收購的惡性價(jià)格競(jìng)爭.jpg)
商業(yè)銀行不良率與不良余額迎來了五年來的首次雙降,各大銀行也表示不良資產(chǎn)處置的差不多了,有些地區(qū)的資產(chǎn)保全部門面臨撤并。按照周期性行業(yè)的特點(diǎn)來說,這一輪不良資產(chǎn)已經(jīng)過了波峰,進(jìn)入了收縮下降通道。
二級(jí)市場(chǎng)處置難
但是,無論是持牌機(jī)構(gòu),四大資產(chǎn)與地方AMC,還是眾多的二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu),從2018年下半年起,深刻感受到了不良資產(chǎn)處置的寒冬;2019年資產(chǎn)處置難,是不良資產(chǎn)行業(yè)從業(yè)者的共識(shí)。過去的五個(gè)月中,可以從市場(chǎng)上看到行業(yè)機(jī)構(gòu)的焦慮與煎熬。
1、持牌機(jī)構(gòu)的“花式”資產(chǎn)推介會(huì)。
過去的五個(gè)月中,已經(jīng)有不少于50場(chǎng)各種類型的不良資產(chǎn)推介會(huì),無論是交易活躍的沿海地區(qū)還是資產(chǎn)量不大的西北地區(qū)。市場(chǎng)活躍度大幅下降,過去動(dòng)輒數(shù)百人參加的資產(chǎn)推介會(huì)面臨“招商不足”,門可羅雀的尷尬局面,于是乎今年的推介會(huì)創(chuàng)新不斷,各種“花式”,包括線上線下結(jié)合、多平臺(tái)推介、論壇+、培訓(xùn)+、同一家AMC跨地區(qū)聯(lián)合、同一地區(qū)跨機(jī)構(gòu)(4+2)、跨地區(qū)跨機(jī)構(gòu)等等;過去不屑于出場(chǎng)的大領(lǐng)導(dǎo)也紛紛站臺(tái)推介等等。
2、四大資產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)理表示資產(chǎn)包處置的虧損時(shí)代到來。
過去很長一段時(shí)間,從來沒有四大資產(chǎn)的朋友主動(dòng)說不良資產(chǎn)處置要虧損。在近期的訪談中,多次聽到“處置一戶虧損一戶”,“行業(yè)性虧損時(shí)代的到來”這樣的表達(dá)了。目前AMC持有的不良資產(chǎn)大部分屬于2017年以來收購的以及之前收購的但啃不動(dòng)的。
有興趣的朋友可以去翻一翻資產(chǎn)公司財(cái)報(bào)中歷年不良資產(chǎn)收入中來自“資產(chǎn)增值”的數(shù)據(jù),未來AMC現(xiàn)在持有資產(chǎn)的成本除了收購成本之外還有會(huì)計(jì)處理的“資產(chǎn)增值”部分。就算排除項(xiàng)目經(jīng)理為實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤進(jìn)行的人為成本安排,可以預(yù)見未來2年要處置資產(chǎn)的成本之高。
2017年以來,四大資產(chǎn)成立保全部處置“非金”業(yè)務(wù)的自營不良,大規(guī)模的計(jì)提資產(chǎn)減值損失;不能排除未來2年,傳統(tǒng)不良資產(chǎn)也要計(jì)提減值準(zhǔn)備與減值損失。
3、民營機(jī)構(gòu)流動(dòng)性被鎖定,部分機(jī)構(gòu)“爆雷”。
這一輪不良資產(chǎn)的投資機(jī)構(gòu),無論從機(jī)構(gòu)數(shù)量還是投資規(guī)模都要遠(yuǎn)超上一輪,這一波進(jìn)入不良的資金與機(jī)構(gòu)很多過去并沒有不良資產(chǎn)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。把不良資產(chǎn)當(dāng)成交易性產(chǎn)品、喜歡有“房”抵押的“優(yōu)質(zhì)”不良資產(chǎn)、采用高杠桿與短融長投,是這些機(jī)構(gòu)的投資特點(diǎn)。
自2018年3季度以來,司法拍賣中住宅、工業(yè)土地廠房、商業(yè)地產(chǎn)的成交量、成交價(jià)、成交率的大幅下降,不良資產(chǎn)處置最后一環(huán)的流動(dòng)性大幅下降。有“房”抵押的優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)往往也是高價(jià)不良資產(chǎn),虧點(diǎn)錢還能生存,流動(dòng)性的鎖定恐怕只能是“爆雷”和“跑路”了。
4、資金方面,市場(chǎng)也面臨資金增量的難題。
