內幕信息是指為內幕人員所知悉、尚未公開的可能影響證券市場價格的重大信息。信息未公開指公司未將信息載體交付或寄送大眾傳播媒介或法定公開媒介發布或發表。如果信息載體交付或寄送傳播媒介超過法定時限，即使未公開發布或發表，也視為公開。內幕信息包括：

1.證券發行人訂立重要合同，該合同可能對公司的資產、負責、權益和經營成果中的一項或者多項產生顯著影響

2.證券發行的經營政策或者經營范圍發生重大變化;

3.證券發行人發生重大的投資行為或者購置金額較大的長期資產的行為

4.證券發行人發生重大債務;

5.證券發行人未能歸還到期債務的違約情況

6.證券發行人發生重大經營性或非經營性虧損;

7.證券發行人資產遭受到重大損失

8.證券發行人的生產經營環境發生重大變化;

9.可能對證券市場價格有顯著影響的國家政策變化

10.證券發行的董事長、1/3以上的董事或者總經理發生變化;

11.持有證券發行人5%以上的發行在外的普通股的股東，其持有該種股票的增減變化每達到該種股票發行在外總額的2%以上的事實

12.證券發行人的分紅派息，拉資擴股計劃;

13.涉及發行人的重大訴訟事項

14.證券發行人進入破產、清算狀態;

15.證券發行人章程、注冊資本和注冊地址的變更

16.證券發行人無支付能力而發生相當于被退票人流動資金的5%以上的大額銀行退票;

17.證券發行人更換為其審計的會計師事務所

18.證券發行人債務擔保的重大變更;

19.股票的二次發行

20.證券發行人營業用主要資產的抵押，出售或者報廢一次超過該資產的30%。

21.證券發行人董事、監事或者高級管理人員的行為可能依法負有重大損害賠償責任

22.證券發行人的股東大會、董事會或者監事會的決定被依法撤銷

23.證券監管部門作出禁止證券發行人有控股權的大股東轉讓其股份的決定

24.證券發行人的收購或者兼并;

25.證券發行人的合并或者分立先等。

內幕交易如何判斷

“有關”、“基本吻合”、“高度吻合”，這三個關鍵詞未來將成為監管部門判斷內幕交易是否成立的重要依據。

根據最高人民法院日前印發的《關于審理證券行政處罰案件證據若干問題的座談會紀要》，內幕交易行為的認定主要包括基于身份、關系、職責、交易行為等對當事人知悉的認定和基于交易行為及知悉的情況對其“利用”內幕信息的認定兩個層次。此外，據中國證監會有關部門負責人29日透露，最高法院目前正在制定《關于辦理內幕交易、操縱市場等刑事案件的司法解釋》，證監會也正在修改《關于內幕交易的認定指引》。

據了解，《紀要》主要針對證券行政處罰案件證據運用中存在的突出問題進行了明確。主要包括關于證券行政處罰案件的舉證問題、關于電子數據證據、關于專業意見的采納問題、關于上市公司信息披露違法責任人的證明問題以及關于內幕交易行為的認定問題等五個方面。

證券行政案件證據規則的重點和難點是舉證責任的分配問題。《紀要》在確定舉證責任分配規則時，既考慮到證券違法行為的特殊性，不宜采取由監管機構承擔全部違法事實舉證責任的分配方式，在堅持被告負舉證責任的基本原則下，將部分事實的舉證責任進行適當分配和轉移;同時考慮到證券違法行為的多樣性，不同類型違法行為的舉證責任在監管機構和行政相對人之間的分配不宜采取同一模式，而是采取類型化的舉證責任分配方式。

因此，《紀要》關于舉證責任的規定，采取概括和列舉相結合的方式，即一般性規定監管機構承擔主要事實的舉證責任，在認定具體違法行為的規定中，適當向原告、第三人分配和轉移部分事實的舉證責任。

內幕交易近幾年來一直是監管部門重點打擊的行為，此次發布的《紀要》也對內幕交易的認定予以明確。《紀要》根據內幕交易主體的不同，亦即交易主體對內幕信息的知悉程度、知悉途徑不同，對其主觀方面“知悉、利用”的認定做出不同程度的規定。

《紀要》認為，監管機構提供的證據能夠證明以下情形之一，且被處罰人不能作出合理說明或者提供證據排除其存在利用內幕信息從事相關證券交易活動的，人民法院可以確認被訴處罰決定認定的內幕交易行為成立：(一)證券法第七十四條規定的證券交易內幕信息知情人，進行了與該內幕信息有關的證券交易活動;(二)證券法第七十四條規定的內幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其他有密切關系的人，其證券交易活動與該內幕信息基本吻合;(三)因履行工作職責知悉上述內幕信息并進行了與該信息有關的證券交易活動;(四)非法獲取內幕信息，并進行了與該內幕信息有關的證券交易活動;(五)內幕信息公開前與內幕信息知情人或知曉該內幕信息的人聯絡、接觸，其證券交易活動與內幕信息高度吻合。

中國證監會有關部門負責人接受本報記者采訪時表示，用行為人客觀交易行為與內幕信息等客觀證據之間相互一致性，來印證和認定行為人主觀上存在利用內幕信息進行內幕交易的故意，凸顯了認定的層次性與嚴謹性。客觀交易行為與內幕信息的相互一致性是指條文中所敘述的“交易活動與內幕信息有關、基本吻合、高度吻合”。例如：開戶、銷戶或者指定交易、撤銷指定交易的時間與該內幕信息形成和公開時間基本一致;買入或者賣出證券行為，或者集中持有證券行為與該證券公司信息反映的基本面明顯背離，但與內幕信息相吻合等。

此外，上述負責人還表示，《紀要》的發布對規范了證監會的執法行為，證監會將發布《通知》要求相關部門落實《紀要》的要求。