作為銀行不良資產(chǎn)包的業(yè)余買家，李智楠(化名)長期游走在銀行和四大資產(chǎn)管理公司之間，大多數(shù)情況下，他從四大資產(chǎn)管理公司手中購買這些不良資產(chǎn)，偶爾，也會從銀行直接收購單宗債權(quán)。

由于經(jīng)濟實力受限，李智楠以處置單筆債權(quán)為主，不敢貿(mào)然承接批量債權(quán)，而這更是加大了清收處置的不確定性。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續(xù)增長，不良資產(chǎn)處置一時間成為熱門話題，從事不良資產(chǎn)處置的行業(yè)主體也在增加，尤其是隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”工具的應(yīng)用，各路資本躍躍欲試，以期分享這個所謂的“高收益行業(yè)”。

“其實，這個行業(yè)并沒有外面說的那么熱，實際上是外熱內(nèi)冷。”李智楠說，多年來的處置經(jīng)歷令他感知人間冷暖，有賺過缽滿盆滿，也虧過一塌糊涂。

進入8月，上市銀行迎來半年報密集發(fā)布期，此前，根據(jù)銀監(jiān)會初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.81%;銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款損失準備金3.47萬億元，同比增長16.1%，撥備覆蓋率161.3%;主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%，核心一級資本充足率10.7%。

銀行業(yè)主要通過清收、重組和核銷等途徑來處置不良資產(chǎn)，其中，自主核銷和打包出售給資產(chǎn)管理公司進而核銷存在差別，“自主核銷可以用賬銷案存的方式管理，銀行依舊保有未來繼續(xù)清收的權(quán)利，在實際操作中，大部分銀行在核銷后依舊會繼續(xù)查找債務(wù)人可執(zhí)行的財產(chǎn)線索，而打包出售后，銀行已經(jīng)不再保有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，回收來的款項無法覆蓋的那部分損失直接賬銷案銷。”一位銀行資產(chǎn)保全人士解釋說。

從“四大”手中批量收購銀行不良資產(chǎn)的業(yè)內(nèi)人士蔡高韻(化名)對本報記者透露，銀行不良資產(chǎn)包全年平均價格在3毛左右，最高的價格在8毛左右，有些新包低至1毛，而老包的價格最多在3分附近。而所謂的3毛、3分，是業(yè)內(nèi)的通行叫法，也就是1元錢的債權(quán)所對應(yīng)的價格，3毛也就是3折，3分是0.3折。

“銀行轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包大致在2~3毛之間。”某銀行一位分行行長也證實。

2015年以來，隨著銀行不良貸款的持續(xù)增長，不良資產(chǎn)處置一時間成為熱門話題，從事不良資產(chǎn)處置的行業(yè)主體也在增加，尤其是隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”工具的應(yīng)用，各路資本躍躍欲試。

“相比前幾年，現(xiàn)在我們買資產(chǎn)包反而更加謹慎了，”從事不良資產(chǎn)處置行業(yè)的廣東衍恒資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理方偉忠在接受記者采訪時說。據(jù)他介紹，今年的不良資產(chǎn)處置行業(yè)有個特點，即資產(chǎn)包的價格水漲船高，“因為太多人沖入這個行業(yè)，且對不良資產(chǎn)處置一知半解，只是拼命炒價，導(dǎo)致資產(chǎn)包的價格越來越高，另外，在經(jīng)濟下行階段，資產(chǎn)的價格處于下行通道，兩端擠壓，導(dǎo)致中間的收益日趨薄弱。

“所以，我們現(xiàn)在拿包非常謹慎，幾乎每天都有人打電話給我，問要不要資產(chǎn)包，這些人或多或少都有些關(guān)系或門路，要么和他們合作共同處置資產(chǎn)包，要么他們有這個資產(chǎn)包中的部分線索協(xié)助我們購買資產(chǎn)包，但要收部分服務(wù)費，價格不等。”方偉忠說。

方偉忠認為，在如今的市場上，做中介的人多，買回來倒手，而真正有能力處置資產(chǎn)包的人少，“以某地為例，現(xiàn)在就有幾個資產(chǎn)包在外面飄，說大也不大，但說小也不小。

