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基金投資組合(FOF)策略研究報(bào)告

2023-06-06 12:31發(fā)布

基金投資組合(FOF)策略研究報(bào)告

一、中報(bào)業(yè)績的預(yù)喜,雖然緊縮的貨幣政策給銀行業(yè)造成了較大的壓力,但在宏觀經(jīng)濟(jì)依然高速增長和稅率等因素的作用下,銀行類上市公司還是交出了一份可觀的半年報(bào),因此做多力量以此為契機(jī)展開反彈;

二、央行的貨幣緊縮政策已初顯效果,6月信貸增速開始回落,加息預(yù)期有所弱化;

三、過熱的宏觀經(jīng)濟(jì)得到一定程度控制:6月外貿(mào)順差同比下滑20%以上,出口對GDP的貢獻(xiàn)已為負(fù)數(shù),此外新開工項(xiàng)目數(shù)也在下滑,消費(fèi)支出在扣除價(jià)格因素后增速并不明顯,拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)、投資和出口三駕馬車并不樂觀,因此市場預(yù)計(jì)國家宏觀調(diào)控政策或?qū)⒂兴潘伞5枳⒁獾氖?,抑制通脹依然是政府的首要目?biāo),從緊的貨幣政策難以放松,或?qū)⒉捎秘?cái)政政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié),因此主導(dǎo)滬深市場的金融、地產(chǎn)和鋼鐵等權(quán)重板塊仍難有大的行情,在無重大政策出臺(tái)之前,后市上升下探空間較為有限。

海外市場前景不容樂觀,美國股市在經(jīng)歷4、5月份的反彈之后重新步入下降階段,房地產(chǎn)市場依舊低迷,房地美(FreddieMac)和房利美(FannieMae)兩大房貸機(jī)構(gòu)急需補(bǔ)充大量流動(dòng)性,印地默克(IndyMac)銀行出現(xiàn)破產(chǎn),成為美歷史上第三大銀行破產(chǎn)案,預(yù)計(jì)將花費(fèi)FDIC(**聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司)約40億到80億美元的援助資金。此外,各大金融機(jī)構(gòu)也開始了新一輪次貸損失計(jì)提,種種跡象均表明次貸危機(jī)正處于W形態(tài)的第三階段,短期內(nèi)不容樂觀。歐、日、韓等經(jīng)濟(jì)體也開始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)減速跡象,日前歐洲為抑制通脹進(jìn)行了加息操作,印度、越南等新興市場經(jīng)濟(jì)體已步入加息抑制通脹階段,全球經(jīng)濟(jì)面臨高通脹和經(jīng)濟(jì)下滑的滯脹風(fēng)險(xiǎn),在國際原油和大宗商品價(jià)格未見明顯回落之前,全球資本市場仍將面臨較大的壓力,從而一定程度上抑制國內(nèi)股市的上升空間。

股市的低迷使得投資者開始青睞低風(fēng)險(xiǎn)的債券市場,國內(nèi)債市在經(jīng)歷08年一季度的上揚(yáng)后,于二季度迎來了震蕩調(diào)整。分析師指出,在高通脹和資金面緊張的雙重壓力下,短期內(nèi)債券市場震蕩調(diào)整的概率較高,建議投資策略以短久期為主,對于配置型機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)參與長債投資(貨幣型基金可認(rèn)同交易型機(jī)構(gòu),債券型基金可認(rèn)同配置型機(jī)構(gòu))。具體到券種來說,高通脹和貨幣緊縮加大了企業(yè)的運(yùn)營成本,企業(yè)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)增加,企業(yè)債和公司債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有進(jìn)一步攀升的可能,因此對于無擔(dān)保的企業(yè)債不宜進(jìn)入;央票和短期國債的流動(dòng)性較好,交易型機(jī)構(gòu)可適當(dāng)關(guān)注,但近期央票一、二級市場倒掛現(xiàn)象明顯,對于新發(fā)央票需適當(dāng)謹(jǐn)慎;短融近期供給較多,需求一般,投資價(jià)值不太明顯。另外隨著股市的深幅調(diào)整,可分離轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值有所增強(qiáng)。因此對于債券型基金,可適當(dāng)關(guān)注重倉長債和可分離轉(zhuǎn)債品種的基金,對于貨幣型基金仍需關(guān)注銀行間回購利率的走勢,此外重倉短期金融債和國債的貨幣基金也可適當(dāng)關(guān)注。


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