證券*行方式有哪些

一、股票發(fā)行方式

我國現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份(公募增發(fā))采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。根據(jù)《證券*行與承銷管理辦法》的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的機(jī)構(gòu)投資者。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于l2個月。符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者(詢價對象)及其管理的證券投資產(chǎn)品(股票配售對象)可以參與網(wǎng)下配售。

二、債券*行方式

(1)定向發(fā)行。又稱私募發(fā)行，私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。一般由債券*行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。

(2)承購包銷。指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承銷團(tuán)通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團(tuán)分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。

(3)招標(biāo)發(fā)行。指通過招標(biāo)方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。根據(jù)標(biāo)的物不同，招標(biāo)發(fā)行可分為價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo);根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(biāo)(單一價格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價格中標(biāo))。

三、證券承銷方式

證券*行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行人推銷證券的方法有兩種：一是自己銷售，稱為自銷;二是委托他人代為銷售，稱為承銷。一般情況下，公開發(fā)行以承銷為主。

承銷是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機(jī)構(gòu)銷售。按照發(fā)行風(fēng)險望承擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種。

(1)包銷。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購人，或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購人的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。①全額包銷，是指由承銷商先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者發(fā)售，由承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險的承銷方式。②余額包銷，是指承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日，如投資者實際認(rèn)購總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購，并按約定時間向發(fā)行人支付全部證券款項的承銷方式。

(2)代銷。代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。

證券*行現(xiàn)行方式

證券*行現(xiàn)行方式主要采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)售股票，并且網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行同時進(jìn)行。

1.戰(zhàn)略配售

我國證券法律規(guī)定：首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億元以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者不得參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價和累計投標(biāo)詢價，并應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限不得少于12個月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起算。對于首次公開發(fā)行股票超過一定規(guī)模時引入戰(zhàn)略投資者，向其配售一部分股票，并鎖定持股期限，既有利于吸引長期增量資金進(jìn)入證券市場，改善投資者的結(jié)構(gòu)，同時也有利于緩解市場資金壓力、穩(wěn)定投資者預(yù)期，對該股票實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)行上市具有重要作用。

2.網(wǎng)下配售

網(wǎng)下配售是由發(fā)行人及其主承銷商對參與初步詢價并且進(jìn)行了有效報價的詢價對象進(jìn)行的配售。

網(wǎng)下配售有比例限制，目的在于保障公眾投資者獲得較高的獲配比例。公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，配售數(shù)量不得超過本次發(fā)行總量的20%;公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。詢價對象應(yīng)當(dāng)承諾獲得網(wǎng)下配售股票持有期限不少于3個月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算。本次發(fā)行向戰(zhàn)略投資者配售的，發(fā)行完畢后無持有期限限制的股票數(shù)量不得低予本次發(fā)行股票數(shù)量的25%。

股票配售對象限于以下類別：(1)經(jīng)批準(zhǔn)募集的證券投資基金;(2)全國社會保障基金;(3)證券投資公司證券自營賬戶;(4)經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的證券公司集合資產(chǎn)管理計劃;(5)信托投資公司證券自營賬戶;(6)信托投資公司設(shè)立并已向相關(guān)監(jiān)管部門履行報告程序的集合信托計劃;(7)財務(wù)公司證券自營賬戶;(8)經(jīng)批準(zhǔn)的保險公司和保險資產(chǎn)管理公司證券投資賬戶;(9)合格境外機(jī)構(gòu)投資者管理的證券投資賬戶;(10)在相關(guān)監(jiān)管部門備案的企業(yè)年金基金;(11)經(jīng)證券監(jiān)督管理部門認(rèn)可的其他證券投資產(chǎn)品。詢價對象應(yīng)當(dāng)為其管理的股票配售對象分別指定資金賬戶和證券賬戶，專門用于累計投標(biāo)詢價和網(wǎng)下配售。股票配售對象參與累計投標(biāo)詢價和網(wǎng)下配售應(yīng)當(dāng)金額繳付申購資金，單一指定證券賬戶的累計申購數(shù)量不得超過本次向詢價對象配售的股票總量。發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格的，當(dāng)發(fā)行價以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)進(jìn)行比例配售。初步詢價后定價發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)按比例配售。

對有下列情形之一的詢價對象不得配售股票：(1)未參與初步詢價的;(2)參與初步詢價未進(jìn)行有效報價的;(3)詢價對象或者配售股票對象的名稱、賬戶資料與證券業(yè)協(xié)會登記不一致的;(4)未在規(guī)定時間內(nèi)報價或者足額劃撥申購資金的;(5)有證據(jù)表明在詢價過程中有違法違規(guī)或者有違誠信原則的情形的。另外，主承銷商的證券自營賬戶不得參與初步詢價與網(wǎng)下配售，但不影響其資產(chǎn)管理賬戶參與初步詢價與網(wǎng)下配售;與發(fā)行人或其主承銷商具有實際控制關(guān)系的詢價對象不得參與初步詢價與網(wǎng)下配售。

上市公司向不特定對象公開募股的，主承銷商可以對參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行分類，對不同的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定不同的配售比例，對同一類別的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)按相同的比例配售。

3.網(wǎng)上發(fā)行

網(wǎng)上發(fā)行是對公眾投資者進(jìn)行的發(fā)售，在指定的時間內(nèi)當(dāng)網(wǎng)上申購額超過網(wǎng)上發(fā)行額時以搖號抽簽而定。網(wǎng)上發(fā)行是與網(wǎng)下配售同步進(jìn)行的，網(wǎng)上發(fā)行時發(fā)行價格尚未確定的，公眾投資者按照初步詢價確定的價格區(qū)間上限進(jìn)行繳款申購，通過累計投標(biāo)詢價確定的發(fā)行價格低于價格區(qū)間上限的。差價部分款項再退還給網(wǎng)上申購的公眾投資者。