證券發行的現行方式

證券*行方式有哪些

一、股票發行方式

我國現行的有關法規規定，我國股份公司首次公開發行股票和上市后向社會公開募集股份(公募增發)采取對公眾投資者上網發行和對機構投資者配售相結合的發行方式。根據《證券*行與承銷管理辦法》的規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，可以向戰略投資者配售股票。戰略投資者是與發行人業務聯系緊密且欲長期持有發行公司股票的機構投資者。戰略投資者應當承諾獲得配售的股票持有期限不少于l2個月。符合中國證監會規定條件的特定機構投資者(詢價對象)及其管理的證券投資產品(股票配售對象)可以參與網下配售。

二、債券*行方式

(1)定向發行。又稱私募發行，私下發行，即面向少數特定投資者發行。一般由債券*行人與某些機構投資者，如人壽保險公司、養老基金、退休基金等直接洽談發行條件和其他具體事務，屬直接發行。

(2)承購包銷。指發行人與由商業銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發行債券的發行方式。

(3)招標發行。指通過招標方式確定債券承銷商和發行條件的發行方式。根據標的物不同，招標發行可分為價格招標、收益率招標和繳款期招標;根據中標規則不同，可分為荷蘭式招標(單一價格中標)和美式招標(多種價格中標)。

三、證券承銷方式

證券*行的最后環節是將證券推銷給投資者。發行人推銷證券的方法有兩種：一是自己銷售，稱為自銷;二是委托他人代為銷售，稱為承銷。一般情況下，公開發行以承銷為主。

承銷是將證券銷售業務委托給專門的股票承銷機構銷售。按照發行風險望承擔、所籌資金的劃撥以及手續費的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種。

(1)包銷。證券包銷是指證券公司將發行人的證券按照協議全部購人，或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購人的承銷方式。包銷可分為全額包銷和余額包銷兩種。①全額包銷，是指由承銷商先全額購買發行人該次發行的證券，再向投資者發售，由承銷商承擔全部風險的承銷方式。②余額包銷，是指承銷商按照規定的發行額和發行條件，在約定的期限內向投資者發售證券，到銷售截止日，如投資者實際認購總額低于預定發行總額，未售出的證券由承銷商負責認購，并按約定時間向發行人支付全部證券款項的承銷方式。

(2)代銷。代銷是指證券公司代發行人發售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發行人的承銷方式。

證券*行現行方式

證券*行現行方式主要采用戰略配售、網下配售與網上發行相結合的方式發售股票，并且網下配售與網上發行同時進行。

1.戰略配售

我國證券法律規定：首次公開發行股票數量在4億元以上的，可以向戰略投資者配售股票。戰略投資者不得參與首次公開發行股票的初步詢價和累計投標詢價，并應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不得少于12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起算。對于首次公開發行股票超過一定規模時引入戰略投資者，向其配售一部分股票，并鎖定持股期限，既有利于吸引長期增量資金進入證券市場，改善投資者的結構，同時也有利于緩解市場資金壓力、穩定投資者預期，對該股票實現平穩發行上市具有重要作用。

2.網下配售

網下配售是由發行人及其主承銷商對參與初步詢價并且進行了有效報價的詢價對象進行的配售。

網下配售有比例限制，目的在于保障公眾投資者獲得較高的獲配比例。公開發行股票數量少于4億股的，配售數量不得超過本次發行總量的20%;公開發行股票數量在4億股以上的，配售數量不超過向戰略投資者配售后剩余發行數量的50%。詢價對象應當承諾獲得網下配售股票持有期限不少于3個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。本次發行向戰略投資者配售的，發行完畢后無持有期限限制的股票數量不得低予本次發行股票數量的25%。

股票配售對象限于以下類別：(1)經批準募集的證券投資基金;(2)全國社會保障基金;(3)證券投資公司證券自營賬戶;(4)經批準設立的證券公司集合資產管理計劃;(5)信托投資公司證券自營賬戶;(6)信托投資公司設立并已向相關監管部門履行報告程序的集合信托計劃;(7)財務公司證券自營賬戶;(8)經批準的保險公司和保險資產管理公司證券投資賬戶;(9)合格境外機構投資者管理的證券投資賬戶;(10)在相關監管部門備案的企業年金基金;(11)經證券監督管理部門認可的其他證券投資產品。詢價對象應當為其管理的股票配售對象分別指定資金賬戶和證券賬戶，專門用于累計投標詢價和網下配售。股票配售對象參與累計投標詢價和網下配售應當金額繳付申購資金，單一指定證券賬戶的累計申購數量不得超過本次向詢價對象配售的股票總量。發行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發行價格的，當發行價以上的有效申購總量大于網下配售數量時，應進行比例配售。初步詢價后定價發行的，當網下有效申購總量大于網下配售數量時，應按比例配售。

對有下列情形之一的詢價對象不得配售股票：(1)未參與初步詢價的;(2)參與初步詢價未進行有效報價的;(3)詢價對象或者配售股票對象的名稱、賬戶資料與證券業協會登記不一致的;(4)未在規定時間內報價或者足額劃撥申購資金的;(5)有證據表明在詢價過程中有違法違規或者有違誠信原則的情形的。另外，主承銷商的證券自營賬戶不得參與初步詢價與網下配售，但不影響其資產管理賬戶參與初步詢價與網下配售;與發行人或其主承銷商具有實際控制關系的詢價對象不得參與初步詢價與網下配售。

上市公司向不特定對象公開募股的，主承銷商可以對參與網下配售的機構投資者進行分類，對不同的機構投資者設定不同的配售比例，對同一類別的機構投資者應按相同的比例配售。

3.網上發行

網上發行是對公眾投資者進行的發售，在指定的時間內當網上申購額超過網上發行額時以搖號抽簽而定。網上發行是與網下配售同步進行的，網上發行時發行價格尚未確定的，公眾投資者按照初步詢價確定的價格區間上限進行繳款申購，通過累計投標詢價確定的發行價格低于價格區間上限的。差價部分款項再退還給網上申購的公眾投資者。