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認購權證 負溢價時的獲利空間

2023-06-06 23:44發布

認購權證 負溢價時的獲利空間

投資同一家上市公司,買股票劃算,還是買認購權證更劃算?選擇認購權證,首先要看好該公司股票的上漲空間。其次,要參考該權證的溢價情況,這個指標能提供投資權證的安全性前番認沽權證的瘋狂炒作、暴漲暴跌,令一些普通投資者對權證市場心生畏懼。而近日大盤上升之際,一些呈現負溢價,或者正股超跌的認購權證卻給投資者帶來意外驚喜。本周一(7月23日),對于投資鋼鐵板塊的股民老周是一個難忘的日子。這一天,他手中的武-鋼股份(600005.SH)、**股份(600808.SH)、攀鋼鋼釩(000629.SZ)全部漲停,更讓他感到興奮的是,這些股票對應的認購權證也全線狂飆,當日平均漲幅超過了20%,其中武-鋼認購權證上漲23.37%,封于漲停。來自股票與權證的不同收益率,讓老周開始思考:投資同一家上市公司,買股票劃算,還是買認購權證更劃算?資金應該如何在這兩類不同的投資產品之間配置?同樣10萬元資金,按照本周一武-鋼股份和武-鋼認購權證的開盤價(分別為9.6元和5.151元),可以分別購得10400股股票和19400份權證。由于當日雙雙漲停,收益率分別為10%和23.37%,相差一倍多,顯然認購權證收益更多。但如果假定當日沒有漲停,武-鋼股份僅上漲了0.5元,那么武-鋼股票的收益為5200元;而由于認購權證在正股上漲的情況下,漲幅一般與正股相同,甚至高于正股漲幅,于是武-鋼權證的收益大約在9700元以上。老周發現,在看好一家上市公司的情況下,同樣數目的資金,投資其認購權證比直接投資其股票具備更高的收益率,這就是通常所說的權證的\"杠桿效應\"。一份認購權證的杠桿比率越高,相應收益率也越高。計算杠桿比率的方法為:正股價格÷(權證價格×行權比例)。目前,A股市場發行的認購權證的行權比例大多為1:1,因此簡單測算正股價格與權證價格的比率,就能看出該認購權證的杠桿效應。如武-鋼認購權證的杠桿比率大部分時間在1.8以上,這意味著投資權證能放大收益接近一倍。當然,權證杠桿在放大收益的同時,也放大了風險。當正股下跌時,認購權證的下跌幅度也會更大。因此,投資者選擇認購權證,首先要看好該公司股票的上漲空間。其次,要參考該權證的溢價情況,這個指標能提供投資權證的安全性。權證的溢價百分比是持有權證的額外代價,是現貨價格到盈虧平衡點之間的差價百分比。溢價比越高,意味著權證風險越大。老周發現,由于前期股市大幅下跌,已經有部分認購權證出現了負溢價,即權證價格加上行權價格之和,仍然低于正股價格,如五糧權證、僑城權證。投資這類負溢價的認購權證最大的好處是\"心里踏實\",即便明天權證到期,選擇行權也能獲取超額收益,這與認沽權證到期日變為廢紙帶來的恐慌相比,簡直是天壤之別。于是,買此類權證的正股,還不如直接購買其權證。這一點從近幾日五糧權證的表現得到證明。五糧液(000858.SZ)從上周四(7月19日)到本周四(7月26日)經歷了一個小小的上漲,比較正股與權證的表現,發現正股的上升價格區間小于權證的價格波動區間。五糧液上周四開盤28.45元,本周四最高價位是32.15元,而五糧權證上周四開盤28.6元,本周四最高價為34.28元。由于行權比例是1:1.4,在這樣的情況下,五糧權證仍然比正股保持接近10%的負溢價。顯然,投資五糧權證比投資正股更安全、更劃算。老周認為,買權證相比買股票的缺點在于,由于權證T+0交易,因此日內價格波動較大,如果沒有良好的交易心態,容易被權證莊家\"震\"出局,而投資股票則相對穩健一些。因此,為了追求權證的高收益率,必須要具備穩健的投資心理,可以用長期投資股票的心態來持有公司基本面良好、溢價比合理的認購權證。


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