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公司債券融資的意義是什么

2023-06-06 07:28發(fā)布

公司債券融資的意義是什么

債券融資與股票融資一樣,同屬于直接融資,而信貸融資則屬于間接融資。在直接融資中,需要資金的部門直接到市場(chǎng)上融資,借貸雙方存在直接的對(duì)應(yīng)關(guān)系。而在間接融資中,借貸活動(dòng)必須通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行,由銀行向社會(huì)吸收存款,再貸放給需要資金的部門。

企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的勝負(fù)最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模,無(wú)論你有多么領(lǐng)先的技術(shù),多么廣闊的市場(chǎng)。

融資可比作一個(gè)商品項(xiàng)目,交易的目標(biāo)是項(xiàng)目,買方是投資者,賣方是融資者,融資的訣竅是設(shè)計(jì)雙贏的結(jié)果。

中國(guó)人融資喜歡找關(guān)系,其實(shí)關(guān)系不重要,重要的是找對(duì)門。融資有商務(wù)模式劃分,還有專業(yè)分工,程序分工,融資者需根據(jù)投資者的特點(diǎn),去設(shè)計(jì)自己的融資模式。

融資不是一錘子買賣,是一個(gè)過程,關(guān)于融資的戰(zhàn)術(shù),房西苑老師列舉了八個(gè)戰(zhàn)術(shù),同時(shí)介紹了自己的看家本領(lǐng)——圍點(diǎn)打援。

關(guān)于國(guó)內(nèi)融資的難點(diǎn),房西苑老師認(rèn)為有三個(gè)瓶頸:一是項(xiàng)目包裝,二是資金退路,三是資產(chǎn)溢價(jià),這三個(gè)難點(diǎn),房老師認(rèn)為是由融資者自身的弱點(diǎn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制存在的問題構(gòu)成。

投資者退路有上中下三策:上策是上市套現(xiàn),中策是溢價(jià)轉(zhuǎn)讓,下策是溢價(jià)回購(gòu)。

一、公司債券的特點(diǎn)

(一)豐富債券發(fā)行方式,合理審批放權(quán)

除了傳統(tǒng)公開發(fā)行之外,《管理辦法》對(duì)非公開發(fā)行專門作出規(guī)定,非公開發(fā)行的公司債券只需在發(fā)行結(jié)束后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案即可,流程方便快捷。按照當(dāng)前規(guī)定,只有評(píng)級(jí)在AAA且平均三年可分配利潤(rùn)可以覆蓋1.5倍債券利息以上的公司才有資格面向社會(huì)公眾發(fā)行,否則將只能面向合格投資者發(fā)行。面向合格投資者的債券發(fā)行也可以分為公開和非公開兩種方式,給了企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)以更多更靈活的選擇權(quán)。實(shí)踐操作中,對(duì)于面向合格投資者的發(fā)行,是否公開信息披露并不重要,因此區(qū)分公開與非公開發(fā)行意義不大;

(二)簡(jiǎn)化發(fā)行審核流程,優(yōu)化發(fā)行機(jī)制

《管理辦法》取消公司債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度,而僅面向合格投資者公開發(fā)行的公司債券的核準(zhǔn)程序還將進(jìn)一步簡(jiǎn)化。非公開發(fā)行債券采取備案制,只需在發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。非公開發(fā)行在證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)行事后備案,則進(jìn)一步放松了審批管制,給予發(fā)行人更多的自由裁量空間。另外,《管理辦法》對(duì)發(fā)行安排進(jìn)行了優(yōu)化,將原來(lái)分期發(fā)行中首次發(fā)行時(shí)間從半年延長(zhǎng)到一年,并取消了首次發(fā)行規(guī)模不低于獲批規(guī)模50%的限制,使得發(fā)行安排更加靈活和合理;

(三)完善投資者適當(dāng)性安排

《管理辦法》將公司債券公開發(fā)行區(qū)分為面向公眾投資者的公開發(fā)行和面向合格投資者的公開發(fā)行兩類,并完善相關(guān)投資者適當(dāng)性管理安排。合格投資者除包括傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)、私募基金、社保基金等,還明確包括了以下幾類:QFII和RQFII;金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融產(chǎn)品;企事業(yè)單位法人合伙企業(yè)

必須滿足凈資產(chǎn)不低于人民幣1000萬(wàn)元;個(gè)人投資者必須滿足名下金融資產(chǎn)不低于人民幣300萬(wàn)元;

(四)增加交易場(chǎng)所

將公開發(fā)行公司債券的交易場(chǎng)所由滬深證券交易所拓展至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng);非公開發(fā)行公司債券的交易場(chǎng)所由滬深證券交易所拓展至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)和證券公司柜臺(tái)。

二、發(fā)行公司債券的必要性

(一)降低融資成本。發(fā)行公司債券作為一種直接融資方式,在發(fā)行方案合理的條件下,發(fā)行綜合成本將低于同期銀行貸款;另外,在適度寬松的貨幣政策作用下,發(fā)行固定利率中長(zhǎng)期公司債券,能夠有效地鎖定發(fā)債成本,規(guī)避利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn);

(二)拓寬融資渠道。發(fā)行公司債券可以拓寬企業(yè)的融資渠道,提高直接融資比例,降低融資成本,改善融資結(jié)構(gòu),有效緩解公司長(zhǎng)期借款融資難的問題;

(三)籌集規(guī)模資金。發(fā)行公司債券可以在短期內(nèi)籌集規(guī)模資金,確保公司實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展計(jì)劃的資金需求,解決公司短貸長(zhǎng)投的融資矛盾,增強(qiáng)公司抵抗金融危機(jī)的能力;

(四)提高市場(chǎng)影響力。通過發(fā)行公司債券可以進(jìn)一步做強(qiáng)公司實(shí)力,促進(jìn)公司完善法人治理結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)規(guī)范化運(yùn)作,形成一套良好的融資機(jī)制,推動(dòng)公司在資本市場(chǎng)上持續(xù)融資,擴(kuò)大公司在資本市場(chǎng)上的知名度和信譽(yù)度,從而樹立公司良好的市場(chǎng)形象。

三、發(fā)行公司債券的可行性

(一)國(guó)家政策支持。發(fā)行公司債券融資符合國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策要求,有利于緩解企業(yè)融資難的壓力,符合中央政策導(dǎo)向;

(二)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),規(guī)范公司業(yè)務(wù)管理,實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí);

(三)公司滿足發(fā)行條件。根據(jù)最新辦法規(guī)定,公司可選擇公募發(fā)行或者私募發(fā)行,其中公募發(fā)行比照《公司債券管理?xiàng)l例》執(zhí)行,發(fā)行規(guī)模不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%,且三年連續(xù)平均盈利能夠滿足債券一年期利息,所募集資金需按照規(guī)定投向,采取核準(zhǔn)制,主審機(jī)構(gòu)為中國(guó)證監(jiān)會(huì);若私募發(fā)行比照《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》執(zhí)行,發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制,募集資金投向不嚴(yán)格約束,采取備案制,主審機(jī)構(gòu)為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的資本監(jiān)管中心。

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