国产在线精品一区二区中文_国产一区二区免费福利片_日韩一区二区不卡中文字幕_日韩精品视频在线播放

一文徹底讀懂明股實債的判斷界定

2023-06-06 08:09發布

一文徹底讀懂明股實債的判斷界定

“明為股權實為債權”、“明為投資實為借貸”、“明為買房實為借貸”、“明為聯營實為借貸”,在這些“明”和“實”之間充滿了借款人、投資人及管理人、監管機構之間無數調和、妥協與無奈,這既是監管機構與被監管機構之間貓捉老鼠的游戲,也是投資人與借款人之間為保本、增信之間的橋梁之舉,也有借款人為優化財務報表,降低杠桿之需。通過“明”和“實”的轉換,借款人達到既借入資金又不增加負債,甚至能增加凈資產目的,而出借人在保障權益前提下既借出了資金,又能獲得穩定收益,似乎對各方皆大歡喜。高興不起來的卻是金融監管部門,在降杠桿、去影子銀行的大背景下,明股實債的諸多做法對如何保障金融市場穩定帶來諸多考驗。

一、明股實債的界定

明股實債作為一種債權融資工具,在投資方式上不同于純粹股權投資或債權投資,而是以股權方式投資于被投資企業,但以回購(投資本金的全額回購或加息回購)、第三方收購、對賭、定期分紅等形式獲得固定收益,與融資方約定投資本金遠期有效退出和約定利息/固定收益的剛性實現為要件的投資方式。本質上具有剛性兌付的保本特征,系保本保收益的一種具體表現。更多實務文章歡迎關注金融干貨!

關于對明股實債的處理,銀監會、中基協、稅務部門、最高法、財政部等均以不同的文件對明股實債問題從不同層面作出界定,具體規則如下:

二、判斷明股實債的關鍵因素

在明股實債中,投資者締結項目公司“股權融資”的承諾系以股權投資本金的遠期有效退出和約定利息收益的剛性實現為要約條件,即以股權投資的形式,表現為債務融資的實質。判斷明股實債的關鍵因素包括投資收益的約定、主體退出方式以及投資主體權利三方面,具體如下:

(一)投資人以定期獲得固定收益為目的

在明股實債的融資安排中,投資人雖然是以股權方式投入資金,但不論企業經營狀態如何,均需按照約定向投資者償還本金或利息,固定回報的償付主體通常為融資方的股東或其實際控制人,而融資溢價作為投資方的資金成本,融資溢價率通常與人民幣同檔次貸款基準利率掛鉤。也即該方式既有“股”的性質,也有“債”的特點。

(二)主要通過股權遠期回購方式實現退出

明股實債結構中底層股權的退出普遍以股東或實際控制人承諾遠期回購為主,在此基礎上亦有增加對回購的連帶擔保,或由高信用等級主體對本金回購支付金額與預期收益的補足承諾等增信措施。除回購外,通常保證投資人的退出的措施還有對賭條款、強制定期分紅條款、股權維持費、抽屜協議等方式,本質上仍然具有剛性兌付的保本特征。

(三)除享有重大事項決策外,不參與融資主體的經營管理和分紅

明股實債模式中,投資人基于增信的需要往往要求進入被投資企業的董事會,抵押不動產,對重大事項有決策權,甚至派駐管理人員、保管印章等,但這些安排多數仍以保障投資人本金與利息預期收回為目標,并不謀求對融資主體的經營管理權,也不要求對融資主體的凈資產和經營成果享有分配權。投資人作為實質的債權人不實際參與項目的經營管理,若被認定為債權投資,在破產清算時投資人也可以優先于股權受償。

來源:注冊風險管理師


相關知識

    全面解讀并購中的“對賭協議”(委外、嵌套、名股實債,監管套利城會玩 )

    來源:其它 時間:2022-04-20 10:54

    近期隨著資管行業監管風向的收緊 委外、嵌套、名股實債等常用交易結構 也成為了金融圈的熱點詞匯 ,今天的文章就通過銀行理財委外資管+名股實債這一交易結構同時涵蓋了委外、嵌套、明股實債三大套路資管的玩法一文全部弄清楚。一、交易結構怎么做上圖是銀...

    對賭協議條款中特殊條款的法律探究

    來源:其它 時間:2022-05-07 13:52

    一、回購條款一般情況下,根據回購標的的不同,回購條款的性質應為普通的股權或份額的轉讓。但根據協議所約定的回購條件的不同,回購條款的設置目的也可能是名為回購(轉讓)、實為借貸。正視與承認回購條款的效力,是當前司法實踐的主流。但同時需要注意以下...

    其他類私募投資基金之5種常見運行模式

    來源:其它 時間:2022-04-20 08:22

    近年來,私募基金風生水起,市場份額快速擴張,其高收益也獲得了越來越多人的關注。尤其是其他類私募投資基金,近期來,更是在投資行業內熱度不減,但由于其運作形式的多樣化,眾多投資者對它的認識仍然很模糊。為此,小編整理了當下市場上主流的五大其他類私...

