一、重新詮釋的意義

自從會(huì)計(jì)職業(yè)界承諾公允地向企業(yè)相關(guān)利害攸關(guān)者提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況?經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)會(huì)計(jì)信息的財(cái)務(wù)報(bào)告以來(lái),就要求企業(yè)按照經(jīng)濟(jì)交易實(shí)質(zhì)真實(shí)公允地確認(rèn)?計(jì)量經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)?但是,當(dāng)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的交易特征和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)不易確定的時(shí)候,財(cái)務(wù)報(bào)告確認(rèn)計(jì)量的適用方法也就不容易確定了?可轉(zhuǎn)換公司債券的會(huì)計(jì)處理自產(chǎn)生以來(lái)就面臨著這種困境?

在國(guó)際上,關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券會(huì)計(jì)處理問(wèn)題的探討可以追溯到近40年前美國(guó)會(huì)計(jì)原則委員會(huì)(APB)所發(fā)布的意見(jiàn)書和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)發(fā)布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告(SFASs)?現(xiàn)在,美國(guó)實(shí)務(wù)界仍將可轉(zhuǎn)換債券作為一般債券處理,而這種會(huì)計(jì)處理存在著對(duì)發(fā)行收益分類不當(dāng),低估融資成本,沒(méi)有反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì),并且遺漏了評(píng)價(jià)管理業(yè)績(jī)所需的重要的財(cái)務(wù)報(bào)表信息等問(wèn)題?另外,國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASC)1995年完成?1998年修改?2003年修訂的IAS32要求將發(fā)行日可轉(zhuǎn)換債券的收入分配給負(fù)債和權(quán)益兩部分,并在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)?加拿大則把可轉(zhuǎn)換公司債券視為股東權(quán)益(RosenandAl,2001)?

我國(guó)現(xiàn)行制度將可轉(zhuǎn)換債券視為一般債券進(jìn)行會(huì)計(jì)處理?但在財(cái)政部2007年1月1日剛剛施行的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》以及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》中,我國(guó)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券處理則體現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的思想,而改按下述所講的分離債務(wù)法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理?對(duì)同一可轉(zhuǎn)換債券業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理的千差萬(wàn)別,形成了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同中的障礙?而造成這一差別的主要原因則是對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的交易特征認(rèn)識(shí)不清或認(rèn)識(shí)不同?因此本文的主要目的是對(duì)前期文獻(xiàn)中的可轉(zhuǎn)換債券交易特征不同解釋的基礎(chǔ)上,對(duì)可轉(zhuǎn)換債券交易特征進(jìn)行了重新詮釋,這是研究可轉(zhuǎn)換債券所有問(wèn)題的邏輯起點(diǎn)?

二、不同的觀點(diǎn)

以前文獻(xiàn)資料顯示,自從可轉(zhuǎn)換債券產(chǎn)生以來(lái),對(duì)可轉(zhuǎn)換債券交易特征的不同詮釋也就開(kāi)始了。

(一)直接債務(wù)觀。這種觀點(diǎn)在發(fā)行時(shí)將可轉(zhuǎn)換債券看做是債務(wù),視同一般債券處理。這是因?yàn)橐皇寝D(zhuǎn)換特征并未獨(dú)立存在;二是直到轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券一直是發(fā)行者的法律負(fù)債。這種觀點(diǎn)認(rèn)為轉(zhuǎn)換權(quán)和債券不可分割,要保留轉(zhuǎn)換權(quán)必須持有債券,行使轉(zhuǎn)換權(quán)則必須放棄債券。另外絕對(duì)準(zhǔn)確地計(jì)量轉(zhuǎn)換價(jià)值是不可能的,所以就將可轉(zhuǎn)換債券視同一般債券進(jìn)行處理。目前美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及我國(guó)現(xiàn)行制度仍把可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)作一般債務(wù),而對(duì)于其內(nèi)嵌期權(quán)特征在發(fā)行時(shí)和發(fā)行后均不進(jìn)行確認(rèn)。

