債務擔保的含義是什么

1.按照資產分類

按照資產分類就衍生出了重要的兩個分支：CLOCollateralisedLoanObligation和CBOCollateralisedBondOb—ligation。前者指的是信貸資產的證券化，后者指的是市場流通債券的再證券化，它們都統稱為CDO。雖然CBO和CLO在本質上有許多相似之處，但兩者在產品設計時所采用的技術仍然差異頗大，尤其CLO中的銀行貸款的諸多特性，使得CLO在信用分析、法律程序或現金流量分析上更加復雜。

2.按照信用質量分類

CDO的發行是以不同信用質量區分各系列證券，分為高級Senior、夾層Mezzanine，和低級/次級Junior/Subordinated三系列;另外尚有一個不公開發行的系列，多為發行者自行買回，相當于用此部分的信用支撐其他系列的信用，具有權益性質，故又稱為權益性證券EquityTranche，當有損失發生時，由股本系列首先吸收，然后依次由低級、中級通常信評為B水平、高級系列通常信評為A水平承擔。通常，高級系列占整體最大的比率，中級系列約為5%～15%，股本系列占2%～15%。

3.按照標的資產分類

CDO依標的資產的不同可分為現金流量式CDO及合成式CDO。現金流量式CDO之標的資產通常由放款、債券等所組成。發行人通常為銀行，銀行將其債權資產包裝轉移給SPV，再由,SPV依不同的信用等級發行不同券種的憑證給投資人，其憑證之價值與債權資產之現金流量的績效相聯結。由于SPV實際買入標的資產，其有實質的現金交付，所以稱為現金流量式CDO。合成式CDO系CDO的衍生性產品，系發行人匯集一些債權并加以包裝，稱為債權群組，并將債權群組與SPV承作信用違約交換合約CDS—creditDefaultswap。由SPV發行不同信用等級的券種給投資人，在收到投資人的本金后，利用本金購買高質量債券當擔保品。擔保品之作用有三，作為未來到期還本的保證、擔保品之孳息可作為投資人的收益來源及作為CDS的權利金、當發生違約事件時，SPV將擔保品作為支付給發行人的金額。現金流量式CDO與合成式CDO最大的差異在于合成式CDO并不屬于實質出售，債權群組并未實際出售給投資人，也就是說，SPV并沒有實際購人債權群組中的資產，CDO的投資人也沒有實際擁有債權群組中標的物的債權。

4.按照發行動機分類

不管是現金流量式CDO或合成式CDO，都可依發行動機及資產池的來源不同，分為資產負債表型CDO及套利型CDO兩種。資產負債表型CDO大都源自于本身具有可證券化的資產的資產持有人，如金融機構等，其目的是為了將債權資產從發行人之資產負債表中移除，借以移轉信用風險、利率風險、提高資本適足率，最后達到管理資產負債表的功能。而套利型CDO主要由基金公司及財務管理公司發行。操作模式為從市場中購買高收益債券或結構型債務工具，經過再證券化后，于市場出售收益率較低的憑證，以獲取買賣間的利差。

5.按照管理方式分類

以投資組合的管理方式來說，套利型CDO還可分為靜態避險CDO跟動態式管理CDO兩種。在早期信用衍生性商品市場，絕大多數的CDO均為靜態式，即資產群組一旦選定后，資產組合就都維持不變。靜態式CDO因其具有簡單性、透明度和高收益等特性。管理式CD0與靜態式CDO最大的不同點為管理式CDO聘請經理人來監督管理資產組合之信用，必要時經理人可從事個別信用之替換。