并購是企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。

一

戰(zhàn)略陷阱

作為資本運(yùn)作手段，并購是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)、快速擴(kuò)張的渠道。但是如果在實(shí)施并購戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)缺乏統(tǒng)一的、明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和并購方向，則很可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)選擇不準(zhǔn)、投資結(jié)構(gòu)分散、涉及行業(yè)難以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，最終造成并購方后期難以整合甚至是要承擔(dān)剝離非核心業(yè)務(wù)的損失。企業(yè)并購應(yīng)該從自身實(shí)際出發(fā)來制定發(fā)展戰(zhàn)略，并沿著正確的發(fā)展戰(zhàn)略，在穩(wěn)健的實(shí)業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上，借助資本運(yùn)作方式適度擴(kuò)張、加速發(fā)展。

二

法律陷阱

這方面主要表現(xiàn)在目標(biāo)企業(yè)主體資格不合法、注冊(cè)資本出資不足、債務(wù)和擔(dān)保黑洞、工資福利負(fù)擔(dān)、違法違規(guī)歷史、并購的法律程序不完善、稅務(wù)糾紛、環(huán)保查處、重大交易合同約束、知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬訴訟等，若不能避免這些陷阱，并購后的企業(yè)對(duì)并購方來說很可能像個(gè)燙手的山芋。

三

財(cái)務(wù)陷阱

1、資產(chǎn)質(zhì)量和虛假問題。應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、存貨、在建工程和固定資產(chǎn)的資產(chǎn)指標(biāo)經(jīng)常出現(xiàn)很大水分，或有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，計(jì)提嚴(yán)重不足，并購方必須予以重點(diǎn)關(guān)注。

2、隱匿負(fù)債和或有負(fù)債。由于信息不對(duì)稱，為了盡量抬高并購價(jià)格與提高再融資能力，轉(zhuǎn)讓方可能會(huì)通過資產(chǎn)評(píng)估的中介機(jī)構(gòu)盡量高估資產(chǎn)與企業(yè)盈利預(yù)期，也可能會(huì)刻意隱瞞真實(shí)債務(wù)、不完全披露或有負(fù)債狀況，或有負(fù)債是并購陷阱的主要來源。

3、稅務(wù)。稅務(wù)存在的陷阱和風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：一是各地方稅法規(guī)定不相同會(huì)造成稅務(wù)籌劃障礙；二是并購企業(yè)存在著稅務(wù)違法、稅務(wù)犯罪的歷史，造成相關(guān)法規(guī)處罰和追訴損失；三是并購企業(yè)稅收優(yōu)惠政策享受期限行將結(jié)束，造成后期稅負(fù)陡增。

4、賬戶管理。特別是在歷史較長的老國有企業(yè)，很可能會(huì)存在著賬戶管理問題，如銀行賬戶混亂但長期沒有核對(duì)而發(fā)生資金被挪用、侵吞，賬戶被借用或盜用，形成賬外資金。

四

人力資源陷阱

1、核心人才的流失。企業(yè)并購?fù)ǔ?huì)對(duì)員工的心理和感情造成巨大沖擊，核心人才的流失將導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)核心能力的喪失，同時(shí)增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力，對(duì)目標(biāo)企業(yè)持續(xù)發(fā)展造成的影響是難以估量的，也是不少并購個(gè)案失敗的關(guān)鍵原因。

2、組織機(jī)構(gòu)精減和裁員的代價(jià)。由于各地勞動(dòng)法規(guī)不同，目標(biāo)企業(yè)勞動(dòng)合同約定不同，目標(biāo)企業(yè)可能有簽訂了高額的員工年金計(jì)劃與裁員補(bǔ)償、管理團(tuán)隊(duì)裁員保護(hù)等協(xié)議，另外，大幅裁員可能會(huì)引起大量勞資糾紛、司法機(jī)關(guān)介入等，再則是不同文化沖突。

五

金融陷阱

這方面主要體現(xiàn)在：

一是信貸密集型到期，極大程度上增大了融資安排的困難；

二是債權(quán)協(xié)議對(duì)并購的約束；

三是并購方若沒有取得債權(quán)人的信任、自身沒有良好的金融授信，債權(quán)人、銀行會(huì)因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而逼債或收緊信貸。

