作為銀行不良資產包的業余買家，李智楠(化名)長期游走在銀行和四大資產管理公司之間，大多數情況下，他從四大資產管理公司手中購買這些不良資產，偶爾，也會從銀行直接收購單宗債權。

由于經濟實力受限，李智楠以處置單筆債權為主，不敢貿然承接批量債權，而這更是加大了清收處置的不確定性。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續增長，不良資產處置一時間成為熱門話題，從事不良資產處置的行業主體也在增加，尤其是隨著“互聯網+”工具的應用，各路資本躍躍欲試，以期分享這個所謂的“高收益行業”。

“其實，這個行業并沒有外面說的那么熱，實際上是外熱內冷。”李智楠說，多年來的處置經歷令他感知人間冷暖，有賺過缽滿盆滿，也虧過一塌糊涂。

進入8月，上市銀行迎來半年報密集發布期，此前，根據銀監會初步統計數據，截至6月末，商業銀行不良貸款率1.81%;銀行業金融機構貸款損失準備金3.47萬億元，同比增長16.1%，撥備覆蓋率161.3%;主要商業銀行資本充足率13.2%，核心一級資本充足率10.7%。

銀行業主要通過清收、重組和核銷等途徑來處置不良資產，其中，自主核銷和打包出售給資產管理公司進而核銷存在差別，“自主核銷可以用賬銷案存的方式管理，銀行依舊保有未來繼續清收的權利，在實際操作中，大部分銀行在核銷后依舊會繼續查找債務人可執行的財產線索，而打包出售后，銀行已經不再保有債權債務關系，回收來的款項無法覆蓋的那部分損失直接賬銷案銷。”一位銀行資產保全人士解釋說。

從“四大”手中批量收購銀行不良資產的業內人士蔡高韻(化名)對本報記者透露，銀行不良資產包全年平均價格在3毛左右，最高的價格在8毛左右，有些新包低至1毛，而老包的價格最多在3分附近。而所謂的3毛、3分，是業內的通行叫法，也就是1元錢的債權所對應的價格，3毛也就是3折，3分是0.3折。

“銀行轉讓的資產包大致在2~3毛之間。”某銀行一位分行行長也證實。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續增長，不良資產處置一時間成為熱門話題，從事不良資產處置的行業主體也在增加，尤其是隨著“互聯網+”工具的應用，各路資本躍躍欲試。

“相比前幾年，現在我們買資產包反而更加謹慎了，”從事不良資產處置行業的廣東衍恒資產管理有限公司總經理方偉忠在接受記者采訪時說。據他介紹，今年的不良資產處置行業有個特點，即資產包的價格水漲船高，“因為太多人沖入這個行業，且對不良資產處置一知半解，只是拼命炒價，導致資產包的價格越來越高，另外，在經濟下行階段，資產的價格處于下行通道，兩端擠壓，導致中間的收益日趨薄弱。

“所以，我們現在拿包非常謹慎，幾乎每天都有人打電話給我，問要不要資產包，這些人或多或少都有些關系或門路，要么和他們合作共同處置資產包，要么他們有這個資產包中的部分線索協助我們購買資產包，但要收部分服務費，價格不等。”方偉忠說。

方偉忠認為，在如今的市場上，做中介的人多，買回來倒手，而真正有能力處置資產包的人少，“以某地為例，現在就有幾個資產包在外面飄，說大也不大，但說小也不小。

“在一個不良資產包里，小到10宗債權，大到百宗債權，單筆債權本息小到幾十萬元，大到上億元，其中，可能有1/3最終和解，有1/2乃至2/3也沒有太好的和解方式，我們會繼續向外轉讓。”蔡高韻說。“比如，一個包本息10億元，我們4億元本金買下，3年回收6億元，實現了回報率，也有可能連4億元的本金都收不回來，這就是不良資產處置行業高不確定性的特點，但批量收購也有好處，即可以分散風險。”蔡高韻說。

對比來說，李智楠單宗購買債權的做法，顯然風險更高。

“前些年我從某銀行手中收購一批車輛，當時，這批車輛是債務人以物抵債的形式償還銀行借款，車輛總的價值4000萬元，我們500萬元就拿下來了，銀行也逼著我們趕快過戶，過戶之后，我們就著手處置這批車輛，沒想到的是，這批車輛中，幾乎每輛車都有高額的違章罰款，就以捷達車為例，一輛8萬塊的捷達就有3萬~4萬元的違章，最后，我們每輛捷達只賣2.5萬~3萬元，平均每輛車虧幾千元。”李智楠說。“被銀行坑了。”他總結道。