2018年,某機(jī)構(gòu)的“跑路事件”之后,業(yè)內(nèi)盛傳投資方向?yàn)椴涣假Y產(chǎn)的私募基金無法備案,雖然基金業(yè)協(xié)會(huì)沒有出臺(tái)任何的明確說法,但行業(yè)內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)至今沒有成功備案的案例,市場(chǎng)面臨資產(chǎn)處置無接續(xù)資金的局面。
再就是期待很久的央企投資公司、大型外資投資基金,但“只聞下樓聲,不見人下樓”。在銀行等賣方機(jī)構(gòu)反射弧偏長的市場(chǎng)中,以“低價(jià)拿大包”的大資金還在觀望,等待資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下行。
5、商業(yè)銀行其實(shí)也沒能置身事外。
開篇提到,商業(yè)銀行不良率與不良余額在2018年底雙降,但依然處于高位;四大國有銀行和部分股份制銀行過去幾年大規(guī)模的處置資產(chǎn),不良的壓力得到了極大的釋放。但大部分銀行機(jī)構(gòu)面臨:不良率與不良余額依然在上升,沒有足夠核銷資源的銀行依然要背負(fù)不良自己消化,再就是各大銀行過去幾年出表到平臺(tái)的剩余資產(chǎn)可能錯(cuò)過了17年的處置高峰,剩余部分的處置難度成倍增加。
惡性價(jià)格競(jìng)爭是處置難的源頭
從13年信達(dá)上市以來,不良資產(chǎn)收購的一級(jí)市場(chǎng)一直都面臨四大資產(chǎn)的“講不良資產(chǎn)故事”的資本市場(chǎng)運(yùn)作需求,會(huì)出現(xiàn)階段性、區(qū)域性的激烈價(jià)格競(jìng)爭,但遠(yuǎn)未到惡性階段,銀行、資產(chǎn)公司、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)有著“三毛錢”的均價(jià)共識(shí)。打破共識(shí)大概出現(xiàn)在2016年底,市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的掙錢效應(yīng)帶動(dòng)了大量資金的進(jìn)入,而華融資產(chǎn)前領(lǐng)導(dǎo)的最后掙扎徹底將市場(chǎng)帶了癲狂的惡性競(jìng)爭。
我們是否應(yīng)該反思,由專業(yè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的極其專業(yè)的不良資產(chǎn)市場(chǎng),竟如散戶組成的A股市場(chǎng)一樣有著如此劇烈的市場(chǎng)波動(dòng),從2017年的熾熱到2018年的冰凍僅僅用了1年時(shí)間。不良資產(chǎn)今日的困境,又何嘗不是昨日瘋狂的結(jié)果。
2017年,可以說是不良資產(chǎn)最好的一年,也是最壞的一年。
信達(dá)等儲(chǔ)備的大量低價(jià)資產(chǎn)體現(xiàn)出極高的掙錢效應(yīng),資產(chǎn)快速從一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到社會(huì)各類投資機(jī)構(gòu),新進(jìn)入的資金與新入行的從業(yè)者讓不良資產(chǎn)行業(yè)得到了從未有過的關(guān)注和宣傳。
但,市場(chǎng)炒風(fēng)盛行,不再立足于資產(chǎn)的處置變現(xiàn),“賣得出去”成為了不良資產(chǎn)的投資核心邏輯。擊鼓傳花的交易終究將傳不下去,哪一天賣不動(dòng)了,大家赫然發(fā)現(xiàn),手上持有資產(chǎn)的成本已經(jīng)較一年前大幅增加;而倒手掙來的利潤連同本金都變成了無法流動(dòng)的高價(jià)資產(chǎn)(但資金成本照付),并沒有賣出離場(chǎng)鎖定利潤。
2017年6月,某大行通過互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式轉(zhuǎn)讓一個(gè)規(guī)模較大的平臺(tái)包。幾輪報(bào)價(jià)之后,剩下四大的兩家還在繼續(xù)報(bào)價(jià),原以為還將有多輪次慘烈的競(jìng)爭,不想其中一家掉線,另一家以低于預(yù)算較多的價(jià)格競(jìng)得。據(jù)了解,該資產(chǎn)包是該AMC分公司某部門現(xiàn)在唯一的盈利情況較好的資產(chǎn)包。因?yàn)楦?jìng)爭對(duì)手的掉線,事實(shí)上導(dǎo)致了有限次數(shù)的競(jìng)價(jià),為處置留下了利潤空間,不免有些滑稽。
