1.不良資產(chǎn)投資基金是解決AMC行業(yè)資金能力不足的重要途徑

　2.不良資產(chǎn)投資基金是構(gòu)建牌照資源共享的重要路徑

　3.行業(yè)發(fā)展空間和盈利前景奠定了多方合作基礎(chǔ)

　4.行業(yè)的復(fù)雜性也需要多方緊密合作以實(shí)現(xiàn)共贏

　　不良資產(chǎn)的定價(jià)能力、資本化運(yùn)作能力以及良好的客戶資源一直是不良資產(chǎn)處置行業(yè)最為核心的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，對(duì)不良資產(chǎn)的甄別選擇、定價(jià)水準(zhǔn)和處置速度直接決定著AMC等參與主體的盈利空間。隨著不良資產(chǎn)行業(yè)參與主體的增多，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)必然進(jìn)一步加劇，且這一輪不良資產(chǎn)的成因更加復(fù)雜，不良資產(chǎn)處置方式趨向多元化、市場(chǎng)化，行業(yè)的參與主體也必然將向細(xì)分化、專業(yè)化方向發(fā)展。從發(fā)展現(xiàn)狀看，四大AMC依靠豐富的處置經(jīng)驗(yàn)及資源獲取能力，在未來仍將占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，但是在業(yè)務(wù)精細(xì)化和激勵(lì)機(jī)制方面的市場(chǎng)化程度和靈活性稍顯不足，且在區(qū)域性不良資產(chǎn)處置方面明顯弱于具有當(dāng)?shù)卣Y源背景的地方AMC。但是，地方性AMC成立時(shí)間較短，在不良資產(chǎn)處置技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)方面還有待積累。通過不良資產(chǎn)投資基金模式，由四大AMC或者地方AMC發(fā)起，有針對(duì)性地引入?yún)^(qū)域內(nèi)有影響力的民營(yíng)資本、政府機(jī)構(gòu)、或者專業(yè)的不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)、投資團(tuán)隊(duì)作為出資人，在具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益預(yù)期和專業(yè)能力的投資者之間創(chuàng)造更為廣泛的協(xié)同價(jià)值，有助于捕捉和執(zhí)行具有較高投資價(jià)值的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，提升投資效率和投資回報(bào)。

　　可以說，不良資產(chǎn)投資基金的逐漸興起是當(dāng)前形勢(shì)下資產(chǎn)處置端和資金供給端共贏發(fā)展的必然選擇，是一種多元主體共享不良資產(chǎn)投資收益，共擔(dān)不良資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新模式。目前，在海外已經(jīng)形成了多支專門尋求不良資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)的私募投資基金。美國(guó)有大量的對(duì)沖基金、禿鷲基金熱衷于投向不良資產(chǎn)領(lǐng)域，其中最為典型的代表是橡樹資本(OaktreeCapital)，在2001年和2008年的兩次大危機(jī)中，逆勢(shì)大舉募集資金收購(gòu)不良資產(chǎn)，為投資者帶來高額回報(bào)。橡樹資本2015年的資產(chǎn)總規(guī)模中不良資產(chǎn)投資占比已達(dá)到26%。〔15〕近兩年來，國(guó)內(nèi)私募基金也開始了對(duì)不良資產(chǎn)投資基金的探索。2016年9月，長(zhǎng)城資產(chǎn)成立了規(guī)模各100億元的“長(zhǎng)城國(guó)越資產(chǎn)管理合伙基金”等三大母基金，專注于不良資產(chǎn)收購(gòu)處置、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)。〔16〕2017年3月底，誠(chéng)通湖岸投資管理公司發(fā)起設(shè)立了規(guī)模100億元的不良資產(chǎn)投資基金，引起業(yè)界的廣泛關(guān)注。〔17〕