一、私募公司債券與其他類型的公司債券的區(qū)別是什么

(一)發(fā)行對象不同

大公募的發(fā)行對象是公眾投資者和合格投資者，如果債券從大公募降為小公募，公眾投資者不能再買入，但前期已持有的可以賣出;小公募的發(fā)行對象為合格投資者，認購或投資的人數(shù)沒有限制;私募公司債的發(fā)行對象為合格投資者，每次發(fā)行對象不得超過200人。

(二)發(fā)行條件不同

《證券法》、《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券需滿足的財務(wù)條件包括：

(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;

(2)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;

(3)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。

大公募除了需滿足上述條件之外，同時應(yīng)滿足：

(1)發(fā)行人最近三年無債務(wù)違約或遲延支付本息的事實;

(2)發(fā)行人最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍;

(3)債券信用評級達到AAA級。

私募公司債在主體條件、發(fā)行條件、擔(dān)保評級等方面不設(shè)硬性限制條件。上海證券交易所、深圳證券交易所(以下簡稱“滬深交易所”)是否同意為私募公司債安排掛牌轉(zhuǎn)讓服務(wù)，核對的關(guān)注點是信息披露完備性，并不對發(fā)行人經(jīng)營能力、債券投資風(fēng)險進行實質(zhì)性判斷，債券存續(xù)期內(nèi)不對定期報告和評級報告作強制性披露要求，發(fā)行人和投資者可以根據(jù)自身意愿與需要在募集說明書中進行自主約定，但約定形成的信息披露義務(wù)必須履行。

(三)發(fā)行準入管理不同

公開發(fā)行的公司債券由證監(jiān)會統(tǒng)一實施行政許可，其中小公募由滬深交易所進行上市預(yù)審核，滬深交易所預(yù)審核通過后，證監(jiān)會以滬深交易所預(yù)審核意見為基礎(chǔ)簡化核準程序。

私募公司債由證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)一實施事后備案和負面清單管理。其中，私募公司債擬在滬深交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的，發(fā)行人、承銷機構(gòu)應(yīng)當在發(fā)行前向滬深交易所提交掛牌轉(zhuǎn)讓申請文件，由滬深交易所確認是否符合掛牌條件，并且，私募公司債在滬深交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，應(yīng)不具有中國證券業(yè)協(xié)會《非公開發(fā)行公司債券項目承接負面清單》列示的情形或不符合滬深交易所確定的掛牌條件的情形。

(四)交易方式不同

大公募上市后，可以同時采取競價交易和協(xié)議交易方式(除此之外，在上交所交易的公司債，還可以采取報價和詢價的交易方式)，公眾投資者可參與。僅面向合格投資者公開發(fā)行的小公募，且不能達到下列任何一個條件的，采取協(xié)議交易方式(除此之外，在上交所交易的公司債券，還可以采取報價和詢價的交易方式)：

(1)債券信用評級達到AA級及以上;

(2)發(fā)行人最近一期末的資產(chǎn)負債率或者加權(quán)平均資產(chǎn)負債率(適用于多個主體以集合債形式發(fā)行債券的情形)不高于75%，或者發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣;

(3)發(fā)行人最近三個會計年度經(jīng)審計的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍，以集合債形式發(fā)行的債券，所有發(fā)行人最近三個會計年度經(jīng)審計的加總年平均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍。私募公司債在滬深交易所掛牌的，僅可采取協(xié)議交易方式，且同期債券的投資者人數(shù)不得超過200人。

(五)交易場所不同

公開發(fā)行的公司債券，應(yīng)當在依法設(shè)立的證券交易所上市交易，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者國務(wù)院批準的其他證券交易場所轉(zhuǎn)讓。非公開發(fā)行公司債券，可以申請在滬深交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺轉(zhuǎn)讓。截至目前，全國中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尚未開展公司債券業(yè)務(wù)。

二、債券籌資的優(yōu)缺點有哪些

1、優(yōu)點

(1)資本成本低

債券的利息可以稅前列支，具有抵稅作用;另外債券投資人比股票投資人的投資風(fēng)險低，因此其要求的報酬率也較低。故公司債券的資本成本要低于普通股。

(2)具有財務(wù)杠桿作用債券的利息是固定的費用，債券持有人除獲取利息外，不能參與公司凈利潤的分配，因而具有財務(wù)杠桿作用，在息稅前利潤增加的情況下會使股東的收益以更快的速度增加。

(3)所籌集資金屬于長期資金

發(fā)行債券所籌集的資金一般屬于長期資金，可供企業(yè)在1年以上的時間內(nèi)使用，這為企業(yè)安排投資項目提供了有力的資金支持。

(4)債券籌資的范圍廣、金額大

債券籌資的對象十分廣泛，它既可以向各類銀行或非銀行金融機構(gòu)籌資，也可以向其他法人單位、個人籌資，因此籌資比較容易并可籌集較大金額的資金。

2、缺點

(1)財務(wù)風(fēng)險大

債券有固定的到期日和固定的利息支出，當企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時，易使企業(yè)陷入財務(wù)困境，甚至破產(chǎn)清算。因此籌資企業(yè)在發(fā)行債券來籌資時，必須考慮利用債券籌資方式所籌集的資金進行的投資項目的未來收益的穩(wěn)定性和增長性的問題。

(2)限制性條款多，資金使用缺乏靈活性

因為債權(quán)人沒有參與企業(yè)管理的權(quán)利，為了保障債權(quán)人債權(quán)的安全，通常會在債券合同中包括各種限制性條款。這些限制性條款會影響企業(yè)資金使用的靈活性。

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