萬億市場，機遇挑戰并存，民營AMC憑什么勝出？

招商證券研究員董瑞斌分析指出，AMC行業發展的黃金時期為“經濟周期底部，行業吸納較多不良資產，隨即經濟觸底回升，資產價值提升，表內資產價值同步溢價，形成明顯的利潤貢獻”。因此，當前在經濟實現觸底回升的大環境下，行業資產負債表內相應資產增值將帶來巨大的周期性回報。

萬億市場，機遇挑戰并存

西南財經大學信托與理財研究所和四川發展資產管理有限公司聯合發布的《中國地方資產管理行業白皮書（2017）》披露數據顯示，截至2017年年底，除四大AMC外，目前國內已設立了 57 家持牌地方 AMC和部分未持牌 AMC。10 個省級行政區至少已有兩家地方 AMC，而廣東、福建、浙江、山東等省份則均已成立 3 家。地方 AMC 在 2017 年年末的總資產已經超過 4000 億元，凈資產超過 1500 億元，AMC 機構數量增長迅速，行業規模不斷擴大。

四川從事不良資產管理的業內人士表示，“AMC板塊利潤中很大部分是管理和服務收費，一般資金量大、運作得好還是能保持年化20%以上收益，不過因為收益可觀，很多資金開始涌入這個行業，拿資產包的成本比以前高了許多；而且不良資產處置看似很簡單，其實是頗為復雜的產業鏈條。但是對于前期的資產評估、資產證券化方案設計以及清收拍賣等環節都需要專業的有經驗的人，但實際上很多資金只是跟風進入并不具備這方面的人才儲備。”

不過，各路資金對都在覬覦的萬億不良資產市場，競爭也愈來愈白熱化，民營AMC憑什么勝出？

中國東方資產近期發布的《2017:中國金融不良資產市場調查報告》指出，與四大資產管理公司相比，其他資產管理公司成立時間較短，仍然處于初期發展階段，在資本實力、團隊建設、不良資產處置技術與經驗、產品創新、風險把控等方面與四大資產管理公司仍有明顯差距。而在風險把控方面，一般資產管理公司在管理經驗和風險控制的方法、經驗和手段等方面實力有所欠缺，在當前的競爭中不具備競爭優勢。

不過，包括安信證券、申萬宏源在內的多家券商則對民營AMC前景表示看好，并在研報中指出“不良資產處置屬于逆周期行業，供給側改革不止，不良資產處置行業繁榮不息，在人員和資本的約束下，四大AMC只能抓大放小，而民營AMC具有扁平化的管理優勢，在決策上更有效率”。