中國華融資產(chǎn)管理公司副總裁王文杰：不良資產(chǎn)處置已實(shí)現(xiàn)完全市場化

　以下為演講實(shí)錄：

　　大家好，剛才大家講的都是新金融如何發(fā)展，對我也很有啟發(fā)，我最后講一點(diǎn)，在發(fā)展中風(fēng)險(xiǎn)如何控制，發(fā)展中如何保持金融的穩(wěn)定，發(fā)展中如何把前進(jìn)道路上的無效資產(chǎn)清除掉。

　　剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議把金融風(fēng)險(xiǎn)和治理環(huán)境污染、脫貧攻堅(jiān)并列為三大任務(wù)，可見這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的全局性、復(fù)雜性和艱巨性，金融風(fēng)險(xiǎn)比較復(fù)雜，我不可能都講，今天只談銀行體系里面貸款風(fēng)險(xiǎn)和不良資產(chǎn)處置。這個(gè)問題也有一個(gè)發(fā)展過程，過去是銀行和客戶之間的問題，現(xiàn)在隨著金融改革不斷深化，對于風(fēng)險(xiǎn)的處置，已可通過不良資產(chǎn)市場，變成銀行、銀行客戶和資產(chǎn)管理公司，再加上廣大社會投資者的共同處置，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的處置完全市朝、法制化。

　　信貸風(fēng)險(xiǎn)是一種微觀現(xiàn)象，也是金融風(fēng)險(xiǎn)最大的觸發(fā)點(diǎn)。說是信貸風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際在銀行資產(chǎn)表上是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，實(shí)際上這些風(fēng)險(xiǎn)都是發(fā)生在成千上萬不同客戶身上，是銀行客戶的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。銀行對風(fēng)險(xiǎn)處置，簡單說三個(gè)環(huán)節(jié)，一是準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，我們通過一系列的信貸政策、產(chǎn)品政策、甚至風(fēng)險(xiǎn)評估，希望在客戶準(zhǔn)入時(shí)候把風(fēng)險(xiǎn)識別出來，把風(fēng)險(xiǎn)阻止祝二是貸后環(huán)節(jié)，雖然銀行采取風(fēng)控措施，但即使如此仍然有好多風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了，要么是原來未預(yù)計(jì)到的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)生率較低的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生了，要么是突發(fā)事件。實(shí)際上銀行風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生在銀行內(nèi)部，而是發(fā)生在客戶身上。三是出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后的風(fēng)險(xiǎn)處置。通過不良資產(chǎn)處置來處置，這個(gè)辦法現(xiàn)在已經(jīng)成為成規(guī)模、成體系的處置方式。通過不良資產(chǎn)市場對銀行風(fēng)險(xiǎn)處置，它是個(gè)新興市場也是一個(gè)人工市常為什么是新興市場?就是在99年的時(shí)候，我們?yōu)榱颂幚懋?dāng)時(shí)亞洲金融危機(jī)以后，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變中間，銀行體系積累的大量不良資產(chǎn)，支持銀行改制改革，通過資產(chǎn)公司對國有銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)剝離。

　　說它是個(gè)“人工”市場，只是個(gè)比喻，當(dāng)時(shí)對四大國有銀行的不良資產(chǎn)處置，是完全在政府主導(dǎo)下，由財(cái)政來負(fù)擔(dān)改革成本的一個(gè)處置，所以說是一個(gè)“人工”市場，政策影響下的市場。

　　銀行體系是金融體系最重要的部分，銀行風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)形式，通過不良資產(chǎn)市場處置銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，化解風(fēng)險(xiǎn)，重整銀行資產(chǎn)負(fù)債表。是由銀行不良資產(chǎn)的性質(zhì)和特點(diǎn)決定的，它的表現(xiàn)是不良資產(chǎn)，本身是銀行的不良資產(chǎn)，怎么把它處置了讓它有價(jià)值呢?我想回答這個(gè)問題。

　　首先銀行自身對發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的貸款不能給客戶直接折扣回收，“我給你打折了”這樣就變成銀行道德風(fēng)險(xiǎn)了，你愿意貸多少、愿意核銷多少都由銀行說，對銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制和道德風(fēng)險(xiǎn)約束就沒有了，所以必須采取一個(gè)中介的辦法，把這些資產(chǎn)通過一個(gè)市朝的辦法轉(zhuǎn)讓出來。

　　其次，也是更重要的是，轉(zhuǎn)讓出來以后，我們講它是一種資產(chǎn)，其實(shí)就是一種債權(quán)，就是一種權(quán)益，你有了這個(gè)權(quán)益，就可以向客戶主張賬面價(jià)值，法律保障這個(gè)權(quán)益。而對投資者來說這個(gè)權(quán)益現(xiàn)在為什么說有了參與價(jià)值呢?因?yàn)殂y行把風(fēng)險(xiǎn)貸款通過打折辦法一次性的批發(fā)給各個(gè)資產(chǎn)管理公司，原來100元的貸款現(xiàn)在批發(fā)60元、50元，等于重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，賬面值所代表的最高權(quán)益與折扣轉(zhuǎn)讓值之間的差額就是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置收入。

　　最后，銀行體系的貸款風(fēng)險(xiǎn)大量的是跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期過了一段時(shí)間，高漲的時(shí)候我們大量的投放，經(jīng)濟(jì)開始下行，或者經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)某種停滯現(xiàn)象的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)大量的積累，經(jīng)濟(jì)周期的變化對資產(chǎn)的最終使用會有一個(gè)市場的時(shí)空轉(zhuǎn)化，過去時(shí)空發(fā)生的問題，下一輪經(jīng)濟(jì)回升高漲的時(shí)候，原來所有的抵押物，它的土地、房產(chǎn)可能就有了新的投資價(jià)值，包括原企業(yè)也有了投資價(jià)值，隨著經(jīng)濟(jì)周期形成的時(shí)空轉(zhuǎn)換，不良資產(chǎn)的投資價(jià)值就有了體現(xiàn)。