(二)分離債務(wù)觀。這種觀點(diǎn)認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券被看作為債務(wù)和轉(zhuǎn)換期權(quán)的混合物。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益表現(xiàn)為兩種截然不同的要素之和,即直接債務(wù)的價(jià)值和轉(zhuǎn)換期權(quán)的價(jià)值。而對(duì)轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值的專門會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致債券折扣的確認(rèn),因此增加了利息費(fèi)用(KingandOrtegren,1988)。而按照APB第14號(hào)意見(jiàn)書核算的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)因?yàn)檗D(zhuǎn)換權(quán)沒(méi)有被反映(Ford,1969;ImdiekeandWeygandt,1969),所以低估了利息成本。真實(shí)的利息成本應(yīng)是支付的利息加發(fā)行時(shí)形成折價(jià)的攤銷。要計(jì)算該折價(jià)首先要按照同類公司或具有類似風(fēng)險(xiǎn)公司發(fā)行直接債務(wù)收益率對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)計(jì)算出直接債券價(jià)值,再將總發(fā)行收入減去直接債券價(jià)值即為可轉(zhuǎn)換債券所含期權(quán)價(jià)值(KingandOrtegrenKing,1990)。這一做法與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則ISA32的做法相似,即將可轉(zhuǎn)換債券的本金和利息折現(xiàn)作為債務(wù)的價(jià)值,總價(jià)值減去債務(wù)價(jià)值即為應(yīng)確認(rèn)轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。

(三)直接權(quán)益觀。這一觀點(diǎn)認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行將最終提高權(quán)益資本(Brigham,1966),利息支付將被看做為可抵稅的股利,因而可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行時(shí)就代表一種權(quán)益,而且在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前都具有權(quán)益性質(zhì)。在轉(zhuǎn)換中原始發(fā)行收益將被按股東權(quán)益份額再分類,不確認(rèn)利得和損失。因?yàn)榇蠖鄶?shù)可轉(zhuǎn)換債券到時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)換為股票,那么原先將其劃分為權(quán)益反映了可轉(zhuǎn)換債券的較高轉(zhuǎn)換可能性的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì),所以這種方法更注重可轉(zhuǎn)換債券的經(jīng)濟(jì)后果性而非它現(xiàn)在的特性。這種方法對(duì)于債務(wù)權(quán)益比的變化影響非常大。

(四)分離權(quán)益觀。此觀點(diǎn)即把可轉(zhuǎn)換公司債券看做是具有可分離權(quán)利的權(quán)益。像直接權(quán)益法的觀點(diǎn)一樣,這一觀點(diǎn)認(rèn)為可轉(zhuǎn)債發(fā)行的全部收益應(yīng)作為權(quán)益,而且支付的利息也可以抵稅。但和上述觀點(diǎn)不同的是發(fā)行收益被分成兩個(gè)資本賬戶,一個(gè)與轉(zhuǎn)換價(jià)值有關(guān),一個(gè)與直接債券價(jià)值相關(guān)。

(五)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值決定觀。這一觀點(diǎn)包含兩種情況:一是指可轉(zhuǎn)換債券是權(quán)益還是債務(wù)取決于標(biāo)的股票的價(jià)值。McCullers1971指出由于可轉(zhuǎn)換債券初次發(fā)行時(shí)代表總的債務(wù),所以不必分開(kāi)對(duì)債務(wù)和轉(zhuǎn)換權(quán)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。但是當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò)行權(quán)價(jià)格時(shí),可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該被重新定義為要支付可抵稅股利的權(quán)益。既然可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前應(yīng)重新分類,所以不確認(rèn)利得和損失(Purdy1990)。二是指可轉(zhuǎn)換債券是可分離權(quán)益還是可分離債務(wù)取決于標(biāo)的股票價(jià)值。這一觀點(diǎn)在過(guò)去20多年受到廣泛關(guān)注,特別是在估計(jì)可能的行權(quán)和計(jì)算每股收益的研究之后(Bierman1986;GivolyandPalmon1981;Ingersoll1977)。這些研究表明當(dāng)標(biāo)的股票價(jià)值逼近和超過(guò)行權(quán)價(jià)格時(shí),資本市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)認(rèn)識(shí)有了根本改變,即從將其作為債務(wù)到作為權(quán)益。而可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)和標(biāo)的股票市價(jià)之間的差異預(yù)示著轉(zhuǎn)換權(quán)的存在,這一轉(zhuǎn)換權(quán)應(yīng)該分離處理。