“在一個不良資產(chǎn)包里，小到10宗債權(quán)，大到百宗債權(quán)，單筆債權(quán)本息小到幾十萬元，大到上億元，其中，可能有1/3最終和解，有1/2乃至2/3也沒有太好的和解方式，我們會繼續(xù)向外轉(zhuǎn)讓。”蔡高韻說。“比如，一個包本息10億元，我們4億元本金買下，3年回收6億元，實現(xiàn)了回報率，也有可能連4億元的本金都收不回來，這就是不良資產(chǎn)處置行業(yè)高不確定性的特點，但批量收購也有好處，即可以分散風(fēng)險。”蔡高韻說。

對比來說，李智楠單宗購買債權(quán)的做法，顯然風(fēng)險更高。

“前些年我從某銀行手中收購一批車輛，當時，這批車輛是債務(wù)人以物抵債的形式償還銀行借款，車輛總的價值4000萬元，我們500萬元就拿下來了，銀行也逼著我們趕快過戶，過戶之后，我們就著手處置這批車輛，沒想到的是，這批車輛中，幾乎每輛車都有高額的違章罰款，就以捷達車為例，一輛8萬塊的捷達就有3萬~4萬元的違章，最后，我們每輛捷達只賣2.5萬~3萬元，平均每輛車虧幾千元。”李智楠說。“被銀行坑了。”他總結(jié)道。

而似乎每一個從事不良資產(chǎn)處置行業(yè)的人都有一部辛酸血淚史。

蔡高韻說，他曾從四大資產(chǎn)管理公司手中收來一個不良資產(chǎn)包，本金12億元，最終成交價格為4500萬元，也就是三四分錢的包，結(jié)果到法院申請執(zhí)行的時候才發(fā)現(xiàn)，法院早就出具了執(zhí)行終結(jié)裁定書。

“我們當初查看卷宗時，對方只提供了中止本次執(zhí)行的裁定書，卻沒有出具終結(jié)本案執(zhí)行的裁定書，我們?nèi)フ屹Y產(chǎn)管理公司評理，他們承認自己也是被銀行坑了，因為當初批量買包做盡職調(diào)查的時候僅僅是查看資料，后續(xù)又沒有實際處置，所以沒發(fā)現(xiàn)這個問題。”蔡高韻說。

不良資產(chǎn)處置行業(yè)的高回報正是緣于對于資產(chǎn)本身的高識別性和價值的高波動性，這對于買包的人的自身能力提出了極高的要求。

李智楠津津樂道的是自己2013年從某銀行手中購買的一筆單宗債權(quán)，該筆債權(quán)本息9000萬元，5·5折到手，抵押物包括150套商品房、車庫和兩層商鋪。

如今，在“不良”高企、報表修飾的壓力之下，各銀行都提升了對于不良資產(chǎn)的處置力度，加速清收，加大核銷。在不少銀行的網(wǎng)站主頁上，資產(chǎn)處置公告也是緊鑼密鼓地對外發(fā)布。比如，在廣州農(nóng)商行的主頁上，7月22日該行發(fā)布了一則《債權(quán)轉(zhuǎn)讓意向公告》，擬對持有廣州市宏都房地產(chǎn)有限公司貸款債權(quán)進行公開轉(zhuǎn)讓；7月28日又發(fā)布了一則《債權(quán)轉(zhuǎn)讓競價公告》，擬對持有的廣東省信托房產(chǎn)開發(fā)公司貸款債權(quán)進行競價轉(zhuǎn)讓。此前，有不良資產(chǎn)處置業(yè)內(nèi)人士對本報記者總結(jié)到，銀行資產(chǎn)包的質(zhì)量有規(guī)律可循，比如，5月和11月的包質(zhì)量不好，因為處于半年報和年報的前夕，而半年報和年報過后的8、9月和1、2月份則會出來一些好包。

