不良資產(chǎn)，行話叫做：“甲之蜜糖，乙之砒霜”。新華社的說(shuō)法是：《不良資產(chǎn)處置，錯(cuò)放的財(cái)富孕育新藍(lán)海》。

對(duì)于銀行而言，不良資產(chǎn)是包袱和拖累，不良資產(chǎn)桎梏了手腳，使銀行難以落實(shí)發(fā)展；而對(duì)于不良資產(chǎn)投資者而言，不良資產(chǎn)巨大的利潤(rùn)空間，無(wú)比誘人，令無(wú)數(shù)投資者前赴后繼參與其中。在當(dāng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)呈L型筑底走勢(shì)的背景下，許多領(lǐng)域的發(fā)展都迎來(lái)了瓶頸、甚至挑戰(zhàn)，而不良資產(chǎn)，被譽(yù)為逆周期的最佳投資，正蒸蒸日上，蓬勃發(fā)展。

那么，如果要參與不良資產(chǎn)投資，抓住時(shí)代的機(jī)遇，分一杯羹，你要明確下面三個(gè)問(wèn)題：

一

不良資產(chǎn)投資的盈利模式又有哪些？

01

折扣收益

在銀行貸過(guò)款的就知道，現(xiàn)在銀行貸款的最大特點(diǎn)就是抵押充分，抵押物多為房屋、土地、林權(quán)等;抵押率一般在30%-70%之間，50%居多;并且銀行的信用高，不良資產(chǎn)的產(chǎn)生與處置都比較規(guī)范，整體質(zhì)量較好。

對(duì)于處置公司來(lái)說(shuō)，收回來(lái)的主要是債權(quán)或抵押物。對(duì)于債權(quán)方來(lái)說(shuō)，這筆債權(quán)我兩折買(mǎi)回來(lái)了，我去跟債務(wù)人談判，你全額還不起，那你就還五成吧，還了五成那我就給你解除債務(wù)關(guān)系。這樣債務(wù)人少還了一半的錢(qián)，賺了；資產(chǎn)管理公司兩成的成本買(mǎi)回來(lái)，收回來(lái)五成，賺了三成。

對(duì)于抵押物來(lái)說(shuō)，可以采取以上類(lèi)似的做法，還錢(qián)之后解除抵押，又或者申請(qǐng)法院查封了之后公開(kāi)拍賣(mài)，拍賣(mài)所得減去收購(gòu)不良資產(chǎn)的成本就是賺的。

02

資產(chǎn)增值

有些資產(chǎn)包包含的有價(jià)證券、固定資產(chǎn)等都有著較大的價(jià)值增值的空間，這部分資產(chǎn)在市場(chǎng)趨勢(shì)向上的周期中，為公司創(chuàng)造了可觀的增值收益。

不良資產(chǎn)投資理念其實(shí)可以簡(jiǎn)單粗暴的概況為：一個(gè)通過(guò)量變到質(zhì)變，低買(mǎi)高賣(mài)，逆周期的過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，大量低價(jià)收購(gòu)，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，其中一些好的資產(chǎn)開(kāi)始增值溢價(jià)，轉(zhuǎn)手賣(mài)掉。

03

整合收益

這個(gè)就是綜合運(yùn)用資產(chǎn)重組、再注資、引入第三方、債務(wù)的折扣變現(xiàn)、債務(wù)更新、債權(quán)置換、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、將上述兩種或兩種以上方式的組合構(gòu)成更為復(fù)雜的混合債務(wù)重組方式。必要的時(shí)候，對(duì)資產(chǎn)以及附屬經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行整合，來(lái)提升其持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率和價(jià)值。

二

不良資產(chǎn)利潤(rùn)豐厚，銀行為什么不處置？

可以肯定的一點(diǎn)就是，其實(shí)銀行也非常想處置這些不良資產(chǎn)。因?yàn)殂y行深知，所謂不良資產(chǎn)，只是具有到期不能履約、變現(xiàn)可能性的資產(chǎn)，到期不能履約并不是說(shuō)它沒(méi)有價(jià)值，也不代表債務(wù)方在熬過(guò)最困難周期之后沒(méi)有流動(dòng)性和變現(xiàn)能力。之所以賤賣(mài)，主要基于以下幾點(diǎn)：

01

盈利模式限制

眾所周知，銀行最主要的盈利方式是賺取利差。因此需要大量的現(xiàn)金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，而不良資產(chǎn)則會(huì)占用銀行的專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金，按照央行規(guī)定，對(duì)不良資產(chǎn)提取的專(zhuān)項(xiàng)準(zhǔn)備金比例為：次級(jí)25%、可疑50%、損失100%。因此，持有不良資產(chǎn)，就減少了銀行手里的現(xiàn)金流，將付出更高的流動(dòng)成本，得不償失。

