投資風口來臨，不良資產領域正涌現出一個新的風向。在工業企業資金鏈斷裂出現不良后，投資人拍下整個工業資產包，獲得工業用地、廠房、機器設備，并通過追加投入使企業重獲新生。

“盤活”意義到底何在？

    選擇工業不良資產進行盤活，目的是短期內恢復生產。據了解，部分工廠被重整后，少則三四個月，多則一年及以上，就能重新恢復現金流，而新建廠房的時間和成本則在兩倍以上。

    聰明人早已在潮水到來前行動。恒逸石化在半年報中披露，已于今年二季度將杭州逸暻裝入上市公司，此舉有利于公司盡快享受行業景氣周期帶來的紅利，增厚上市公司利潤。

    誰曾想，杭州逸暻的成立源自多年前的一次不良資產收購交易。“當時部分企業現金流斷裂，出現性價比很高的標的物。”談到2017年這筆劃算的買賣，恒逸石化副總裁、財務總監毛應頗為得意。

    2017年底，正是聚酯行業剛剛走出低谷期的時候，毛應說，那時收購資產幾乎沒有競爭者，在追加投資之后，逸暻用了3個月至4個月就恢復了生產，機器設備的底子比較好是關鍵。

    “現在很多同行都醒悟過來，發現這可能是一條比較好的路子。”毛應坦言，目前行業利潤率逐步提高，破產類型企業減少，越來越多的同業關注到拍賣市場，但資產價格沒有那時候合適了。

“收購溢價”

    走在行業前端并不容易，更多投資者的入場，往往是在半山腰，但由此也付出了一定的收購溢價。

    “五十多輪競價！”一進入拍賣程序，就遭到投資者瘋狂競價，這家名叫浙江嘉利珂的企業，曾經是新能源材料領域的前三強，2015年由于多元化經營，導致資金鏈斷裂形成不良。

    新能源材料行業升溫，吸引了不少投資人的目光。“我們本身就是做新能源產業鏈投資的，對行業內的公司也熟悉。”上海格派新能源董事長曹棟強表示。

    參與資產競拍的投資者顯然不止格派一家。“有些意向投資者的報價，遠遠超過我們的收購價，但其中大部分像掮客。”中國華融浙江分公司相關人士表示，還是希望把資產交給有盤活能力的產業投資人。

在企業資質和區位優勢面前，此時的溢價率并不是最重要的考量因素。多輪競價后，格派以1.51億元的高價將資產拍下。曹棟強坦言，之所以高價買進，看中的是長三角產業鏈布局的區位優勢。

    “出了問題的工業企業，廠房土地是有價值的，我們通過引進產業投資人，投資人甚至進行再投入，通過投行手段進行不良資產的盤活和再造。”中國華融浙江分公司總經理史杰文說。

    1.51億元拍下后，格派對嘉利珂后續投資達15億元，完成了廠區的整體改造并已復產。目前，年產高性能鋰離子動力電池材料3000噸，產值達到10億元。

    “很多產業投資人不太懂金融，他們很怕買債權，因為買了債權之后，資產畢竟不是他的，是第三人的。”史杰文說。

    據他介紹，在此過程中，資產管理公司發揮了專業優勢，幫助投資人把債權債務關系理清楚，把涉及的處置難點理清楚，交易路徑結構圖畫清楚，最后直接進入拍賣程序就簡單了。

“收購+重整”突出專業優勢

    資產管理公司的專業優勢在于，擁有科學的盡職調查和價值發現方法、專業的人才隊伍、豐富的資產重整經驗和多元化的處置手段，這些都源于多年的積累。

    正如史杰文所言：“我們想培養一個業務骨干，沒有三五年時間成長不起來，法律和金融知識要懂，還要具備談判能力。”在不良資產收購重整中，這些專業優勢作用進一步凸顯，資產管理公司在優化資源配置、提升資產價值、