(六)權(quán)益索償權(quán)觀。這種觀點(diǎn)把可轉(zhuǎn)換公司債券看做是權(quán)益的索償權(quán),即轉(zhuǎn)換權(quán)表現(xiàn)為一種潛在權(quán)益的要求權(quán),這種權(quán)益在債券發(fā)行時(shí)加以確認(rèn)(FalkandBuzby1978)。該觀點(diǎn)的總?cè)谫Y成本有兩部分構(gòu)成:一是以名義利率計(jì)算的利息;二是如果被轉(zhuǎn)換持有者獲益的權(quán)利。這與現(xiàn)行實(shí)務(wù)中利息費(fèi)用的構(gòu)成不同。第二部分將導(dǎo)致支付費(fèi)用并貸記負(fù)債,轉(zhuǎn)換后負(fù)債賬戶的累積數(shù)代表可轉(zhuǎn)債持有者和轉(zhuǎn)換股東之間權(quán)益轉(zhuǎn)移的歷史成本。這種觀點(diǎn)下采用歷史成本計(jì)量轉(zhuǎn)換成本,而這比基于市價(jià)的計(jì)量更符合公認(rèn)會(huì)計(jì)原則。這種方法把可轉(zhuǎn)債看做是普通股等值并與其一并計(jì)算每股盈余。如果債券到期即被贖回,可轉(zhuǎn)換負(fù)債賬戶的余額則被確認(rèn)為利得。

(七)合同觀。Rue,JosephC(1996)認(rèn)為可轉(zhuǎn)換公司債券是具有權(quán)益特征的部分被執(zhí)行的合同。與之相適應(yīng),會(huì)計(jì)處理方法強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而不是在轉(zhuǎn)換時(shí)被權(quán)益代替的負(fù)債的會(huì)計(jì)處理?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行方以高于現(xiàn)價(jià)的價(jià)格銷售未來(lái)的股票,作為接受投資者現(xiàn)金付出的報(bào)答,發(fā)行者承諾在未來(lái)期間按照投資者的需求發(fā)行一定數(shù)量的股票,并在股票發(fā)行前按固定利率支付現(xiàn)金利息。持有者承諾當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò)約定執(zhí)行價(jià)格時(shí)以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買股票,但當(dāng)持有者不能行權(quán)或是可轉(zhuǎn)換債券被發(fā)行者贖回時(shí)持有者可以得到認(rèn)購(gòu)價(jià)返還?？梢?jiàn)此觀點(diǎn)就是把可轉(zhuǎn)換債券看做是發(fā)行者和持有者之間的一種合約,而且是一種對(duì)持有者來(lái)講有無(wú)限利得和持有期間有保障利息卻風(fēng)險(xiǎn)有限的股票發(fā)行計(jì)劃。但該合同或計(jì)劃只有當(dāng)發(fā)行者贖回可轉(zhuǎn)換債券。投資者要求轉(zhuǎn)換或可轉(zhuǎn)換債券到期時(shí)才會(huì)終止。對(duì)于發(fā)行者而言,股票發(fā)行計(jì)劃將按高于現(xiàn)價(jià)的價(jià)格提高權(quán)益資本,因此可轉(zhuǎn)換債券以較少的股票發(fā)行提高了資本結(jié)構(gòu)。

三、交易的特征

上述分析各有各的道理,但本文所理解的可轉(zhuǎn)換債券是持有人在規(guī)定期限內(nèi)有權(quán)選擇以規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)行公司普通股票的期權(quán)債券,是一種兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重特征的由債務(wù)主合約附加嵌入轉(zhuǎn)換股票期權(quán)的復(fù)合金融衍生工具。其交易特征歸納以下:

