股票發(fā)行方式不斷完善

20世紀(jì)80年代中期，“股票為何物，如何發(fā)行股票”對絕大多數(shù)中國人來說是一道從未解答過的難題。當(dāng)時(shí)既無證券交易所，也無證券公司，最初的股票發(fā)行主要是企業(yè)的自發(fā)行為。1984年11月，上海飛樂音響(相關(guān),行情)股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行了面額為50元，數(shù)量為1萬股的股票，成為新中國第一只最接近真正意義上的股票。不過，當(dāng)時(shí)的人們遠(yuǎn)不如現(xiàn)在這般對股票情有獨(dú)衷，股票發(fā)行很長一段時(shí)間都要靠行政手段推銷。

此后，隨著人們金融投資意識(shí)的不斷增強(qiáng)以及滬深交易所的建立，我國的股票發(fā)行工作開始走上正軌，并大致經(jīng)歷了網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行兩個(gè)時(shí)期。

早期網(wǎng)下發(fā)行新股主要經(jīng)歷了限量發(fā)售認(rèn)購證、無限量發(fā)售認(rèn)購證、儲(chǔ)蓄掛鉤的專項(xiàng)定額存單、全額預(yù)繳、比例配售、余款即退等幾個(gè)階段。在當(dāng)時(shí)的特定條件下，這些發(fā)行方式雖然使得股票得以順利發(fā)售，但都不可避免地存在著明顯的弊端。如中間環(huán)節(jié)多，時(shí)間長，耗費(fèi)大量的人力、物力、財(cái)力，資金使用效率低下;在認(rèn)購證發(fā)售過程中，出現(xiàn)了不安定因素等。最極端的例子莫過于1992年深圳“8.10”事件的爆發(fā)。

隨著市場條件的改善和技術(shù)手段的進(jìn)步，網(wǎng)上發(fā)行股票越來越得到廣泛的應(yīng)用。1994年，以歲寶熱電(相關(guān),行情)和瓊金盤(相關(guān),行情)為試點(diǎn)，嘗試通過證券交易所網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)競價(jià)發(fā)行新股并取得成功。同年，粵*遠(yuǎn)(相關(guān),行情)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)定價(jià)發(fā)行新股。定價(jià)發(fā)行比競價(jià)發(fā)行體現(xiàn)出了更多的優(yōu)勢，得到了中國證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可和支持，也受到了廣大投資者的歡迎。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行最大限度地方便投資者，最大限度地做到公正、公開、公平，至此，中國新股發(fā)行市場真正走上了規(guī)范化的道路。

為使我國股票發(fā)行制度與國際通行方式接軌，1999年7月29日，中國證監(jiān)會(huì)決定允許股本在4億元以上的公司向法人配售新股。1999年9月9日，**股份(相關(guān),行情)首次采用法人配售的發(fā)行方式，獲得巨大成功。2000年4月5日，中國證監(jiān)會(huì)又發(fā)出通知，允許發(fā)行后總股本在4億元以下的公司也可以向法人配售新股。一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的發(fā)行方式增加了發(fā)行的透明度，減少了新股發(fā)行對市場的沖擊，對維護(hù)二級(jí)市場的穩(wěn)定具有重要作用;同時(shí)通過引入機(jī)構(gòu)法人，給市場注入新的資金，使市場的容納能力大大增強(qiáng)。