1簡介

編輯分離式可轉換債券跟可轉債最大的區別在于,分離式的行權價是固定的,除了正股分紅,送股,是不能調整的,而可轉債可以向下調整,漲了可以強行贖回。

分離式可轉債對上市公司而言，就是一次發行，兩次圈錢，第一次就是發債的時候圈一次錢，第二次是在權證行權時再圈一次錢。所以發行分離式債券的公司必須要做好上市公司,才能使權證持有人來行權。這是分離式可轉債套利的基礎。

2風險

編輯申購分離式可轉債也存在風險，主要在于分離式可轉債從募集到上市大約需要半個月時間。由于權證的內在價值隨正股價格的波動較大，如果期間股價下跌，權證的價格也會隨之下跌。另外，將分離式可轉債分拆之后，企業債可能因市場流動性不夠而對價格有一定影響。

長期持有獲利因為分離式可轉債同時具備債券和股票的特性，相當于一種保本型的結構化產品，與固定收益產品比較起來，其整體收益也會不錯，因此穩健型投資者可選擇持有這種產品。

可*離轉債所附權證的期限最多2年，投資者只是在前2年持有該結構化產品，余下的時間持有的只是單純的企業債。投資者可以自由設置這種產品的結構，比如將企業債賣出，買入一個期限為2年的國債，或者干脆將賣出企業債所得存入銀行，這樣就構建了一個完全的2年期保本工具。

3發展

編輯2006年5月7日，中國證監會在《上市公司證券發行管理辦法》中首次將分離交易可轉債列為上市公司再融資品種。它將公司債券與認股權證捆綁發行，上市后拆分交易，即可簡單地理解為“買債券送權證”。

從2006年馬-鋼發行第一支可*離債券至2008年5月，共有17家公司發行，規模為738.75億元。2007年發行了6支可*離債券，規模達到188.8億，比2006年翻了2番。2008年1至5月，又有8家公司發行，融資規模為450.95億元;另外有兩家過會，10家公司擬發行。若這些企業都能順利融資，那么募集金額將高達1千多億，比2006年翻了近13番。可*離債券成為“有實力”上市公司重要的再融資方式之一。

4六大誤區

編輯分離式可轉換債券作為一種新興的融資工具，對于企業的長期發展有重要的作用，同時，也影響著中國資本市場健康、有序地運行。

誤區一

部分企業可*離債券的發行目的有“圈錢”嫌疑，分離式可轉換債券具有“一次發行，二次融資”，低成本高效率，低風險高收益的優勢。正確利用可*離債券融資，可以分階段募集到生產急需資金，提高資金使用效率，穩定正股價格，降低股權稀釋效應，改善企業資本結構，享受稅盾效應和較低的票面利率，大大節省當期財務費用。縱觀融資企業，在充分享受發行可*離債券融資好處的背后，有些行為不免讓人質疑其融資目的。

債券發行額遠遠大于企業凈利潤，權證發行額達到了規定的上限(規定所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額)。

誤區二

可*離債券的發行時機選擇不當發行時機的選擇，對融資成功至關重要。一般而言，股市震蕩或上行，債市低迷、權證市場火爆，可*離債券的發行容易成功;債券可以有較低的票面利率，權證也易于行權;股市低迷，債市趨勢向上，可*離債券的發行也會成功;股價有上行空間，易于行權獲利，債券市場也易獲利，對投資者有很大的吸引力。市場資金面充足，利于發行。投資者傾向也會直接影響債券發行。經觀察就會發現，有的企業發行可*離債券時機選擇不當，與市場規律背道而馳。

不少企業在股市高市盈率時密集發行，低市盈率時卻不敢發行。

可*離債券是在交易所市場進行交易，交易所市場資金面的承受力有限。