經濟運行的周期性決定物價水平波動的周期性

經濟運行具有周期性。與之相聯系，物價水平波動也具有周期性。在經濟周期的擴張階段，物價水平總體呈上升趨勢;在經濟周期的收縮階段，物價水平總體呈下降趨勢。雖然物價水平伴隨經濟擴張呈上升趨勢，但只有在實際經濟增長率高于潛在產出增長率即出現產出正缺口時，通貨膨脹才有可能發生。反之，只有當出現產出負缺口時，才有可能出現通貨緊縮。

在目前及將來一段時間，我國潛在產出增長率或經濟增長的適度區間估計在9%—10%之間。如果經濟在這一區間運行，就不存在產出缺口。如果經濟增長率明顯低于這一區間，就會出現產出負缺口，意味著資源未被充分利用，經濟運行呈現“冷”的狀態，其主要表現就是失業，有時也會伴隨通貨緊縮;如果經濟增長率明顯高于這一區間，就會出現產出正缺口，這時資源被過度利用，經濟運行呈現“熱”的狀態，其主要表現是資源短缺和通貨膨脹。這就是說，在經濟呈現“熱”特別是“過熱”狀態之前，不會發生通貨膨脹。伴隨經濟復蘇，盡管物價水平也會有所上升，但一般都是恢復性的增長，而非真正意義上的通貨膨脹。

盡管物價水平的波動取決于經濟的周期性波動，但物價水平的波動通常會滯后于經濟周期。這是我們判斷物價水平走勢時不可忽視的重要因素。如圖所示，我國物價水平波動與經濟波動高度相關。圖中的兩條曲線分別代表經濟增長率和通貨膨脹率的變動軌跡(數據來源于《中國統計年鑒》，2009年的數據是作者推測的)，由圖可以看出：最高通貨膨脹率發生的年份要滯后于波峰年1—4年;如果排除價格體制改革所引發的1988年的通貨膨脹，最高通脹率發生的年份(1980、1985、1994、2008)也要滯后于周期的波峰年(1978、1984、1992、2007)1—2年。這就意味著，在擴張階段完成以后的一段時間內，物價水平仍會呈上升趨勢。與之不同的是，最低通貨膨脹率的滯后期短，通常只有一兩個季度。因此，以年為單位表示的最低通貨膨脹率基本與波*年同步。