我們最近做的幾個項目，有不少是從四大AMC賣出來的不良資產，四大本身是做不良資產的，但是有些不良資產到他們手上解決不了也會變成不良，我們叫二次或者三次不良，有幾個原因：

　　第一，四大資產管理公司的業務里有很多業務做的是類信托業務，即給項目提供貸款融資，行業里都知道信托貸款基本是比較簡單的業務，比如滿足432的條件、滿足機構內部20條風控條件后貸款就放出去了，貸款放出去后投后管理水平跟不上，比如一個房地產融資項目貸款放完以后如果逾期變成不良貸款了怎么辦?

　　第二，四大AMC的團隊沒有接盤和操盤能力，房地產項目變成不良后需要對項目進行重組、對樓盤進行重新管理。

　　當然，四大可以選擇找房地產公司合作，也可以選擇債權進行轉讓，還可以選擇處置抵押物比如法拍來實現債權回收，但如果要成功盤活一個房地產不良項目，需要做很多跟地產開發、運營管理相關的工作，但很多金融機構的從業人員是沒有房地產行業的經驗的，在項目變成不良后沒有接盤和盤活的能力。

　　大家知道房地產這個行業是有很多貓膩的，比如做高建筑成本、從工程款里套現資金出來，虛構交易套現資金等手段是很多開發商用來逃避金融機構投后監管的手段，如果貸款的金融機構不懂這些貓膩的話，就無法實現對項目風險的很好的管控。

　　而房地產公司這方面就有很大的優勢，比如說融創，它現在是國內最大的不良資產買家之一，樂視也敢買，萬達的資產也敢買，佳兆業的重組也介入，因為它對基礎資產即房地產業務很熟悉很專業，所以敢接盤一些不良房地產項目，比純粹的放貸機構相比它有巨大的優勢，因為有產業背景。

　　再打個比方，對互聯網領域的公司進行投資和判斷時，騰訊與紅杉相比，騰訊有強大的優勢，紅杉投資一個公司是更多是財務投資、對公司的運營管理、戰略等基本不參與，但騰訊如果收購一個互聯網公司后，可以給這個被收購的公司巨大的流量導入，借助騰訊的產業背景要孵化一個被投的互聯網公司比較容易，所以有產業背景、懂產業的產業資本比純粹的金融資本在進行投資時有明顯的優勢。