不良資產市場：競爭激烈導致處置難，目前是收持的良好時期

導讀：

從一季度我國宏觀經濟形勢向好來看，我國商業銀行不良貸款率難以大幅攀升，仍將保持穩定增長，風險可控。目前是不良資產收持的良好時期，對于處置來講，則面臨更大的壓力。市場的激烈競爭也提升了不良資產處置難度。

來源 | 金融時報

今年一季度，我國宏觀經濟運行開局平穩、穩中有進。一季度GDP增長6.4%，明顯好于市場預期，保持在合理區間運行。一些國際機構也提高了對中國今年經濟增長的預期。但是我們也看到，當前世界經濟增長和國際貿易增長呈現放緩的趨勢，外部不確定性因素對我國國內經濟增長可能帶來負面影響。

有業內人士表示，在這一宏觀背景下，疊加國內深入推進供給側結構性改革等因素，在我國風險總體可控的大前提下，一些潛在風險隱患將繼續緩釋。

近日，中國東方發布《2019中國金融不良資產市場調查報告》（以下簡稱《調查報告》），預計未來不良資產市場或仍將慣性增長。由于不良資產參與主體逐步增多，市場競爭日趨激烈。新一輪不良資產處置難度增加。

供給慣性增長

《調查報告》認為，隨著貸款總量持續增長和供給側結構性改革的深化，金融嚴監管下，銀行不良資產剝離和表外資產回表壓力大，同時考慮到城商行和農商行的改制重組，商業銀行不良貸款仍將保持慣性增長態勢，從而為金融資產管理公司提供充足的不良資產供給。

雖然商業銀行不良貸款率仍有上升的空間，但是目前另一重要指標——關注類貸款占比逐步降低，預示著未來不良貸款率快速上升缺乏支撐。

有業內人士告訴《金融時報》記者，從一季度我國宏觀經濟形勢向好來看，我國商業銀行不良貸款率難以大幅攀升，仍將保持穩定增長，風險可控。

《調查報告》認為，信托、證券、基金公司等的類信貸業務面臨較大的流動性風險，潛在不良資產仍將持續增加。

業內人士提出，去年股權大比例質押、私募基金違約等風險事件的爆發，也反映出非銀行金融機構不良資產供給增加的態勢。這一類違約風險處置難度更大。

受宏觀經濟形勢的影響，一些非金融企業面臨經營壓力，盈利能力下降，資金鏈緊張以及債務問題等，從而產生不良資產。其中，應收賬款快速增加是非金融企業面臨的一大問題，加劇了資金鏈緊張程度，償債壓力加大，很容易出現流動性風險。在宏觀經濟難以在短期內出現大幅反彈的環境下，這一態勢預計還將持續。

多方主體參與

面對兩萬億元規模的不良資產市場，各方主體紛紛參與其中，逐步形成了錯位競爭的市場格局。

隨著政策松綁，行業準入逐步放開，新興的市場主體紛紛跑步入場，不良資產市場體系逐步完善。

從政策性不良資產處置而來的四大金融資產管理公司（AMC），在監管要求下，回歸不良資產主業的力度加大，如今在不良資產市場仍占據優勢。

《調查報告》提到，最新統計數據顯示，2018年四大AMC不良債權招標規模占73.28%，遠超地方AMC和其他買方主體。從受讓方類型看，四大AMC購入債權規模占50.75%，同樣遠超地方AMC和其他類型的買方主體。

地方AMC在政策不斷松綁的推動下，不斷發展起來。據有關方面不完全統計，地方AMC數量已經超50家，但是其實力較小，不良資產收購規模相對較小，業務也主要集中在當地，區域性特征明顯，分別與各地不良資產規模相適應。

根據此前四川發展資產管理有限公司和西南財經大學牽頭編寫的《中國地方資產管理行業白皮書2018》，2018年度地方AMC收購的不良資產價值總額達到約4000億元，實施的紓困項目金額近230億元。

越來越多的商業銀行組建專司市場化債轉股的金融資產投資公司（AIC）。《調查報告》提到，據統計，截至2018年6月末，銀行系AIC簽約的債轉股項目占實施機構落地項目的比重超過80%。資金來源以銀行理財渠道籌集的資金為主。

此外，外資投資機構進入國內市場意愿上升。民營非持牌機構紛紛入場，但尚處于發展初期。不良資產交易平臺不斷涌現，比如線上司法拍賣平臺及地方產權交易所、金融資產交易中心、特殊資產互聯網平臺等。律師事務所、評估公司等不良資產市場服務商逐步增多，形成了較為完善的不良資產產業鏈。

總體而言，不良資產處置市場參與主體增多，各方既有合作也有競爭，市場競爭激烈程度上升。在經歷了不理性收包的市場洗禮之后，當前市場競爭更為有序，不良資產包價格回歸理性。價格持續走低態勢將會延續。

處置難度增加

目前是不良資產收持的良好時期，對于處置來講，則面臨更大的壓力。市場的激烈競爭也提升了不良資產處置難度。

《調查報告》認為，不良資產處置模式創新發展空間較大。不良資產經營屬于資本驅動型業務，隨著市場上不良資產規模迅速擴大，資本約束使得AMC難以以自有資金滿足處置需求。

同時，不良資產業務對AMC的估值、定價、風控等能力要求更高，隨著大數據、區塊鏈等技術的發展，相關服務機構都在進行“互聯網+”的創新，但目前還面臨技術產品化、運營規模化、盈利持續性的挑戰，未來不良資產行業還有很大的創新發展空間。

為擴大市場份額和提高收益率，最大限度地挖掘不良資產價值，提升不良資產處置和經營能力至關重要。《調查報告》建議，AMC可充分利用互聯網大數據技術，建立不良資產管理的信息數據庫，優化相關數據模型，提高估值、定價、評級的精準度，以增強化解金融風險和服務實體經濟的能力。在今后的不良資產行業中，具備對不良資產進行精準定價、處置和價值提升等專業能力的AMC將擁有更大的發展空間。