中國特色風險投資基金管理模式探討

目前，中國風險投資的法律依據是2006年3月十部委頒布的《創業投資企業管理暫行辦法》和2007年7月生效《合伙企業法》，以上法律依據決定了風險投資基金的管理模式。2008年7月在天津舉行的私募股權基金大會上，天津市政府表態在天津濱海新區建立中國私募股權基金特區大廈，在天津注冊的私人股權投資基金三年免征所得稅，但這只是地方政府的返稅政策，尚未得到廣泛推廣。

1.中國國情：風險投資行業的初級階段

第一，中國針對風險投資行業的稅收等法規政策不完善，造成風險投資管理模式不同。公司制在我國市場經濟中扎根已久，其成熟的治理框架為管理層所熟悉和推崇。目前對風險投資的扶持政策主要是以公司制為框架建立的。根據我國《關于促進創業投資企業發展有關稅收政策的通知》和《企業所得稅法》，目前國家關于風險投資基金的稅收優惠政策，僅針對公司制基金。在這樣的稅法框架下，投資領域符合稅收優惠條件的機構可能仍將傾向于公司制的組織形式。

我們的有限合伙法律規定只是在2006年才經過修訂正式生效，還處在一個培育期，整個社會對合伙企業的認知程度還不高。盡管新《合伙企業法》正式實施后，“有限合伙”在我國風險投資領域有如雨后春筍般出現，但是這些基金在設立和經營中也出現了許多尚待解決的問題。其中兩大問題需要破解，其一是無障礙的工商登記制度。雖然針對新《合伙企業法》的正式實施，國家工商行政管理總局已下發了《合伙企業登記管理辦法》和《關于做好合伙企業登記管理工作的通知》，對合伙企業登記管理工作進行了細化和補充。但部分地方工商部門對于有限合伙企業登記管理的條件附加了地方規定，使得全國范圍內尚未形成統一的工商注冊程序辦法，有限合伙企業的工商登記仍存在障礙，一些實際操作問題有待明確。其二是公平的稅收環境。目前國家出臺的對私募基金，尤其是風險投資基金的優惠措施都是基于公司制進行設計，其中對于企業所得稅的優惠最為直接和明顯。比如新《企業所得稅法》及其實施條例中規定，創業投資企業采取股權投資方式投資于未上市的中小高新技術企業2年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權持有滿2年的當年抵扣該風險投資企業的應納稅所得額;當年抵扣不足的，可以在以后納稅年度結轉抵扣。