　　如何利用不良資產(chǎn)市場處置風(fēng)險(xiǎn)和投資不良資產(chǎn)市場呢?過去是由四家資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)，完全是國有的，現(xiàn)在的情況已經(jīng)形成了完全開放的市場，除了原來國有的四家資產(chǎn)管理公司以外，每個(gè)地方現(xiàn)在都可以由政府成立兩家資產(chǎn)公司，一級市場是中央四家加上地方上的50多家，二級市場完全商業(yè)化，現(xiàn)在政府沒有任何干預(yù)，完全是銀行和資產(chǎn)管理公司和投資者公開平等的競爭，通過公開招標(biāo)的形式轉(zhuǎn)讓。

　　當(dāng)前大家都關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)，目前也是銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)最集中處置的時(shí)期，從去年到今年每年市場上轉(zhuǎn)讓出來的不良資產(chǎn)大概都在幾千億，是個(gè)龐大的市常大家關(guān)注這個(gè)市場，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的處置，由過去銀行和客戶的問題，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行、客戶、資產(chǎn)管理公司，再加上廣大投資者，如何通過這個(gè)市場既化解了銀行風(fēng)險(xiǎn)又體現(xiàn)了大家的投資價(jià)值，是討論的意義所在。這里我講幾點(diǎn)，提供一些信息，希望對大家有用：

　　一、它既然是一個(gè)市場，我們大家關(guān)注它，包括很多中介機(jī)構(gòu)都關(guān)注它，還是要對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的性質(zhì)有所認(rèn)識。我們叫資產(chǎn)，它始終是一種權(quán)益，或者說它就是一個(gè)債權(quán)，你買來的是個(gè)權(quán)益不是有形的資產(chǎn)，當(dāng)然抵押物是有形資產(chǎn)，你買的是權(quán)益，任何時(shí)候靠這個(gè)權(quán)益，靠原來發(fā)生貸款風(fēng)險(xiǎn)的這些企業(yè)，靠它經(jīng)營的轉(zhuǎn)變或者抵押資產(chǎn)變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)你的權(quán)益或者投資價(jià)值回報(bào)。

　　二、不良資產(chǎn)處置剛才說是權(quán)益，這個(gè)權(quán)益最大的基礎(chǔ)是什么，是我們的合同法、物權(quán)法保證投資者實(shí)現(xiàn)貸款權(quán)益，所以它一定是隨著法制的健全包括我們對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算等司法程序，保證投資者權(quán)益的實(shí)現(xiàn)，如果沒有健全的法制環(huán)境保證，這個(gè)資產(chǎn)價(jià)值會受到很多障礙。

　　三作為投資者大家還要有一個(gè)認(rèn)識，它既然市場交易，就要遵守所有投資交易一般規(guī)律，低買高賣的規(guī)律?，F(xiàn)在看來最大的問題是定價(jià)問題，這個(gè)資產(chǎn)每年幾千億，現(xiàn)在都打包，一個(gè)包有幾十或者上百億各個(gè)地區(qū)都有，大家怎么看待這個(gè)投資呢?實(shí)際上最大的問題就是對這些資產(chǎn)的定價(jià)，銀行有自己的定價(jià)，它有它的底價(jià)，而對于投資者要做非常深入的盡職調(diào)查，非常深入的財(cái)務(wù)分析，它的價(jià)值無非體現(xiàn)在，業(yè)務(wù)行業(yè)、業(yè)務(wù)的相關(guān)聯(lián)性，有無重組機(jī)會。要分析銀行原客戶與投資者。另外可以直接利用它的不動產(chǎn)、抵押物，也是通過問題企業(yè)重組實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況在好轉(zhuǎn)。

　　總的來說，銀行風(fēng)險(xiǎn)處置與不良資產(chǎn)市場建設(shè)是為了保證參與各方面利益。一是要規(guī)范，當(dāng)前有一點(diǎn)炒作，各種基金的資金都來到這個(gè)市場，這樣不好，會導(dǎo)致這個(gè)市場過度的投機(jī)，過度投機(jī)的結(jié)果是抬高了你的價(jià)格，最后影響投資的實(shí)現(xiàn)和投資回報(bào)。二是要有處置期，不是今天買來的資產(chǎn)今天馬上就能處置實(shí)現(xiàn)價(jià)值，要有個(gè)重整期，大家對這個(gè)市場的投資一定要看到一個(gè)重整期，在市場時(shí)空的轉(zhuǎn)變中，通過財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)和司法各種手段去重組，處置，最終實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值。三是與銀行有關(guān)，剛才說這是一個(gè)賣方市場，因?yàn)橘I的人多，銀行的定價(jià)權(quán)、話語權(quán)也高，相對來說不良資產(chǎn)信息也不對稱，市場要保證買賣雙方的權(quán)利平衡。略后現(xiàn)在還有各種交易工具，也有把不良資產(chǎn)證券化的，當(dāng)然標(biāo)準(zhǔn)的證券化沒有，這些東西一方面可以活躍這個(gè)市場，同時(shí)也增加了交易的成本，在這種方面也需要注意。總的來說，我們關(guān)注這個(gè)市場，實(shí)際上是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基本的手段，最終的目的就是讓這個(gè)市場規(guī)范，讓這個(gè)市場成熟，同時(shí)讓參與市場的各個(gè)方面，包括還有大量的中介機(jī)構(gòu)、律師、評估師，讓他們各自的利益得到有效的保證。