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轉(zhuǎn)板制度實行有其必要性
我國對公司公開發(fā)行上市采取核準制,因此,企業(yè)欲從新三板轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板等板塊上市,必須要經(jīng)過證監(jiān)會的公開發(fā)行的核準。這也是在新三板掛牌公司可以直接轉(zhuǎn)板的前提條件。從目前的政策規(guī)定來看,這個條件已經(jīng)具備。
企業(yè)在新三板掛牌,也就是已經(jīng)獲得了證監(jiān)會公開轉(zhuǎn)讓的批準,那么從實際操作上來看,是不是就可以順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)板了呢?在目前來看,企業(yè)要實現(xiàn)轉(zhuǎn)板,還需要一定的條件,并不是在短期內(nèi)就可以實現(xiàn)的。
新三板轉(zhuǎn)板制需四個條件
首先,新三板掛牌企業(yè)要達到在證券交易所上市的條件。
如前所述,我國實行的是發(fā)行和上市分離的制度。這就從制度規(guī)定了這樣一種體制,那就是證券交易所有決定是否讓已經(jīng)經(jīng)過證監(jiān)會公開發(fā)行批準的企業(yè)在其交易所上市的權(quán)力。因此企業(yè)欲在交易所上市就要滿足交易所規(guī)定的上市標準。
按照滬深交易所修訂的上市規(guī)則,主板上市需要股本在5000萬元以上,公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%(股本超過4億元的,這一比例是10%);創(chuàng)業(yè)板則要求股本總額不少于3000萬元,公司股東不少于200人。
其次,《證券法》的修改以及證券發(fā)行制度的改革。
對于轉(zhuǎn)板問題,需要有一個合理的機制以及一套規(guī)范的制度安排。這其中包括要對《證券法》進行修改?,F(xiàn)行《證券法》有關(guān)市場體系的規(guī)定主要是立足于交易所市場,欠缺對多層次場外市場的整體設(shè)計,對不同層次的資本市場(包括場外和場內(nèi))之間的轉(zhuǎn)板機制缺乏基本規(guī)定。其次,還應(yīng)調(diào)整現(xiàn)行《證券法》有關(guān)對股票發(fā)行采取核準制以及與之相配套的發(fā)行條件、發(fā)審委制度等相關(guān)規(guī)定,實行更加靈活的核準制度或者逐步實現(xiàn)由核準制向注冊制的轉(zhuǎn)變。
第三,新三板的健康發(fā)展。
目前新三板市場尚處于起步階段,交易規(guī)則、信息披露、監(jiān)管制度等仍有待完善。因此,在現(xiàn)階段,企業(yè)由新三板向創(chuàng)業(yè)板、主板等板塊轉(zhuǎn)板就不可操之過急,而是要循序漸進,逐步采取措施促進新三板本身不斷完善,從而為轉(zhuǎn)板創(chuàng)造條件。
第四,防止監(jiān)管套利的制度和措施的完備。
如果在新三板掛牌企業(yè)可以通過直接轉(zhuǎn)板進入創(chuàng)業(yè)板等板塊進行上市,那么管理層需要防范新三板轉(zhuǎn)板過程中的監(jiān)管套利問題。
因此這也需要進行整體設(shè)計,協(xié)調(diào)好證監(jiān)會、交易所、新三板以及其他層次場外交易市場的關(guān)系,理順各種機制,防止監(jiān)管套利以及利益輸送等問題的發(fā)生。
綜合上述幾點,雖然由新三板直接轉(zhuǎn)板到主板理論上有一定的可行性,但是現(xiàn)階段無論在頂層設(shè)計還是具體操作等方面條件都還不完全具備,還需要進行制度改革以及等待市場的逐步完善。
當然,雖然由新三板直接轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板和主板等板塊上市在短期內(nèi)尚不可行,但場外市場各層次之間的轉(zhuǎn)板經(jīng)過規(guī)劃后則是近期可以實現(xiàn)的,而主板和創(chuàng)業(yè)板等板塊上市企業(yè)退市后進入新三板掛牌這類形式的轉(zhuǎn)板則基本已經(jīng)可以實現(xiàn)。
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