對于這種說法，業(yè)內(nèi)看法不一，“應(yīng)該沒有規(guī)律可循吧，這要看銀行的處置節(jié)奏。”蔡高韻說

記者近期在采訪不良資產(chǎn)處置行業(yè)時發(fā)現(xiàn)，在業(yè)內(nèi)，曾經(jīng)存在一種更加隱秘的玩法。“我們叫作‘買肉搭骨頭’，比如，銀行和我私下約定，購買一宗債權(quán)的同時，還要搭上另外一些債權(quán)作為條件，而搭上的債權(quán)，幾乎肯定是收不回來的，之所以要搭上這些債權(quán)，是銀行要加快核銷。”李智楠說，在自己的成本收益核算中，這些搭來的骨頭，就算是成本了。

財政部此前發(fā)布的《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法》設(shè)置了嚴格的貸款核銷條件，對于不符合條件的貸款損失將導(dǎo)致無法核銷，銀行在實際處理不良資產(chǎn)時，遇到的情況往往千差萬別，甚至?xí)霈F(xiàn)難以核銷的情況。

“比如說債務(wù)人或擔(dān)保人死亡，繼承人肯定不會繼承債務(wù)，但如果銀行讓繼承人放棄繼承，走法律程序會很麻煩，核銷就會出現(xiàn)難度，為了加快處置，銀行就和不良資產(chǎn)的購買人心照不宣地把這個骨頭搭出去，能夠回收的部分算作現(xiàn)金清收，無法覆蓋的部分很容易地直接核銷了，不至于在賬上待著難看。”蔡高韻說。

“銀行把債務(wù)人所有能處置的都處置了，實在沒有可執(zhí)行的財產(chǎn)后，債務(wù)人破產(chǎn)清算，這種已經(jīng)進入損失類的債權(quán)，銀行就搭出來，搭出來的債權(quán)一定是本身核銷有困難、流程長或是阻礙銀行的核銷，所以，就通過‘搭骨頭’的方式趕緊把這些呆壞賬核銷掉。”蔡高韻說。

但“搭骨頭”也有“搭骨頭”的規(guī)矩，“比如，債權(quán)本息合計1億元，賣我5000萬元，等于說5折，另外還有5000萬元需要核銷的‘骨頭’，于是就把這個債權(quán)做成1.5億元，賣我5000萬元，等于說3折，銀行并大分母，但不會降低分子，這樣大家都比較好做賬。”蔡高韻說。

“你說的這種情況在早些年存在于個別銀行，相當于是幫銀行買壞賬，如今，隨著銀行不良處置愈加規(guī)范化，已經(jīng)很少有銀行這么做了。”另一位不良資產(chǎn)包批量買家張先生聽聞介紹的“搭骨頭”方式后說。

在不良資產(chǎn)處置的整個過程中，不良資產(chǎn)定價作為先導(dǎo)部隊必然有著不可小覷的作用，不良資產(chǎn)定價實際上是對不良資產(chǎn)的價值的估算測算過程，它是不良資產(chǎn)出售的一個理論依據(jù)。

不良資產(chǎn)定價分次，分為兩次，第一次是商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司之間的買賣，另一種是資產(chǎn)管理公司和投資者之間的買賣行為。

1、轉(zhuǎn)移定價：貸款轉(zhuǎn)移過程中的定價，此定價是商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司在買賣或劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)時的出賬和進賬的價格依據(jù)。2、處置定價：處置過程中的定價，這一價格反映著資產(chǎn)管理公司在此項資產(chǎn)上的盈虧，關(guān)系到資產(chǎn)管理公司和投資者的利益。

▍不良資產(chǎn)定價流程

1、盡職調(diào)查 

又稱細節(jié)調(diào)查，通常是指商業(yè)銀行或者資產(chǎn)管理公司在轉(zhuǎn)讓處置之前，要對不良資產(chǎn)所涉及企業(yè)進行實地調(diào)查、走訪相關(guān)人員或者查閱企業(yè)相關(guān)資料、實地查看抵押物狀態(tài)、數(shù)量等，以此獲得債務(wù)企業(yè)及不良資產(chǎn)第一手資料。

2、不良資產(chǎn)外部評估（或內(nèi)部評估）

主要是通過詢問市場平均價值水平和盡職調(diào)查，自身對其進行估值和外部公司進行估值，然后對不良資產(chǎn)給出合理的定價，并作為后續(xù)的一個參考標準。

