基金行業(yè)走過(guò)風(fēng)雨兼程十幾年，無(wú)論從私募從業(yè)人員還是產(chǎn)品數(shù)量，管理規(guī)模等，都得到快速壯大發(fā)展，隨著私募基金納入監(jiān)管體系，成為正規(guī)軍的私募基金與中國(guó)資本市場(chǎng)共同成長(zhǎng)，得到廣大投資者的認(rèn)可，迎來(lái)爆發(fā)式增資，一舉突破12萬(wàn)億規(guī)模，成為資本市場(chǎng)的重要力量。

私募基金作為資管領(lǐng)域的先鋒軍，正引領(lǐng)中國(guó)財(cái)富管理發(fā)展新方向！那么其他類私募基金港股IPO，能否趟出一條私募上市之路呢？

案例分享

瑞威資本，于2018年11月13日在香港聯(lián)合交易所有限公司主板正式掛牌并開(kāi)始交易，這是中國(guó)私募基金海外上市的第一股。

    我們從瑞威資本的私募上市之路能學(xué)習(xí)哪些經(jīng)驗(yàn)?zāi)兀?/p>

瑞威資本，于2018年11月13日在香港聯(lián)合交易所有限公司主板正式掛牌并開(kāi)始交易，這是中國(guó)私募基金海外上市的第一股。與此同時(shí)，還有另外一家名叫“基巖資本”的私募基金，正在申報(bào)美股上市。

2015年至2017年、2018年4月30日，營(yíng)業(yè)收入分別為3486.9萬(wàn)元、8342.2萬(wàn)元、1.31億元、5646.7萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)為1034.8萬(wàn)元、4310.9萬(wàn)元、6334.6萬(wàn)元、2761.9萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1152.5萬(wàn)元、5773.2萬(wàn)元、-452.5萬(wàn)元、3466.8萬(wàn)元；毛利率為100%；凈利率分別為29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。雖說(shuō)營(yíng)收規(guī)模不大，利潤(rùn)也不高，但是，必須注意幾個(gè)細(xì)節(jié)：毛利率100%，凈利率高達(dá)51.68%！

瑞威資本的創(chuàng)始人兼實(shí)際控制人朱平，持股比例50.16%，1993年畢業(yè)于華東政法學(xué)院，學(xué)的是法律專業(yè)，之后成為執(zhí)業(yè)律師。

2006年10月，他擔(dān)任易居中國(guó)副總裁，負(fù)責(zé)易居中國(guó)在紐交所上市的風(fēng)控和運(yùn)營(yíng)工作。2009年，進(jìn)入天津?yàn)I海聯(lián)創(chuàng)投資基金管理公司任職，開(kāi)始接觸基金投資，并逐漸積累了管理的經(jīng)驗(yàn)。

2010年，他與漢庭集團(tuán)創(chuàng)始人成軍等人，成立公司，提供投資管理服務(wù)。

當(dāng)年，就與中信信托合作，管理天津、杭州等地區(qū)的三個(gè)不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目基金。

2014年，瑞威資本取得私募投資基金管理人登記證明，并轉(zhuǎn)型為專業(yè)的資產(chǎn)管理公司。依靠在不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目方面的經(jīng)驗(yàn)，做商業(yè)地產(chǎn)和城市更新項(xiàng)目。

2015年12月，監(jiān)管層提出“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)，使得發(fā)債融資空間更加有限，而高凈值人群逐漸龐大，私募行業(yè)迅速發(fā)展。

2016年，隨著信貸收緊等對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金監(jiān)管收緊，房地產(chǎn)項(xiàng)目形成不良資產(chǎn)的情況越來(lái)越多。宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、供給側(cè)改革也將加速不良資產(chǎn)釋放。

當(dāng)年10月，監(jiān)管層下發(fā)關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)，轉(zhuǎn)讓股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)，整個(gè)市場(chǎng)化的債權(quán)轉(zhuǎn)股開(kāi)始啟動(dòng)——中國(guó)的不良資產(chǎn)管理行業(yè)，也迎來(lái)黃金周期。

自此，不良資產(chǎn)從過(guò)去由四大資產(chǎn)管理公司（華融、長(zhǎng)城、信達(dá)、東方）接管的政策性主導(dǎo)，開(kāi)始轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化主導(dǎo)，參與處理不良資產(chǎn)包的主體越來(lái)越多。