    轉讓方違約后,受讓方對其是享有股權還是債權

    來源:債權債務 時間:2022-04-20 21:31

    實踐中經常出現這樣的股權轉讓協議:雙方約定,受讓方受讓股權后,其持有的標的股權仍由轉讓方負責管理,受讓方收到股權收益應當支付給轉讓股東,轉讓股東無論是否得到股權收益,應按照約定期限和固定標準向受讓方固定收益,當轉讓方按照約定履行完全部義務后...

    私募基金產品備案現狀、產品設計分析與操作實務

    來源:其它 時間:2022-07-08 08:15

    2018年3月17日,西政資本團隊就當前金融形勢下地產企業融資以及私募基金產品設計及實操問題進行了相關專題分享。本團隊特就相關分享內容編輯成文,以饗讀者。《私募基金備案須知》強調私募基金的本質系投資而非借貸。2018年2月12日之后,底層資...

    一文讀懂企業并購的八種形式

    來源:其它 時間:2022-04-08 11:00

    經典案例1999年,李澤楷向騰訊投資220萬美元,獲得20%股份。兩年后南非的MIH集團從李澤楷手里買下了這20%的股份,價格是1260萬美元。當時MIH除買盈科數碼的20%股份外,還從IDG和騰訊創始團隊那里買了26%股份,一共花了320...

    不良資產處置需要跨界整合的能力

    來源:其它 時間:2022-04-30 08:08

    從投資人角度來看不良資產項目,全球不良資產做得最成功的公司 —— 阿波羅資產管理公司很擅長解決各種債務問題、重組問題,而阿波羅的核心投資邏輯就是買的便宜。  國內主要是通過有限合伙的方式來設立基金,分為優先、夾層、次級、劣后級的資本結構。...

    《2019年降低企業杠桿率工作要點》出爐:細化對AIC的要求,強調主力軍作用(附全文+點評)

    來源:其它 時間:2022-04-20 14:21

    資訊來源 | 澎湃新聞解讀部分 | 不良資產頭條債轉股增量擴面提質或進入一個新階段。7月29日,國家發改委網站公布了國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會聯合印發的關于印發《2019年降低企業杠桿率工作要點》的通知。作為結構性去杠桿的一...

    一文讀懂不良資產證券化的法律盡職調查要點

    來源:其它 時間:2022-04-20 11:30

     (一)信用卡不良貸款債權 (二)不良個人/小微貸款債權 (三)不良對公貸款債權  在本輪不良資產證券化試點熱潮中,所有試點銀行均發行了基礎資產為對公貸款債權的不良資產支持證券,包括和萃2016年三期、工元2016年一期、建鑫2016年一期...

    一文讀懂股權融資估值到底怎么算

    來源:其它 時間:2022-06-16 10:54

    一、估值考慮的因素二、同一個公司A輪和B輪融資的估值為何會有巨大差異?三、公司估值的4種計算方法  公司估值有一些定量的方法,但操作過程中要考慮到一些定性的因素,傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據市場及公司情況,被廣...