02

時(shí)間限制

財(cái)政部印發(fā)的《銀行抵債資產(chǎn)管理辦法》(財(cái)金[005]53號(hào))規(guī)定，銀行抵債類(lèi)資產(chǎn)的處置周期不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)為兩年，動(dòng)產(chǎn)為一年。因此，如果銀行自行處置，時(shí)間成本上，銀行也耗不起。

03

形象設(shè)定限制

銀行非常注重自身形象的維護(hù)，直接追債討要欠款，不利于銀行的安全形象，同時(shí)銀行也缺乏專(zhuān)業(yè)的相關(guān)人員，對(duì)于很多債務(wù)的追索，銀行很難采取法律訴訟等強(qiáng)硬措施。

綜上所訴，對(duì)于不良資產(chǎn)處置，基于綜合因素考慮，并不是銀行想處置就能處置的了的，將不良資產(chǎn)交予有精力、人力和經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司，成為銀行尋求快速回籠資金的不二之選。

三

不良資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀如何？

近日，中國(guó)東方發(fā)布《2019中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《調(diào)查報(bào)告》)，預(yù)計(jì)未來(lái)不良資產(chǎn)市場(chǎng)或仍將慣性增長(zhǎng)。由于不良資產(chǎn)參與主體逐步增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

01

供給慣性增長(zhǎng)

《調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為，隨著貸款總量持續(xù)增長(zhǎng)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，金融嚴(yán)監(jiān)管下，銀行不良資產(chǎn)剝離和表外資產(chǎn)回表壓力會(huì)越來(lái)越大，同時(shí)考慮到城商行和農(nóng)商行的改制重組，商業(yè)銀行不良貸款仍將保持慣性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從而為金融資產(chǎn)管理公司提供充足的不良資產(chǎn)供給。

有業(yè)內(nèi)人士表示，從一季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率雖然難以大幅攀升，但仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，問(wèn)題依舊嚴(yán)峻。

《調(diào)查報(bào)告》認(rèn)為，信托、證券、基金公司等的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，潛在不良資產(chǎn)仍將持續(xù)增加。

業(yè)內(nèi)人士提出，去年股權(quán)大比例質(zhì)押、私募基金違約等風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)，也反映出非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)供給增加的態(tài)勢(shì)。這一類(lèi)違約風(fēng)險(xiǎn)處置難度更大。

從上述銀行業(yè)不從事不良資產(chǎn)的原因，可以推斷，隨著不良資產(chǎn)體量越來(lái)越大，未來(lái)銀行承受的壓力也不斷加大，不良資產(chǎn)放出利潤(rùn)空間也就更為可觀。

02

市場(chǎng)火爆，多方主體參與

面對(duì)兩萬(wàn)億元規(guī)模的不良資產(chǎn)市場(chǎng)，各方主體紛紛參與其中，逐步形成了錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。

隨著政策松綁，行業(yè)準(zhǔn)入逐步放開(kāi)，新興的市場(chǎng)主體紛紛跑步入場(chǎng)，不良資產(chǎn)市場(chǎng)體系逐步完善。

從政策性不良資產(chǎn)處置而來(lái)的四大金融資產(chǎn)管理公司(AMC)，在監(jiān)管要求下，回歸不良資產(chǎn)主業(yè)的力度加大，如今在不良資產(chǎn)市場(chǎng)仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

《調(diào)查報(bào)告》提到，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年四大AMC不良債權(quán)招標(biāo)規(guī)模占73.28%，遠(yuǎn)超地方AMC和其他買(mǎi)方主體。從受讓方類(lèi)型看，四大AMC購(gòu)入債權(quán)規(guī)模占50.75%，同樣遠(yuǎn)超地方AMC和其他類(lèi)型的買(mǎi)方主體。

此外，外資投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)意愿上升。民營(yíng)非持牌機(jī)構(gòu)紛紛入場(chǎng)，但尚處于發(fā)展初期。不良資產(chǎn)交易平臺(tái)不斷涌現(xiàn)，比如線上司法拍賣(mài)平臺(tái)及地方產(chǎn)權(quán)交易所、金融資產(chǎn)交易中心、特殊資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等。律師事務(wù)所、評(píng)估公司等不良資產(chǎn)市場(chǎng)服務(wù)商逐步增多，形成了較為完善的不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。其中民營(yíng)機(jī)構(gòu)私募基金表現(xiàn)較為搶眼，一方面擁有較強(qiáng)的資金募集能力，另一方面具有投行視野，再加上法律方面的專(zhuān)業(yè)支持，往往會(huì)在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中交出喜人答卷。

總體而言，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)參與主體增多，各方既有合作也有競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度上升。在經(jīng)歷了不理性收包的市場(chǎng)洗禮之后，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為有序

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