不良資產(chǎn)的處置涉及司法債權(quán)的處理，瑞威資本的律師背景開(kāi)始派上用場(chǎng)——于是，他們的業(yè)務(wù)開(kāi)始擴(kuò)展，從地產(chǎn)板塊延伸至不良資產(chǎn)板塊。

2016年，其盡調(diào)承接了第一個(gè)不良資產(chǎn)項(xiàng)目——東方保瑞不良資產(chǎn)項(xiàng)目。年底，瑞威資本與鉅洲資產(chǎn)、贏翰資產(chǎn)訂立戰(zhàn)略聯(lián)營(yíng)公司并成立橫琴匯勛資產(chǎn)管理有限公司，占比分別為40%、40%、20%，其主要目的為開(kāi)發(fā)不良資產(chǎn)項(xiàng)目。

2017年，瑞威資本不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)的地理覆蓋范圍，在武漢、廣州等地成立分公司，并收購(gòu)嘉晟瑞信，一家主要從事資金銷售業(yè)務(wù)的公司，并成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)授予的經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證持有人。

截止到2017年底，瑞威資本管理規(guī)模接近50億。

瑞威資本能否趟出一條

     私募上市之路？         

根據(jù)瑞威的招股說(shuō)明書(shū)顯示，2015年至2017年、2018年4月30日，營(yíng)業(yè)收入分別為3486.9萬(wàn)元、8342.2萬(wàn)元、1.31億元、5646.7萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)為1034.8萬(wàn)元、4310.9萬(wàn)元、6334.6萬(wàn)元、2761.9萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1152.5萬(wàn)元、5773.2萬(wàn)元、-452.5萬(wàn)元、3466.8萬(wàn)元；毛利率為100%；凈利率分別為29.68%、51.68%、48.4%、48.9%。

另一項(xiàng)十分引人注意的數(shù)據(jù)是，截至2018年4月30日，瑞威資本的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1291.9萬(wàn)元，而該項(xiàng)數(shù)據(jù)在2016年至2017年的數(shù)值還高達(dá)9374萬(wàn)元和4166萬(wàn)元。

瑞威資本此次的招股說(shuō)明書(shū)現(xiàn)顯示，瑞威資本目前的業(yè)務(wù)仍然集中于不動(dòng)產(chǎn)投資，但是自2016年以來(lái)開(kāi)始承接不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)的收入也開(kāi)始逐年提高。

按照招股說(shuō)明顯示，如果按照收入來(lái)源劃分，收入可以大致分為項(xiàng)目基金和母基金。

■ 項(xiàng)目基金，只能投資到專門項(xiàng)目，期限通常為15-48個(gè)月；

■ 母基金，可在不同階段投資到指定范圍內(nèi)的不同項(xiàng)目，靈活性高，期限通常為36-60個(gè)月。

2017年的數(shù)據(jù)顯示，瑞威資本94%以上的收入都來(lái)自于項(xiàng)目基金。更為有趣的是，瑞威資本2017年的數(shù)據(jù)顯示，其收入的近83%竟都來(lái)源于常規(guī)管理費(fèi)，而這一數(shù)據(jù)在2015年-2016年的數(shù)據(jù)為51.9%和73.3%。

  這次于聯(lián)交所上市標(biāo)志著瑞威資本正式踏上國(guó)際資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，并錨定了私募行業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

私募股權(quán)上市成熱潮？

私募基金一方面在尋求海外上市，也許IPO成功后，會(huì)學(xué)九鼎那樣在市場(chǎng)上拋出大額定增來(lái)轟動(dòng)市場(chǎng)，另一方面私募的業(yè)務(wù)范圍，更不再局限于股權(quán)基金部分。

說(shuō)到私募股權(quán)基金，不得不提到貝爾斯登的三位銀行家，正是其成立的KKR,開(kāi)啟了私募股權(quán)基金的先河。事實(shí)上，私募上市最早的一批還是海外私募。早在2007年和2008年，一批海外私募便開(kāi)啟了首輪私募上市潮，然而截至到目前的股價(jià)確實(shí)差強(qiáng)人意。

全球私募巨頭KKR 2008年上市的發(fā)行價(jià)為11.85美元，截至7月20日收盤，股價(jià)為27.27美元，漲幅130.12%；2011年上市的阿波羅全球管理，發(fā)行價(jià)為19美元，截至最新收盤日，股價(jià)為35.4美元，漲幅為86.32%；

文章觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，文章的信息和內(nèi)容僅供參考。

聲明

本平臺(tái)所推送內(nèi)容除署名外均來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)，僅供學(xué)術(shù)探討和信息共享,如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。