一、正確看待企業財務報表 現實生活中，會計是一門嚴謹的科學，用來對企業的經濟活動進行記錄，這就必然涉及記錄的規則和對客觀事物價值的主管判斷；這種記錄是對企業過去的已經發生的客觀事實進行記錄，我們沒法得到確切的關于未來的信息。這兩種主要存在的原因使得我們的會計工作記錄企業整體面貌的一部分，并且不是那么精確，全程充滿了各種假設和可能。 我認為主要是兩點：第一、我們必須認識到企業財務報表是我們認識企業的工具，但是是遠遠不夠的，只能描述企業全部面貌的一部分，所以應該始終保持一份謹慎和懷疑；第二，我們必須明白企業的財務報告是企業實際經濟活動的結果，把因果關系搞清楚。 二、母公司財務報表和合并財務報表 我們閱讀企業的財務報表一般包括母公司財務報表的合并財務報表，我們快速瀏覽合并報表就可以知道企業集團在一年內的經營成果，這個成果的模糊的，如果要探究財務報表和背后企業事實上究竟發生什么，就必須區分來看待。 ①現代企業，特別是上市企業，絕大多數都是有子公司的，從而形成母公司、子公司甚至孫公司，以企業集團的形式從事經濟活動。我們根據企業的盈利模式，可以分為三類：經營主導型、投資主導型和經營投資并重型。 對于經營主導型公司，比如云南白藥、伊利股份等等，我們主要考察企業的經營活動，企業的經營資產構成了企業的核心資產，由此產生核心利潤，并且和現金流量表對照，檢查利潤的含金量。 對于投資主導型，比如伯克希爾、人人網，母公司不從事或者從事很少的經營活動，主要靠投資收益盈利，這樣的企業我們就要關注子公司的經營活動。一般來說母公司的控制性投資就是子公司的經營性資產，我們需要把母公司的控制性投資進行分解和還原，從合并報表中剖析子公司，也就是母公司的控制性投資效益怎么樣。 值得我們注意的是。不管是經營主導型還是投資主導型，一定是自己或者子公司在從事具體的經營活動，如果母公司和子公司，甚至孫公司都不從事具體的經營活動，我們就要慎重考慮是不是一個騙局了。 對于經營和投資并重型公司，我們分開研究就可以了，比如雅戈爾、中國平安、復星國際等。 ②合并報表是怎么編制的呢？搬運一下知識： 合并財務報表的合并范圍應當以控制為基礎予以確定。 （一）母公司直接或通過子公司間接擁有被投資單位半數以上的表決權，表明母公司能夠控制被投資單位，應當將該被投資單位認定為子公司，納入合并財務報表的合并范圍。但是，有證據表明母公司不能控制被投資單位的除外。 （二）母公司擁有被投資單位半數或以下的表決權，且滿足下列條件之一的，視為母公司能夠控制被投資單位，但是，有證據表明母公司不能控制被投資單位的除外： 1、通過與被投資單位其他投資者之間的協議，擁有被投資單位半數以上的表決權； 2、根據公司章程或協議，有權決定被投資單位的財務和經營政策； 3、有權任免被投資單位的董事會或類似機構的多數成員； 4、在被投資單位的董事會或類似機構占多數表決權。 （三）在確定能否控制被投資單位時，應當考慮企業和其他企業持有的被投資單位的當期可轉換的可轉換公司債券、當期可執行的認股權證等潛在表決權因素。母公司應當將其全部子公司，無論是小規模的子公司還是經營業務性質特殊的子公司，均納入合并財務報表的合并范圍。 ③合并報表有什么特點呢？ 第一、合并報表反映的企業并不存在，只是會計主體，母公司和子公司分別代表獨立的法人。合并報表反映的是企業可以調用和支配的總資源，但是其收益權和所有權并不完全歸屬于母公司。 第二、部分常規的比率分析失去了意義，合并報表是以報表為基礎進行編制的，個別報表是以賬簿為基礎進行編制的，在合并報表中，我們看到的是一個復雜會計主體的經濟活動記錄，看不到會計項目的原值和對應的來龍去脈，典型的比如許多周轉率失去了意義。 第三、合并報表中少數股東的所有者權益由少數股東權益核算，不能拆分少數股東的股本，資本公積，留存收益的金額。這個很好理解，在母公司控制性投資的子公司中，非控制性固定的權益就是“少數股東權益”，在合并報表中“歸屬于母公司所有者權益合計”就是我們二級市場投資人可以實際享受的股權收益。 第四、正常情況下可供分配的利潤越多，可以通過股東決議分配的利潤也就越多。但是合并報表并不是這樣。利例如，母公司虧損嚴重但子公司盈利，合并層面可能子公司的利潤覆蓋了母公司虧損后還有結余利潤，但是母公司是不能分紅的，這是因為公司法關于利潤分配的規定是根據單體報表制定的。 簡單說，在現行的會計制度下，我們可以用合并報表的凈利潤分析整個企業集團的盈利能力，但是母公司分紅只能使用母公司的凈利潤為基礎。 我們遇到這種情況也不必沮喪，因為在母公司的控制性子公司中，母公司是可以根據需要安排子公分紅的，并且可以安排集團內部的資金來往。 第五、在合并報表的編制過程中，母公司和其控制的公司之間的關聯交易已被剔除。因此，合并報表中的數據一定是企業集團與集團外的經濟主體發生的業務，即合并報表反映的都 是集團與不受本公司控制的其他經濟主體發生的業務。 三、三張財務報表的關系 在企業的資產負債表、利潤表和現金流量表中，資產負債表是核心報表，處于支配性的地位。現金流量表是對資產負債表中貨幣資金變化情況的展開說明，利潤表是對資產負債表中股東權益未分配利潤、盈余公積和資本公積項目部分內容的展開說明。所以三張表是有內在的互相勾稽關系的。 從資產負債表看資源，從利潤表看效益，從現金流量表看效益的質量。 