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股票期權制是靈丹妙藥嗎

2023-06-06 05:31發布

股票期權制是靈丹妙藥嗎

60年代,企業所有者與經營者收入的不平衡對企業效率提高和經濟增長的制約作用開始引起經濟學家的關注。一般而言,公募**公司的股東只擁有企業少量股份,無從制約經理人員以權謀私行為。企業經理為攫取更大權利和更高職位,不惜犧牲企業股票市值,斥巨資興建高樓大廈,擴充經理人員隊伍。在此背景下,經濟學家提出調整經營者與所有者之間的權力平衡,真正調動經營者的主觀能動性。以股票、期權作為經營者的獎勵措施,建立經營者與企業之間的資本紐帶,真正建立兩者間休戚與共的關系,企業經理的經營積極性問題也隨之迎刃而解。該思路一經提出很快得到了廣泛響應:80年代股票期權報酬制開始逐步推廣,到了90年代更是一發而不可收拾。股票期權制之所以受到企業經理的一致青睞,最直接的原因就在于它比純粹的貨幣工資更吸引人。1998年,美國前200家大企業經理按照先前規定價格買進規定數量的企業股票,人均可獲得830萬美元的稅前收入,當年年底,未行使的股票期權總收益不下5,000萬美元。

由于實行了股票期權制,目前美國大公司總經理的平均工資要高出普通員工419倍,而在1980年僅為42倍。經濟利益的懸殊直接打擊了一般員工的工作積極性,加大了高層經理管理企業的難度。而且,企業借款回購股票,兌現經理人員的股票期權,使原企業債權人的風險隨之增加。可以說,股票期權制不可避免地造成各利益集團矛盾的激化,對治理企業結構問題提出了更高的要求。

企業經理股票期權報酬制在美國已如日中天,其他國家,如英國和法國雖也出現了類似的趨勢,但難以與美國相比。據一家經理報酬咨詢機構統計,1998年上半年,美國最大的200家企業所支出的股票和股票期權占同期流通在外總股份的2%。加上前些年已兌付的股票和股票期權,截止1998年底,其總額占企業股份的13.2%,約合1.1萬億美元。而1989年,當年支出的股票期權僅占企業全部流通在外股票的1%,全部累計數也不過6.9%。而且,目前幾乎每個大企業都將股票期權制作為提高管理效率的手段,而10年前只有一半企業這樣做。盡管給予低層員工的股票期權也在增加,但是絕大多數還是流進了少數高級經理的腰包。而“超級期權”的誕生更為高級經理錦上添花,這種期權一般起碼價值1000萬美元以上,1998年,美國200家大企業經理中有92人(1996年有34人)近水樓臺先得月,領取了“超級期權”,一旦行使權利,平均至少價值3100萬美元。

根據期權定價模型估計,1998年美國最大的100家企業付給其高級經理的總報酬中,股票期權成分高達53.3%,為前所未有,而1994年僅為26%,80年代中期更是少得可憐,只有2%。


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