地產市場調控政策的連續性和穩定性，還得嚴調控。

三、地方政府或有債務的嚴管控

要切實加強地方政府債務管理，50號文、87號文要嚴格執行。目前包括電力的基礎設施投資是15.9%的增長，不包括電力是20%，非常高的速度，里面有一些形象工程。

四、環境保護的嚴標準

打好污染防治攻堅戰，要使主要污染物排放總量大幅減少，生態環境質量總體改善，重點是打贏藍天保衛戰，調整能源結構，加大節能力度和考核。

關注地方政府債務問題

2015年以來，財政政策相當寬松，寬松到什么程度？

到2014年底，地方政府債務余額為15.4萬億。從2015年到2017年11月份，基建投資總額達到38萬億左右，其中，政府投資約7萬億，民間投資約8萬億，還剩23萬億可以認為是政府的或有債務，相當于當前GDP的10%左右。

在行業方面，根據IMF對中國債務風險的集中行業分析，可以看到企業債務危機多集中在房地產、基建、中上游產品制造業等行業中，而這些行業也多聚集著國有控股企業或與國有企業有著千絲萬縷聯系的企業。

所以，這些國有企業及控股企業是債務風險最大，去杠桿改革最為緊迫的領域。

逆周期的投資機會

我國不良資產管理行業起源于1999年的亞洲金融危機，為剝離國有銀行及大型國企不良資產做出了重要貢獻，被稱為“救火隊”。

近年來，中國經濟步入增速換檔期，整體市場經濟下行時期，各種宏觀政策出臺補救，從“供給側”到“高質量”轉型升級，龐大的不良資產余額問題已引起了社會各界的高度重視，化解不良、降低地方債務成為了供給側改革的必經之路，也是2018年中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展的必經之路。

2017年，國內權威機構清科研究中心發布了《2017年不良資產投資處置報告》，報告從國內不良資產的投資價值切入，深入分析了海內外不良資產處置行業的發展經驗、不良資產處置行業發展趨勢及前景。

報告指出：當前，中國的不良資產已經進入了“存量時代”，處于快速發展階段。中國整個不良資產市場無論是政策面，還是從市場信息反饋看，都處于井噴狀態。

市場的擴容吸引了大量機構和投資者涌入，從事與“不良資產”收購、處置、轉讓或投資相關的業務。

而令銀行機構甚為頭痛的不良資產，在資產管理行業眼中卻是“放錯位置的財富”。

交通銀行首席經濟學家連平表示，受去產能等因素影響，商業銀行不良貸款規模仍在增加，而非銀機構也越來越多面臨不良資產處置需求，規模龐大的不良資產孕育出巨大的不良資產處置市場，“商業銀行不良貸款通常抵押物充足，手續相對規范，資產較優質，具有很大的價值挖掘空間，能夠獲取超額收益。”

越是經濟不景氣，不良資產孕育的價值越高。業界普遍認為不良資產投資市場正逐步成為國內高凈值投資者的投資“新寵”

個人投資者的機會在哪里？

通常，不良資產會被設計成為信托或契約型基金的類固定收益產品。

作為個人投資者，投資以不良資產作為標的的類固定收益產品，最大優勢在于該類產品的安全性和收益性有保障。

對現在的資管公司而言，它們都已經是老手，不管接收后結果是什么，前期會保證100%有抵押物以及50%的安全墊，高安全墊大大降低了損失的可能性，一張圖可以清晰地明：

同時，資金又全程托管給銀行，施行封閉式監管，資金劃轉指令必須由托管行審核通過后方能對外支付，資金收付均按照基金合同執行。

而且，為規避單一資產收購的結構性缺陷，基金會投資多個資產包，從而獲取穩健投資收益。另外，部分基金還會設計超額清收收益，讓投資者獲取高于基本收益的浮動收益。

目前來看，這兩年是不良資產介入最有利的時期，因為這是企業最困難的階段，也是可以以最廉價的價格買到不良資產包的時期。

高于普通類固收產品的年化收益率，以及較短的封閉期，靈活的投資方式，對于想要穩中求勝的投資者而言是個不錯的配置選擇。

現在有許多投資者覺得，現在是“資產荒”，除了房地產和股市，找不到其他的配置方向，其實大可不必。

在海外，不良資產投資一直是另類投資的一個重要組成部分。大型機構投資者往往通過對不良資產的配置，來平滑自己的收益曲線，實現資產的分散投資。

隨著銀行不良處置的深入、債務違約風險的逐漸暴露以及房地產市場的去杠桿化，這些別人看來都是風險點的領域，處處皆存在不良資產投資基金的投資機遇。英國諺語有云：人之美酒，我之毒藥。

而處在經濟周期底部，不良資產投資策略正是不可多得的選擇。

來源：律融律師事務所