股權融資偏好的原因是什么

(一)實際股權融資成本偏低

融資成本高低是上市公司再融資方式選擇考慮的重要方面，我國上市公司的股權融資偏好在很大程度上取決于債務融資和股權融資相對成本的高低。在我國，股權融資成本實際上卻低于債券融資成本，原因主要有三方面：

第一、上市公司現金股利分配少。

第二、上市公司的成長性較差。

第三、股票發行價格偏高。

(二)公司治理結構的缺陷——股權融資偏好的根本原因

我國現有上市公司中的大多數是由原國有企業改制而來，國家股或國有法人股(兩者合稱國有股)往往是公司最大的股份，處于絕對控股地位。國有股的一股獨大，導致了公司股權結構的失衡，主要表現在：

第一、內部人控制

由于國有資產投資主體不明確和委托代理關系復雜，國有股無法實現股權的人格化，使得國有股股東對企業的控制表現為行政上的“超強控制”和產權上的“超弱控制”，公司經理人員與國有股股東博弈的結果是一部分經理人利用國有股股東產權上的“超弱控制”形成事實上的“內部人控制”。加上國有股的絕對控股地位，公司董事會、監事會大多數成員和經理人員由政府有關部門或國有大股東直接任命和委派而來，甚至出現不少董事長兼任總經理的情況，導致公司治理結構中內部相互制衡機制失效，內部人控制更加嚴重。

第二、股東控制權殘缺

股東對公司行使控制權主要通過兩種方式來實現，即“用手投票”和“用腳投票”。但我國很大部分上市公司由于股權過于集中和國有股流通限制，使得這兩種機制都不能發揮實質性作用，公司經理人員不必像西方國家的經理那樣時刻警惕來自資本市場的用手投票和用腳投票的壓力。這對通過市場機制來約束經理層的一系列機制都造成了影響。

上市公司的管理層在融資方式的選擇上，必然會厭惡債務融資。再者，由于“內部人控制”的存在，上市公司的外部股權融資行為的決定以及與股權融資成本密切相關的股利分配方案的決策，都由上市公司管理層控制，既然股權資本可以幾乎是無代價地取得，上市公司管理層會產生股權融資偏好。

(三)政策體制方面的缺陷——股權融資偏好的外部原因

第一、我國上市公司股權融資政策方面的原因

我國在股權融資的制度準則上對擬上市企業及上市公司股權融資的管理約束的力度不夠，有利于上市公司偏好股權融資。在融資政策上我國上市公司發行新股、取得增發股票和配股資格的難度不大，過去一直使用的10%凈資產收益率指標，單憑凈資產收益率并不能反映上市公司經營的實際情況，上市公司往往通過粉飾財務報表、做假賬、或者收買審計機構就能輕松地達到發行新股和配股的條件，所以上市公司偏好股權融資。

第二、我國資本市場環境方面的原因

我國缺乏完善發達的債券市場和中長期信貸市場，影響了上市公司利用長期負債方式融資的積極性。完善的資本市場體系包括長期借貸市場、債券市場和股票市場。如果資本市場是完善的，資本市場上具有多樣化的融資工具，那么企業可通過多種融資方式來優化資本結構。如果資本市場的發育不夠完善，融資工具缺乏，那么企業的融資渠道就會遭遇阻滯，從而導致融資行為的結構性缺陷。

融資成本高低是上市公司再融資方式選擇考慮的重要方面，我國上市公司的股權融資偏好在很大程度上取決于債務融資和股權融資相對成本的高低。而且國有股的一股獨大。還有其他相關問題想要了解，歡迎咨詢律聊網的免費法律咨詢。