(一)期權(quán)性。根據(jù)《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具:確認(rèn)和計(jì)量》?！睹绹?guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第133號(hào)——金融衍生工具與套期保值活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》以及我國(guó)剛剛頒布將于2007年1月1日在上市公司首先實(shí)行的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定,可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)值隨著股票價(jià)格的變動(dòng)而變化,相對(duì)于直接股票投資只需要較少投資,轉(zhuǎn)換權(quán)將在未來(lái)行使權(quán)利。可轉(zhuǎn)換公司債券的債務(wù)合同是主合同,屬金融工具;轉(zhuǎn)換權(quán)合約使得債務(wù)合約受到股票價(jià)格的影響,從而影響了其現(xiàn)金流。因而可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換權(quán)是一種嵌入衍生金融工具,是一種以股票為基礎(chǔ)工具的股票衍生工具?？赊D(zhuǎn)換公司債券發(fā)行者承諾投資者將來(lái)按行權(quán)價(jià)格將持有債券轉(zhuǎn)化為公司普通股,也就是投資者從購(gòu)買可轉(zhuǎn)換債券開(kāi)始就擁有一種轉(zhuǎn)換權(quán)利,但持有者并不承擔(dān)一定要轉(zhuǎn)換的義務(wù),因而是一種期權(quán)債券。正如GeorgeChackoetal(2002)的觀點(diǎn):期權(quán)是一種將債券和優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成發(fā)行人股票的權(quán)利,但不是義務(wù)。它具有期權(quán)合約的買賣雙方權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱性。風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱性。行使期權(quán)時(shí)間方式的可選擇性。衍生性等期權(quán)特征。它包含了一個(gè)股票看漲期權(quán),而且其價(jià)值隨標(biāo)的股票價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。

(二)混合性。PeterCasson(1998)認(rèn)為可轉(zhuǎn)換公司債券能被分解為兩種或更多的金融工具,可轉(zhuǎn)換公司債券和附有認(rèn)股權(quán)證的債券具有同樣的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì),所以會(huì)計(jì)處理應(yīng)該一樣?？赊D(zhuǎn)換債券與一般債券相比附加了轉(zhuǎn)換期權(quán),與普通股相比也多了個(gè)轉(zhuǎn)換期權(quán),因此可轉(zhuǎn)換債券是兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)等三種性質(zhì)于一身的特殊的混合證券。

(三)動(dòng)態(tài)性。從可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行一直到可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換,發(fā)行者需為投資者提供固定利息,此時(shí)相當(dāng)于投資者投資于債券;當(dāng)公司股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí),可轉(zhuǎn)換公司債券按行權(quán)價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票,轉(zhuǎn)換權(quán)利消失,這時(shí)又相當(dāng)于投資者投資于股票。在不同的會(huì)計(jì)時(shí)點(diǎn)上轉(zhuǎn)換權(quán)的價(jià)值?？赊D(zhuǎn)換債券所含債務(wù)權(quán)益價(jià)值等都隨著轉(zhuǎn)換的可能性。標(biāo)的股票的價(jià)值在變化,所以可轉(zhuǎn)換債券的交易實(shí)質(zhì)也在不斷變化,即可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值具有動(dòng)態(tài)性。

從以上分析可知,解決可轉(zhuǎn)換債券會(huì)計(jì)處理問(wèn)題的關(guān)鍵是在把握其特征的基礎(chǔ)上對(duì)其債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)進(jìn)行認(rèn)定?？赊D(zhuǎn)換公司債券是兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重性質(zhì)的混合物,但三種特性不一定所有時(shí)間都同時(shí)出現(xiàn),也就是說(shuō)有時(shí)表現(xiàn)為債性,有時(shí)表現(xiàn)為股性,有時(shí)表現(xiàn)為債性和股性同時(shí)并存,但無(wú)論哪種情況,只要可轉(zhuǎn)換債券未轉(zhuǎn)換就一直含有期權(quán)。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度將可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)作一般債券進(jìn)行處理,顯然沒(méi)有反映以上特征。新準(zhǔn)則及其指南中雖作了改進(jìn),但仍未完全反映其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。這是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券有三種可能,而反映交易特征的會(huì)計(jì)處理應(yīng)是在分析可轉(zhuǎn)換債券三種可能性的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。

第一種可能:可轉(zhuǎn)換債券到期一張都未轉(zhuǎn)換成功。這種情況下可轉(zhuǎn)換債券則以債性為主,但比一般債券多了一種轉(zhuǎn)換權(quán)利(盡管未轉(zhuǎn)成),故其發(fā)行收益應(yīng)分解為持有期間本金和利息現(xiàn)值加轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。用公式表示則為:

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益=應(yīng)確認(rèn)的債務(wù)價(jià)值+應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價(jià)值=直接債券價(jià)值+債券所含期權(quán)價(jià)值=債券到期本金現(xiàn)值+持有期間利息現(xiàn)值+債券所含期權(quán)價(jià)值