不良資產(chǎn)的大部分盈利,來源于銀行機(jī)構(gòu)的損失。不良資產(chǎn)收購的惡性價(jià)格競(jìng)爭,終將抬高產(chǎn)業(yè)鏈條上所有機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)成本,最終將無利可圖,行業(yè)生態(tài)無以為繼。銀行等上游機(jī)構(gòu)或許一時(shí)得利,但行業(yè)生態(tài)的坍塌最終將傳導(dǎo)到未來銀行處置不良資產(chǎn)的成交率與成交價(jià)。
收購市場(chǎng)高價(jià)搶市場(chǎng)的競(jìng)爭結(jié)果,同樣適用于行業(yè)服務(wù)市場(chǎng)低價(jià)搶市場(chǎng)。低價(jià)意味著低質(zhì),意味著從業(yè)人員的低收益與優(yōu)秀人才的流失。低質(zhì)的收購盡調(diào)可能導(dǎo)致盡調(diào)的不充分,低價(jià)的處置服務(wù)意味著服務(wù)商與債務(wù)人共謀的更多動(dòng)力。
寄望于不同訴求的機(jī)構(gòu)珍惜生態(tài)不太現(xiàn)實(shí),只愿在未來,市場(chǎng)在吃肉時(shí),能夠想起這兩年也曾有人“挨打”。從行業(yè)整體角度來看,在主要利潤來源于上游機(jī)構(gòu)損失的市場(chǎng),惡性價(jià)格競(jìng)爭無疑是最差的策略。
來源:網(wǎng)絡(luò)
導(dǎo)讀:從一季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好來看,我國商業(yè)銀行不良貸款率難以大幅攀升,仍將保持穩(wěn)定增長,風(fēng)險(xiǎn)可控。目前是不良資產(chǎn)收持的良好時(shí)期,對(duì)于處置來講,則面臨更大的壓力。市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭也提升了不良資產(chǎn)處置難度。來源 | 金融時(shí)報(bào)今年一季度,我國...
在2019年隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的過程中,監(jiān)管部門已允許融資平臺(tái)公司債權(quán)人將到期債務(wù)轉(zhuǎn)讓給AMC,AMC將成為政府隱性債務(wù)化解的又一個(gè)重要渠道,在當(dāng)前增長換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加的環(huán)境下,AMC的重要性進(jìn)一步顯現(xiàn),將深...
資產(chǎn)管理公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)在于,擁有科學(xué)的盡職調(diào)查和價(jià)值發(fā)現(xiàn)方法、專業(yè)的人才隊(duì)伍、豐富的資產(chǎn)重整經(jīng)驗(yàn)和多元化的處置手段,這些都源于多年的積累。不良資產(chǎn)領(lǐng)域正涌現(xiàn)這樣的新風(fēng)向:工業(yè)企業(yè)資金鏈斷裂出現(xiàn)不良后,投資人拍下整個(gè)工業(yè)資產(chǎn)包,獲得工業(yè)用地、...
距離銀保監(jiān)會(huì)召集四大資產(chǎn)管理公司(AMC)研討如何處置P2P不良資產(chǎn)已經(jīng)過去了半年多,除了2018年9月東方資產(chǎn)等價(jià)接手信融財(cái)富2000萬不良資產(chǎn)的交易,似乎再無成功案例公開傳出?! ?duì)于上述首單由AMC化解網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的清償案例,多位業(yè)內(nèi)...
【法潤靜寧】公司股東請(qǐng)求公司回購股權(quán),法院這樣判 基本案情: 1995年,某市政府同意成立百貨大樓,企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)為全民所有制商業(yè)企業(yè)。2001年,某市深化企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)出批復(fù)意見將百貨大樓改制為:甘...
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