六

股東合作風(fēng)險(xiǎn)

投資者關(guān)系管理也是不容忽視的，并購方進(jìn)人目標(biāo)企業(yè)后，如果得不到其他股東的認(rèn)可甚至是抵觸的話，則難以順利進(jìn)行并購，同樣會(huì)大大提高并購成本、難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的整合目標(biāo)，更嚴(yán)重的情形是使得整個(gè)并購得不到法律保障。

七

政策風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購必須圍繞著國家的政治環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)范，由于國家政策調(diào)控具有強(qiáng)制約束力，如果觸犯國家調(diào)控和監(jiān)管的有關(guān)政策，勢(shì)必會(huì)直接影響并購行為和并購的經(jīng)濟(jì)利益。而在跨國并購時(shí)，并購方還須關(guān)注目標(biāo)企業(yè)所在國的政治環(huán)境和法制情況，否則，投資難以得到保障。

八

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1、審計(jì)前的風(fēng)險(xiǎn)：首先與并購環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境引發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其次與價(jià)值評(píng)估相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要指對(duì)目標(biāo)企業(yè)、主并企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、發(fā)展戰(zhàn)略的評(píng)估、企業(yè)并購的收益與成本評(píng)估及其相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2、審計(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)：在宏觀上，并購環(huán)境的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括法律方面的風(fēng)險(xiǎn)(反壟斷限制、證券監(jiān)管限制以及簽約不嚴(yán)密引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面的風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)濟(jì)周期、貿(mào)易限制、外匯管制、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等)、政策方面風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等)以及行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)(產(chǎn)品生命周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)的市場(chǎng)飽和程度、行業(yè)的技術(shù)先進(jìn)水平、行業(yè)的進(jìn)出壁壘等)。在微觀上，并購環(huán)境的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，要著重考慮企業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)人員從事并購審計(jì)的檢查風(fēng)險(xiǎn)。

3、審計(jì)后的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購實(shí)施后，進(jìn)行有效的整合對(duì)于實(shí)現(xiàn)并購目的是至關(guān)重要的。因此，企業(yè)并購后的審計(jì)應(yīng)該圍繞企業(yè)內(nèi)部新舊業(yè)務(wù)串聯(lián)運(yùn)行的組織情況、與原有客戶關(guān)系的處理情況、企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置情況等方面進(jìn)行。

九

信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

由于“信息不對(duì)稱”現(xiàn)象的存在，在有效市場(chǎng)條件下，投資者依據(jù)這些信息進(jìn)行并購決策，擇優(yōu)避劣。然而，公司財(cái)務(wù)報(bào)表和股價(jià)等信息又有著明顯的局限性。

公司財(cái)務(wù)報(bào)表和股價(jià)不可能與企業(yè)基本情況及變化完全一致，公司仍可在制度、原則允許的范圍內(nèi)隱藏不必公開的商業(yè)秘密。可見，“信息不對(duì)稱”的現(xiàn)象影響著并購行為，成為并購經(jīng)營者必須嚴(yán)加關(guān)注和防范的一種風(fēng)險(xiǎn)。

十

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、對(duì)價(jià)值的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)在確定要并購的企業(yè)后，并購雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營的觀點(diǎn)合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值并作為成交的底價(jià)，這是并購成功的基礎(chǔ)。

2、并購的融資風(fēng)險(xiǎn)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購的順利進(jìn)行，如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。

企業(yè)與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才和激勵(lì)機(jī)制的競(jìng)爭(zhēng)，誰擁有一套好的激勵(lì)機(jī)制，讓更多的能人成為企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)業(yè)者，讓外部的精英成為平臺(tái)的事業(yè)合伙人，誰就能在當(dāng)今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

目前，中國各行各業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的過程中，對(duì)于眾多民營企業(yè)來說是個(gè)難得的歷史機(jī)遇。逆水行舟，不進(jìn)則退，企業(yè)家應(yīng)盡早認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的重要性，運(yùn)用好股權(quán)這一利器，著眼于企業(yè)未來戰(zhàn)略，以股權(quán)為紐帶，把企業(yè)內(nèi)外部的人才、資金、資源進(jìn)行整合，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展與擴(kuò)張！

來源：網(wǎng)絡(luò)