在不考慮企業權益的實收資本項目時候，我們可以近似的理解為： 期末股東權益=期初股東權益 凈利潤 基于這樣的認識，我在股票投資中把取票的價格和股票的價值分開看，企業每天都在運營，賺的錢除了分紅都沉淀在凈資產上面，然后繼續以凈資產為經營資產開展新的經營活動。某天，一定會為股價的形式反映出股權背后的財富積累。 四、認識資產負債表 ①企業財務報表的局限性 我們從資產的角度分析企業財務報表的局限性。 看定義，百度百科是這么解釋資產的：資產是指企業過去的交易或事項形成的，由企業擁有或控制的，預期會給企業帶來經濟利益的資源。資產具有四個特征：資產預期會給企業帶來經濟效益、資產應為企業控制或者擁有的資源、資產由企業過去的交易或者事項形成、資產必須能夠用貨幣計量。 我們注意到“資產必須能夠用貨幣來計量”，可以用貨幣表現的資源在資產負債表里列示 了，那些不能用貨幣表現的資源在資產負債表中則未予列示。但財務報表中沒有包括的資源也很重要，甚至更重要。由此，形成了企業的表內資源和表外資源。 這些報表外的資源主要包括： 第一，資本資源。這里提到的資本資源首先是指股權結構或者股東帶來的資源，它決定了企業發展的根本方向。資本結構與公司治理、組織行為、公司戰略、稅務籌劃等密切相關。在企業的經營管理中，股東的資源——不僅包括資本資源，還包括許多社會資源——都在企業經營中起著重要作用。許多企業賴以發展的根本資源就是資本資源。 第二，市場資源。與企業密切相關的市場主要有兩個：證券市場和產品市場。對于特定的企業來講，一定是先有企業的產品市場，才有企業可以去的資本市場。產品市場讓企業“走”起來，通過產品銷售來逐漸積累資源，在發展過程中一步一步地向前走。產品市場能夠讓企業生存，并穩健地發展，但是這個過程比較慢。證券市場則能讓企業“飛”起來，實現跨越式發展。 企業間的競爭，不是企業間的直接較量，而是企業各自的經濟聯盟體（即上下游關系）的較量。企業進入資本市場后，與資本市場有關的資源就會隨之而來，從而推動企業更快地發展。這也是許多企業在達到一定盈利能力之后，到證券市場上謀求上市的根本原因。 第三，人力資源。 第四，表外其他起源。這方面的資源很多，比如企業形成了品牌，企業的專有技術、文化、組織管理、上下游資源，等等。 很多重要的無形資產在企業的財務報表無法體現，有時候這些沒在報表里面的資源更重要，比如商譽，再比如人力資源，特別是在設計類、科研類的企業里面，人力資源的取得成本、培訓成本、收益期、在企業中產生的經濟效益，這些很難入賬。 所以說，在資產負債表里面的資產僅僅是企業全部資源的一部分。某種程度上說，企業的表內資源是為表外資源的運轉服務的，甚至只是表外資源運行的結果。 在這樣的理解下，企業全部資源的經濟表現在哪里呢？凈資產收益率和商譽。我特別指出，商譽是企業特殊的資產，它沒有明確的量的大小，更應該是一種增值的能力，是企業現有狀態下全部資源帶來的增值能力。 對資產負債表的認識決定了我們在選擇股票對待市凈率的態度，這個問題是我和唐朝在股票選擇上面的一個重要區別。有興趣的讀者，可以查閱我在雪球關于商譽和凈資產收益率的長貼。 綜合起來，根據凈資產收益率=市凈率/市盈率，我基本上接受了唐朝的體系，在股票評估中以市盈率和凈資產收益率為主體，但是我保持對高市凈率股票的謹慎性。 這個理解的的核心是自由現金流折現模型，而不是企業財務報表的認識，這個需要重點指出來 五、股東入資的價值 在上市企業中經常出現企業的資產注入和分拆，甚至重組，面對企業大股東（控股股東）的（再）入資行為，我們該如何評價呢？作為小股東，我們的權益是否受到傷害？ ①為盈利能力奠定基礎 注冊資本是用來支持企業經營的，因此，對用于注冊資本的資產的基本要求是：被入資的資 產應該與公司的業務有關系。如果股東的入資是現金，則被入資的貨幣資金可以立即用來做任何事情，這對企業的經營活動非常有用。如果入資是土地使用權，雖然它總能升值，但是如果土地使用權在注冊資本中占比過高，仍然毫無意義。 企業股權的價值應該集中體現在未來的盈利貢獻和增值前景上。但是，我們看到的往往是現有股份的歷史業績。雖然根據現在的或歷史的業績可以對企業股權未來的業績作出一定估計，但是，未來終究不是由歷史決定的，歷史只是決定未來的因素之一。因此，對企業未來的盈利前景的分析，應該在一個更大的系統中進行。 兩個要點：入資的資產可整合；入資的資產和企業的經營活動特點相一致。 ②．對潛在債務提供保證 注冊資本的第二個效應是要對潛在的債務提供保證。因此，如果注冊資本不實，如作為入資的資產結構嚴重失衡、難以整合并產生相應的利潤，或者在非現金入資的過程中，資產評估師對非現金資產的評估增值幅度過高，造成實際上的低價高報、以次充好，就較難給企業未來的債權人提供保證。因此，如果企業的入資內容中有非現金資產，就應特別關注估價過程中評估師的角色，關注這些非現金資產的評估增值幅度。 ③．股東間的利益關系協調 股東入資還會引起股東之間利益關系的變化。很多企業的股東多于一人，如果每個股東向企業注入的都是貨幣資金，則按照注入的貨幣資金的規模比例就可以確定每位股東的股權份額。但是，在有的股東注入企業的資產是各種形式的非現金，有的股東注入企業的資產是現金的情況下，非現金資產的估價高與低以及折算成股份份額的方法會直接影響股東間的利益關系。