而似乎每一個從事不良資產處置行業的人都有一部辛酸血淚史。

蔡高韻說，他曾從四大資產管理公司手中收來一個不良資產包，本金12億元，最終成交價格為4500萬元，也就是三四分錢的包，結果到法院申請執行的時候才發現，法院早就出具了執行終結裁定書。

“我們當初查看卷宗時，對方只提供了中止本次執行的裁定書，卻沒有出具終結本案執行的裁定書，我們去找資產管理公司評理，他們承認自己也是被銀行坑了，因為當初批量買包做盡職調查的時候僅僅是查看資料，后續又沒有實際處置，所以沒發現這個問題。”蔡高韻說。

不良資產處置行業的高回報正是緣于對于資產本身的高識別性和價值的高波動性，這對于買包的人的自身能力提出了極高的要求。

李智楠津津樂道的是自己2013年從某銀行手中購買的一筆單宗債權，該筆債權本息9000萬元，5·5折到手，抵押物包括150套商品房、車庫和兩層商鋪。

如今，在“不良”高企、報表修飾的壓力之下，各銀行都提升了對于不良資產的處置力度，加速清收，加大核銷。在不少銀行的網站主頁上，資產處置公告也是緊鑼密鼓地對外發布。比如，在廣州農商行的主頁上，7月22日該行發布了一則《債權轉讓意向公告》，擬對持有廣州市宏都房地產有限公司貸款債權進行公開轉讓；7月28日又發布了一則《債權轉讓競價公告》，擬對持有的廣東省信托房產開發公司貸款債權進行競價轉讓。此前，有不良資產處置業內人士對本報記者總結到，銀行資產包的質量有規律可循，比如，5月和11月的包質量不好，因為處于半年報和年報的前夕，而半年報和年報過后的8、9月和1、2月份則會出來一些好包。

對于這種說法，業內看法不一，“應該沒有規律可循吧，這要看銀行的處置節奏。”蔡高韻說

記者近期在采訪不良資產處置行業時發現，在業內，曾經存在一種更加隱秘的玩法。“我們叫作‘買肉搭骨頭’，比如，銀行和我私下約定，購買一宗債權的同時，還要搭上另外一些債權作為條件，而搭上的債權，幾乎肯定是收不回來的，之所以要搭上這些債權，是銀行要加快核銷。”李智楠說，在自己的成本收益核算中，這些搭來的骨頭，就算是成本了。

財政部此前發布的《金融企業呆賬核銷管理辦法》設置了嚴格的貸款核銷條件，對于不符合條件的貸款損失將導致無法核銷，銀行在實際處理不良資產時，遇到的情況往往千差萬別，甚至會出現難以核銷的情況。

“比如說債務人或擔保人死亡，繼承人肯定不會繼承債務，但如果銀行讓繼承人放棄繼承，走法律程序會很麻煩，核銷就會出現難度，為了加快處置，銀行就和不良資產的購買人心照不宣地把這個骨頭搭出去，能夠回收的部分算作現金清收，無法覆蓋的部分很容易地直接核銷了，不至于在賬上待著難看。”蔡高韻說。

“銀行把債務人所有能處置的都處置了，實在沒有可執行的財產后，債務人破產清算，這種已經進入損失類的債權，銀行就搭出來，搭出來的債權一定是本身核銷有困難、流程長或是阻礙銀行的核銷，所以，就通過‘搭骨頭’的方式趕緊把這些呆壞賬核銷掉。”蔡高韻說。

但“搭骨頭”也有“搭骨頭”的規矩，“比如，債權本息合計1億元，賣我5000萬元，等于說5折，另外還有5000萬元需要核銷的‘骨頭’，于是就把這個債權做成1.5億元，賣我5000萬元，等于說3折，銀行并大分母，但不會降低分子，這樣大家都比較好做賬。”蔡高韻說。

“你說的這種情況在早些年存在于個別銀行，相當于是幫銀行買壞賬，如今，隨著銀行不良處置愈加規范化，已經很少有銀行這么做了。”另一位不良資產包批量買家張先生聽聞介紹的“搭骨頭”方式后說。