国产在线精品一区二区中文_国产一区二区免费福利片_日韩一区二区不卡中文字幕_日韩精品视频在线播放

      9000px;">

          久久成人久久爱| 日韩制服丝袜av| 99国产精品视频免费观看| 午夜精品免费在线观看| 亚洲另类春色校园小说| 国产无人区一区二区三区| 91麻豆精品国产91久久久资源速度 | 国产精品美女久久久久久久久 | 夜夜嗨av一区二区三区网页| 日本一区二区在线不卡| 国产精品无人区| 最新热久久免费视频| 亚洲免费色视频| 亚洲一区二区精品3399| 亚洲午夜精品久久久久久久久| 亚洲狠狠丁香婷婷综合久久久| 一区二区三区免费网站| 婷婷开心激情综合| 美女网站色91| 国产精品1区2区3区| 99久久精品国产毛片| 欧美日韩国产综合草草| 日韩精品一区二区三区中文精品| 久久综合狠狠综合久久综合88| 中文字幕 久热精品 视频在线| 中文字幕五月欧美| 婷婷中文字幕综合| 国产69精品一区二区亚洲孕妇| 99re成人精品视频| 欧美日本免费一区二区三区| 久久蜜桃av一区二区天堂| 1024成人网| 日韩av一区二| 91欧美激情一区二区三区成人| 欧美日韩夫妻久久| 国产精品欧美久久久久一区二区| 亚洲国产美女搞黄色| 国产成人一区二区精品非洲| 欧美日韩一区视频| 国产精品久久久久久久蜜臀| 日韩国产在线一| 成人av免费在线播放| 欧美日韩视频在线第一区| 国产亚洲视频系列| 亚洲v中文字幕| 国产盗摄女厕一区二区三区| 欧美日韩在线播放三区四区| 国产欧美日韩一区二区三区在线观看| 亚洲成人av一区| 成人黄色在线视频| 日韩亚洲电影在线| 亚洲一区欧美一区| www.亚洲免费av| 久久一夜天堂av一区二区三区| 亚洲精品国产一区二区精华液| 激情文学综合丁香| 欧美乱熟臀69xxxxxx| 亚洲三级理论片| 成人精品免费看| 久久久精品中文字幕麻豆发布| 日韩中文字幕区一区有砖一区| 91久久精品日日躁夜夜躁欧美| 国产欧美精品国产国产专区| 久久99精品国产麻豆不卡| 制服视频三区第一页精品| 一区二区三区产品免费精品久久75| 精品一区二区三区视频 | 精品一区二区在线观看| 在线亚洲免费视频| 国产精品传媒在线| 国产91在线观看丝袜| 日韩视频国产视频| 美女一区二区视频| 欧美一区二区观看视频| 亚洲电影欧美电影有声小说| 在线影院国内精品| 亚洲一区二区三区在线看| 色哦色哦哦色天天综合| 亚洲男人的天堂在线观看| 91一区二区三区在线播放| 亚洲日本韩国一区| 欧美午夜精品久久久久久孕妇| 亚洲丝袜精品丝袜在线| 91黄色激情网站| 亚洲成人你懂的| 欧美日韩不卡一区二区| 麻豆成人av在线| 国产色婷婷亚洲99精品小说| 国产精品一区二区视频| 国产欧美精品国产国产专区| 99久久夜色精品国产网站| 精品sm捆绑视频| 午夜精品一区二区三区电影天堂 | 欧美在线啊v一区| 国产欧美日韩激情| 国产高清视频一区| 久久久久久久综合日本| 不卡的电影网站| 最近中文字幕一区二区三区| 色综合夜色一区| 亚洲精品国产a| 欧美喷水一区二区| 久久99久国产精品黄毛片色诱| 久久综合九色综合久久久精品综合| 国产精品一区二区无线| 国产精品乱码人人做人人爱 | 丰满白嫩尤物一区二区| 欧美高清在线一区| 欧美视频在线播放| 久久不见久久见免费视频1| 久久久精品国产99久久精品芒果| 91女人视频在线观看| 青青国产91久久久久久| 国产精品色在线观看| 欧美调教femdomvk| 国产乱码一区二区三区| 亚洲精品亚洲人成人网| 91精品国产一区二区| 成人动漫中文字幕| 欧美bbbbb| 中文字幕字幕中文在线中不卡视频| 欧美精品乱码久久久久久| 国产成人免费在线视频| 亚洲成人动漫在线观看| 国产欧美一区二区精品婷婷| 欧美精品在线观看播放| 成人激情av网| 日av在线不卡| 亚洲一区二区三区视频在线| 国产欧美一区二区三区在线看蜜臀 | 欧美极品xxx| 51午夜精品国产| www.欧美色图| 国产在线国偷精品免费看| 亚洲综合成人网| 国产精品沙发午睡系列990531| 91精品国产综合久久精品app | 精品女同一区二区| 欧美中文字幕亚洲一区二区va在线| 久久国产成人午夜av影院| 一区二区成人在线观看| 欧美经典一区二区| 欧美电影免费观看高清完整版在线| 色婷婷综合久久久中文字幕| 国产91丝袜在线18| 韩国女主播成人在线观看| 亚洲国产精品久久人人爱| 亚洲欧美在线视频观看| 亚洲国产高清不卡| 日本一区二区三区四区| 精品乱人伦一区二区三区| 337p亚洲精品色噜噜| 欧美日韩三级视频| 欧美日韩国产中文| 9191久久久久久久久久久| 欧美在线短视频| 欧美综合亚洲图片综合区| 色综合一个色综合亚洲| 91蜜桃视频在线| 色综合中文字幕| 色悠悠亚洲一区二区| 91香蕉视频污在线| 91久久香蕉国产日韩欧美9色| 99精品视频一区二区三区| 成人h动漫精品| 99精品国产热久久91蜜凸| 成人国产一区二区三区精品| 成人伦理片在线| 91在线视频网址| 色婷婷精品大视频在线蜜桃视频| 91女人视频在线观看| 欧美性受xxxx黑人xyx| 欧美另类变人与禽xxxxx| 日韩一区二区三区免费看 | 日韩电影一区二区三区| 亚洲sss视频在线视频| 亚洲成人在线免费| 男女男精品网站| 黑人巨大精品欧美一区| 国产精品香蕉一区二区三区| 国产乱人伦精品一区二区在线观看 | 久久69国产一区二区蜜臀| 国产精品综合在线视频| 波多野结衣精品在线| 欧美综合在线视频| 欧美一区二区网站| 久久久精品天堂| 一区二区三区视频在线观看| 日韩制服丝袜av| 丁香婷婷综合激情五月色| 一本色道a无线码一区v| 欧美高清视频不卡网| 久久你懂得1024| 亚洲黄色尤物视频| 日本不卡一二三区黄网| 成人中文字幕在线| 欧美日本国产视频| 国产精品不卡在线观看| 日韩高清不卡一区二区| 成人精品一区二区三区四区 |