如何分析公司財務報表

1 損益表 分析一定時期公司的盈虧,指標一般有利潤額和利潤率,利潤額反映公司一定時期內所實現的利潤絕對數,利潤額的多少體現公司在一定時期內的綜合經濟效益,是評價利潤計劃完成情況的一個重要指標;利潤率主要分析利潤水平的指標. 2.資產負債表 分析企業在一定日期所擁有或控制的經濟資源,所承擔的現有債務和所有者對凈資產的要求權.指標主要看流動資產.長期投資.固定資產.無形及其他資產,反映公司所擁有或控制的各項資產的余額. 看各項流動負債和長期負債,反映一定日期公司所承擔的債務. 看實收資本.資本......

財務分析的有效步驟有哪些

財務分析是一項難度很大的工作，它涉及面廣、不確定性大、需要的知識多(如會計、財務、經濟學、戰略管理、證券市場、法律等)，也有很強的藝術性。所以，有時候不易達成完全一致的意見。在思考有效的財務分析模式時，既要看到經濟和產業分析在評估企業未來發展前景中的重要地位，又要看到財務報表的意義和局限性，并盡可能避免盲目地使用財務比率和相關分析指標。為此，有效的財務分析必須包括以下五個相互關聯的步驟： 一、確定企業所處特定產業(或行業)的經濟特征 財務分析能不能夠在企業范圍內完全解決?現在看來是有問題的。因......

如何看清財務報表背后的企業玄機

認真解讀與分析財務報表，能幫助我們剔除財務報表的粉飾，公允地評估企業的決策績效。要讀懂財務報表，除了要有基本的財務會計知識外，還應掌握以下方面以看清隱藏在財務報表背后的企業玄機： 1、瀏覽報表，探測企業是否有重大的財務方面的問題 拿到企業的報表，首先不是做一些復雜的比率計算或統計分析，而是通讀三張報表，即利潤表、資產負債表和現金流量表，看看是否有異常科目或異常金額的科目，或從表中不同科目金額的分布來看是否異常。比如，在國內會計實務中，應收、應付是個筐，什么東西都可以往里裝。其他應收款過大往往意......