3、市場詢價   

此環(huán)節(jié)主要是把一個可能的詢價區(qū)間提供給潛在投資者，然后根據(jù)投資者心中的價格范圍來給出相應(yīng)的參考價格，給最終定價提供依據(jù)；不良資產(chǎn)初步估值，根據(jù)上述三個環(huán)節(jié)的信息來源，來進行初步估值。

4、不良資產(chǎn)初步估值

根據(jù)上述三個環(huán)節(jié)的信息來源，來進行初步估值。

5、決策定價

在初步估值的基礎(chǔ)上，根據(jù)其定價決策的一系列規(guī)定和程序，給出不良資產(chǎn)的最終定價，至此不良資產(chǎn)定價過程完成。

▍不良資產(chǎn)定價方法及分析比較

1、賬面價值法

根據(jù)原貸款的賬面價值直接劃轉(zhuǎn)，不打任何折扣，其使用前提是銀行和資產(chǎn)管理公司必須都是國有，此種定價方式的優(yōu)點是簡單易行而且交易成本不高，可以快速的進行不良資產(chǎn)剝離，使銀行獲得一個健康的資產(chǎn)負債表，也節(jié)約了大筆費用和談判成本。但此種方式的缺陷是資產(chǎn)管理公司承擔(dān)所有的損失，而不良資產(chǎn)的產(chǎn)生銀行應(yīng)當承擔(dān)一部分責(zé)任，此種方式有欠公允，而且此種方式只是轉(zhuǎn)移風(fēng)險，銀行不良資產(chǎn)的產(chǎn)生并沒有減少，只能是特殊時期為一些特殊要求所采取的手段。

2、市場定價法

主要是根據(jù)公開拍賣或競標等方式來確定不良資產(chǎn)的市場價格，通過競爭者對不良資產(chǎn)的認可程度上來確定價格，此種方法有利于形成公平的市場價格，而且此種方法可節(jié)約時間，買賣雙方直接交易，節(jié)省交易成本，還能加速不良資產(chǎn)處置的進程，但此種方式需要強大的市場支撐，而我國的金融市場并沒有形成，沒有貸款的二級市場，因此此種方式在我國是不可行的，還需要市場體系的進一步完善。

3、協(xié)商定價法  

顧名思義，這種方式是通過買賣雙方協(xié)商確定不良資產(chǎn)的價格，雙方可以在談判中加入一些附加條件，在價格之外進行利益調(diào)整，更能增加交易的達成率，此種方式較其他定價更靈便，但因為交易雙方可能掌握的信息不對稱，需要反復(fù)進行談判，在這個過程中，需要大量的人力物力財力，使得交易成本大大增加，而且漫長的過程中，不良資產(chǎn)出現(xiàn)貶值，延誤不良資產(chǎn)的處理過程，也使不良資產(chǎn)的價值變?nèi)酢?/p>

4、中介評估法

由中介機構(gòu)對不良資產(chǎn)進行評定估算，以評估結(jié)果作為不良資產(chǎn)的最終價格，作為第三方，中介評估機構(gòu)對于不良資產(chǎn)的價格定價真實合理、公平公正，但此種方式對中介機構(gòu)要求較高，還需負擔(dān)評估費用問題，加重不良資產(chǎn)處置的成本，而且我國現(xiàn)階段沒有歷史經(jīng)驗可以借鑒，還存在很多問題，適用性不強，因此此種方式現(xiàn)階段并沒有多大用處。

5、賬面折扣法

該種方式是賬面價值的升級版，按照不良資產(chǎn)的賬面價值打折扣作為最終的定價，折扣率一般有抵押的為50%以下，無抵押的為10%以下，也有的按五級貸款分類確定相應(yīng)的折扣率，此種方法和賬面價值一樣簡單可行，操作快，但是該法是概率統(tǒng)計的方法，對于貸款項目而言，過于簡單，使得貸款的價值準確性較低，不可靠性也非常顯著。

來源 | 聚將財經(jīng) 第一財經(jīng)日報