———自1990年我國證券市場建立,直至2000年,我國股票發(fā)行制度一直實施的是行政審批制度。這種“審批制”是完全計劃發(fā)行的模式,實行“額度控制”,即擬發(fā)行公司在申請公開發(fā)行股票時,要經(jīng)過征得地方政府或中央企業(yè)主管部門同意后,向所屬證券管理部門提出發(fā)行股票的申請。經(jīng)證券管理部門受理審核同意轉(zhuǎn)報中國證監(jiān)會核準發(fā)行額度后,公司可提出上市申請,經(jīng)審核、復審,由證監(jiān)會出具批準發(fā)行的有關文件,方可發(fā)行。
在這種審批制下,從企業(yè)的選擇到發(fā)行上市的整個過程透明度不高,市場的自律功能得不到有效發(fā)揮,弊端較多,無法保證上市公司質(zhì)量。
——在1999年7月頒布的證券法中,明確要求我國股票發(fā)行制度要實施核準制。從2001年3月17日開始,我國正式實施核準制。核準制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時,不需要各級政府批準,只要符合證券法和公司法的要求即可申請上市。但是發(fā)行人要充分公開企業(yè)的真實狀況,證券主管機關有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。
核準制的核心內(nèi)容是通道制,即對券商每年授予一定的發(fā)行股票的數(shù)目。通道的分配根據(jù)**公司的規(guī)模大小而定,大的不超過8個通道,小的不少于2個通道。目前各家券商有270多條發(fā)行通道。通道制實行以來,取得了一些良好效果:為監(jiān)管部門調(diào)控市場供求關系提供了一種相對公平的排隊機制;通過不良記分制、通道暫停與扣減等措施,客觀上促使券商提高了執(zhí)業(yè)水準。
但是,通道制作為一種臨時性的安排,實施以來功能越來越弱化,顯現(xiàn)出通道周轉(zhuǎn)率低等妨礙高層次競爭和犧牲市場效率的弊端。逐步改善通道制成為證監(jiān)會一直以來研究的問題。
———2003年1月,在中國證監(jiān)會召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,逐步建立上市保薦制度被列為今年的監(jiān)管工作重點之一。自此,股票上市保薦制度開始浮出水面。7月1日,證監(jiān)會向國內(nèi)10余家大型券商發(fā)放了《公開發(fā)行和上市證券保薦管理暫行辦法》征求業(yè)內(nèi)意見稿。
全國人大常委會27日下午表決通過《關于授權(quán)國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規(guī)定的決定》。此決定的實施期限為兩年,決定自明年3月1日施行。 證監(jiān)會表示,下一步,將依照全國人大的授權(quán)決定,認真落實國務院關于實...
關于虛假陳述犯罪的幾點看法。證券類犯罪罪名不多,其中最不起眼的或許就是這個虛假陳述犯罪,具體是欺詐發(fā)行股票債券罪和違規(guī)披露、不披露重要信息罪這兩個罪名。 經(jīng)檢索,自2015年至2021年,能夠檢索出來...
內(nèi)容提要:股票發(fā)行制度主要包括發(fā)行審核制度、發(fā)行定價制度以及相關的披露制度。本文通過對股票發(fā)行制度的演變分析及國際比較,探討了我國股票發(fā)行制度的改革方向,指出保薦人制度通過連帶責任機制把發(fā)行人質(zhì)量和保薦人的利益、責任直接掛鉤,以期在現(xiàn)有制度...
中國的資本市場(這里主要指股市)為什么到現(xiàn)在還有那么多的問題?為什么在解決了股權(quán)分置問題之后,普通投資者還會怕大小非減持?為什么我們的股市會如此大起大落,一年多的時間就可以從1000升到6124點,卻又在8個多月的時間里從6124點跌到目前...
劉-宏(北京物資學院經(jīng)濟學院證券期貨教研室) (一)股票發(fā)行定價方法探析 (一)股票發(fā)行方法的歷史沿革及問題探討 自中國股票市場成立以來,股票發(fā)行定價不合理幾乎像股市的頑疾,久治不愈,似乎也無藥可救,并對股票市場健康發(fā)展構(gòu)成威脅。因此,發(fā)...
一是注冊制,即發(fā)行者在準備公開募集發(fā)行股票時,應將依法應公開的各種資料完整、準確地向證券主管機構(gòu)匯報并申請注冊。發(fā)行人保證提供的資料完整,資料中不包含任何不真實的陳述及事項,材料齊備管理機構(gòu)即準予注冊。注冊者對其提供信息的真實性、可靠性承擔...
公司法對股票價格的規(guī)定 公司法第130條 股份的發(fā)行,實行公開、公平、公正的原則,必須同股同權(quán),同股同利。 同次發(fā)行的股票,沒股的發(fā)行條件和價格應當相同。任何單位或者個人所認購的股份,每股應當支付相同價額.公司法第131條股票發(fā)行價格可以...
那么,現(xiàn)行的新股發(fā)行制度到底存在哪些問題呢?或者說有哪些是需要著重加以修改的呢?在筆者看來,最主要的是在發(fā)行對象的選擇與詢價制度的制定上。 先講發(fā)行對象,雖然在理論上,現(xiàn)在的新股除了對極個別的為法律、法規(guī)禁止的人士之外,其他人士都可以參與...
第二個階段是核準制,公司上市由券商進行輔導,由證監(jiān)會發(fā)審委審核。不少企業(yè)通過各種形式的攻關達到了上市的目的。企業(yè)上市后,負責推薦的券商不再負責,因此出現(xiàn)了不少企業(yè)上市后業(yè)績馬上變臉的情況。這個階段從2001年3月到現(xiàn)在。 從今年2月1日起...
股票發(fā)行注冊制改革對于擴大資本市場的包容性和覆蓋面,支持更多的企業(yè)發(fā)行上市,支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,具有重要意義。但作為證券市場牽一發(fā)而動全局的改革,注冊制涉及到企業(yè)、中介機構(gòu)、投資者等方方面面的利益,尤其是發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價格的放開...