如果新股跌破發(fā)行價這一現(xiàn)象繼續(xù)蔓延，投資者申購新股的熱情將大為下降。隨著部分機構(gòu)投資者淡出股市，市場人氣的恢復(fù)有待時日。目前，我國資本市場的改革和開放正進(jìn)入深水區(qū)。隨著股權(quán)分置改革全流通時代的到來，大小非解禁壓力增大，股票供求關(guān)系出現(xiàn)了暫時失衡，市場波動性增加，因此全力維護(hù)市場穩(wěn)定是監(jiān)管層反復(fù)強調(diào)的重中之重。而新股頻頻破發(fā)，對于維護(hù)市場穩(wěn)定是不利的。

在宏觀調(diào)控緊縮的背景下，企業(yè)從銀行貸款的難度增加，如果通過資本市場融資的難度也隨之增加，無疑將影響我國眾多企業(yè)的長期投資決策，進(jìn)而削弱上市公司的持續(xù)盈利能力，對A股市場的估值預(yù)期產(chǎn)生向下的抑制作用。今年上半年，兩市58家企業(yè)IPO融資總額達(dá)898.42億元，與去年上半年的1233億元相比，融資額下降27%。

新股破發(fā)，使得股票發(fā)行制度的市場化改革更加迫切。統(tǒng)計顯示，今年上半年，雖然發(fā)行PE的最高值由98倍降為43倍，最低值由10倍降到了6倍，但攤薄的IPO發(fā)行平均市盈率中值為29.32倍，比去年同期的28.59倍提高了2.5%，這表明新股發(fā)行定價過高仍是制約資本市場可持續(xù)發(fā)展的重要問題。進(jìn)一步完善詢價制度，不僅僅要提高小額資金中簽率，還要提高中小投資者對股票的定價權(quán)。正是由于眾多機構(gòu)投資者對某些首發(fā)股票定價虛高，并在二級市場肆意炒作，才導(dǎo)致中小投資者遭受巨大損失，市場“三公”理念受到了質(zhì)疑。

回顧歷史，A股的上一個新低是中國股市在經(jīng)歷了四年陰跌后，上證指數(shù)在2005年6月6日11點03分創(chuàng)出的998.23點。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時跌破IPO價格的股票有40只，占了同期IPO數(shù)的55%。其中，有10只股票跌破發(fā)行價幅度超過30%以上，個別個股破發(fā)的幅度甚至高達(dá)65%，股市的融資功能受到了嚴(yán)重抑制，市場信心跌入谷底。雖然2005年6月6日到2006年6月7日，上證指數(shù)漲幅達(dá)66%，但在這輪行情真正啟動前，股市在千點附近盤整震蕩了6個月。或許歷史終會重演，但誰也不能肯定會重演的是哪一段。