簡述憑證式國債

      2023-06-06 02:00發布

      簡述憑證式國債

      一、憑證國債在我國的地位及國外的比較

      截至1998年底,我國未到期國債總余額為7818億元(不含1998年發行的2700億特別國債),其中憑證式國債總余額為4183.44億元,占國債總余額的53.51%,如果不算1998年新增的1000億元專項國債,那么憑證式國債所占比例應為61.35%。從1994年到1998年的憑證式國債余額在所在年份的國債總余額中所占比例來看,總體上呈上升趨勢。

      在西方國家,類似的品種叫儲蓄國債。和我國的憑證式國債一樣,西方國家的儲蓄國債主要是為了滿足個人投資者的需要,因此,儲蓄國債也一直占有很重要的位置。但西方國家的儲蓄國債在國債總量中所占的比例并不高,如美國的儲蓄國債占國債總余額的比例不到4%,法國和加拿大為10%左右,這些國家均以可流通國債為主,如美國的可流通國債占60%,法國和加拿大的可流通國債比例超過90%。

      西方國家的儲蓄國債所占比例不高,有其客觀原因:一,購買儲蓄國債的資金來源是個人的儲蓄資金,而西方國家的居民儲蓄率普遍較低;二,保險、住房等投資往往占去了個人收入的大部分,加上投資渠道十分廣闊,國債投資在個人投資組合中不占主要地位;三,金融、保險機構是國債的投資主力,面向金融、保險機構發行可流通國債具有成本低。時間靈活、籌資能力強、快捷等優點,十分符合發行人的需求;四,可流通國債沒有信用風險,流動性強,最適合金融、保險機構的資產流動性管理和風險控制的需要,所以,可流通國債往往占據主要地位。

      二、憑證式國債成為國債主力品種的主客觀因素

      憑證式國債在我國之所以能受到如此青睞,既有客觀的經濟環境原因,也有主觀的政策因素,綜合起來主要有以下四個方面:

      第一,利率機制是近幾年憑證式國債熱銷的內在動力。近幾年我國銀行存款利率呈下降態勢,利率變動相對滯后的憑證式國債投資價值不斷提高。從1996年5月到1998年底的兩年半時間里,我國中央銀行連續六次下調了商業銀行存貸款利率,以三年期定期儲蓄為例,1996年5月1日第一次利率下調之前的利率為12.24%,經六次下調以后為4.14%,下調總幅度為66.18%,同期憑證國債的利率分別為14%和5.86%,下調總幅度為58.14%,低于銀行存款利率的下調幅度。相比之下,購買國債要比存銀行更合算。值得一提的是,1997年、1998年憑證式國債發行量大、發行期長,一期國債的發行期常常跨越調息期,也就是說,銀行存款利率調整在前,國債利率調整在后,以致經常出現一遇銀行利率下調,人們就蜂擁搶購國債的場面。


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