在不良資產處置的整個過程中，不良資產定價作為先導部隊必然有著不可小覷的作用，不良資產定價實際上是對不良資產的價值的估算測算過程，它是不良資產出售的一個理論依據。

不良資產定價分次，分為兩次，第一次是商業銀行與資產管理公司之間的買賣，另一種是資產管理公司和投資者之間的買賣行為。

1、轉移定價：貸款轉移過程中的定價，此定價是商業銀行與資產管理公司在買賣或劃轉資產時的出賬和進賬的價格依據。2、處置定價：處置過程中的定價，這一價格反映著資產管理公司在此項資產上的盈虧，關系到資產管理公司和投資者的利益。

▍不良資產定價流程

1、盡職調查 

又稱細節調查，通常是指商業銀行或者資產管理公司在轉讓處置之前，要對不良資產所涉及企業進行實地調查、走訪相關人員或者查閱企業相關資料、實地查看抵押物狀態、數量等，以此獲得債務企業及不良資產第一手資料。

2、不良資產外部評估（或內部評估）

主要是通過詢問市場平均價值水平和盡職調查，自身對其進行估值和外部公司進行估值，然后對不良資產給出合理的定價，并作為后續的一個參考標準。

3、市場詢價   

此環節主要是把一個可能的詢價區間提供給潛在投資者，然后根據投資者心中的價格范圍來給出相應的參考價格，給最終定價提供依據；不良資產初步估值，根據上述三個環節的信息來源，來進行初步估值。

4、不良資產初步估值

根據上述三個環節的信息來源，來進行初步估值。

5、決策定價

在初步估值的基礎上，根據其定價決策的一系列規定和程序，給出不良資產的最終定價，至此不良資產定價過程完成。

▍不良資產定價方法及分析比較

1、賬面價值法

根據原貸款的賬面價值直接劃轉，不打任何折扣，其使用前提是銀行和資產管理公司必須都是國有，此種定價方式的優點是簡單易行而且交易成本不高，可以快速的進行不良資產剝離，使銀行獲得一個健康的資產負債表，也節約了大筆費用和談判成本。但此種方式的缺陷是資產管理公司承擔所有的損失，而不良資產的產生銀行應當承擔一部分責任，此種方式有欠公允，而且此種方式只是轉移風險，銀行不良資產的產生并沒有減少，只能是特殊時期為一些特殊要求所采取的手段。

2、市場定價法

主要是根據公開拍賣或競標等方式來確定不良資產的市場價格，通過競爭者對不良資產的認可程度上來確定價格，此種方法有利于形成公平的市場價格，而且此種方法可節約時間，買賣雙方直接交易，節省交易成本，還能加速不良資產處置的進程，但此種方式需要強大的市場支撐，而我國的金融市場并沒有形成，沒有貸款的二級市場，因此此種方式在我國是不可行的，還需要市場體系的進一步完善。

3、協商定價法  

顧名思義，這種方式是通過買賣雙方協商確定不良資產的價格，雙方可以在談判中加入一些附加條件，在價格之外進行利益調整，更能增加交易的達成率，此種方式較其他定價更靈便，但因為交易雙方可能掌握的信息不對稱，需要反復進行談判，在這個過程中，需要大量的人力物力財力，使得交易成本大大增加，而且漫長的過程中，不良資產出現貶值，延誤不良資產的處理過程，也使不良資產的價值變弱。

4、中介評估法

由中介機構對不良資產進行評定估算，以評估結果作為不良資產的最終價格，作為第三方，中介評估機構對于不良資產的價格定價真實合理、公平公正，但此種方式對中介機構要求較高，還需負擔評估費用問題，加重不良資產處置的成本，而且我國現階段沒有歷史經驗可以借鑒，還存在很多問題，適用性不強，因此此種方式現階段并沒有多大用處。

5、賬面折扣法

該種方式是賬面價值的升級版，按照不良資產的賬面價值打折扣作為最終的定價，折扣率一般有抵押的為50%以下，無抵押的為10%以下，也有的按五級貸款分類確定相應的折扣率，此種方法和賬面價值一樣簡單可行，操作快，但是該法是概率統計的方法，對于貸款項目而言，過于簡單，使得貸款的價值準確性較低，不可靠性也非常顯著。

來源 | 聚將財經 第一財經日報