第二種可能:可轉(zhuǎn)換債券到期全部轉(zhuǎn)換。這種情況下可轉(zhuǎn)換債券則以股性為主,持有者用持有債券可以在規(guī)定期限換回價(jià)值相當(dāng)?shù)墓善?。故其發(fā)行收益應(yīng)等于持有到期按轉(zhuǎn)換價(jià)轉(zhuǎn)換的股票和轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值之和。用公式表示則為:

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益=應(yīng)確認(rèn)的股權(quán)價(jià)值+應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價(jià)值=直接股權(quán)價(jià)值+股權(quán)所含期權(quán)價(jià)值=到期轉(zhuǎn)換股票價(jià)值的現(xiàn)值+股權(quán)所含期權(quán)價(jià)值

第三種可能:持有債券轉(zhuǎn)換的可能性為一定概率。假定持有債券轉(zhuǎn)換的可能性為p,則持有的可轉(zhuǎn)換公司債券有p的可能性轉(zhuǎn)換為股票,即具有股性,同時(shí)也有(1-p)的可能性未轉(zhuǎn)換,即具有債性。此時(shí)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益體現(xiàn)為其債務(wù)價(jià)值。股權(quán)價(jià)值和轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值之和。用公式表示則為:

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行收益=應(yīng)確認(rèn)的債務(wù)價(jià)值+應(yīng)確認(rèn)的股權(quán)價(jià)值+應(yīng)確認(rèn)的期權(quán)價(jià)值=(1-p)*(債券到期本金和利息現(xiàn)值+債券所含期權(quán)價(jià)值)+p*(到期轉(zhuǎn)換股票價(jià)值的現(xiàn)值+股權(quán)所含期權(quán)價(jià)值)=[(1-p)*直接債券價(jià)值]+[p*直接股權(quán)價(jià)值]+[(1-p)*債券所含期權(quán)價(jià)值+p*股權(quán)所含期權(quán)價(jià)值]。

上述公式中的轉(zhuǎn)換的可能性概率可以借用一些先前的文獻(xiàn),如MarcelleandMartin(2005)等,一是可以通過(guò)回歸經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)計(jì)算取得,二是可以通過(guò)Black-Scholes模型得到。

由以上分析可知,應(yīng)根據(jù)不同情況下可轉(zhuǎn)換債券交易的交易特征進(jìn)行會(huì)計(jì)處理以體現(xiàn)所含債性。股性和轉(zhuǎn)換特性。我國(guó)現(xiàn)行使用的一般債務(wù)法事實(shí)上僅是可轉(zhuǎn)換債券處理的一種特例,而將特例推及全部則有失公允。而即將采用的分離債務(wù)法,由于只是建立在債性基礎(chǔ)上的分離,故沒(méi)有充分反映可轉(zhuǎn)換債券的股性,也就沒(méi)有真正體現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券的交易特征。我們的觀點(diǎn)在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)首先應(yīng)將發(fā)行收入按上述公式進(jìn)行分?jǐn)?然后分別在應(yīng)付債券。資本公積——轉(zhuǎn)換準(zhǔn)備。資本公積——轉(zhuǎn)換權(quán)項(xiàng)目中進(jìn)行初始確認(rèn)。而由于期權(quán)價(jià)值等隨著標(biāo)的股票價(jià)值變動(dòng),因此在后續(xù)確認(rèn)則需根據(jù)轉(zhuǎn)換可能性的改變。轉(zhuǎn)換權(quán)價(jià)值的變化等進(jìn)行價(jià)值測(cè)試和結(jié)算,直至可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換或贖回。這一觀點(diǎn)將前述七種觀點(diǎn)有機(jī)融合,不反對(duì)任何一種觀點(diǎn),因?yàn)樗麄兌加凶约旱牡览?也不簡(jiǎn)單趨同于任何一種觀點(diǎn),因?yàn)槿绻麅H把可轉(zhuǎn)換債券看做僅具有某一種特性理由是不充分的。比如可轉(zhuǎn)換債券具有債性,但把可轉(zhuǎn)換債券僅僅看作債務(wù),混淆了可轉(zhuǎn)換債券和一般債券的區(qū)別,從而不能體現(xiàn)可轉(zhuǎn)換債券的交易特征;可轉(zhuǎn)換債券又具有股性,但如果僅把可轉(zhuǎn)換債券看作股權(quán),也體現(xiàn)不出與普通股票發(fā)行的區(qū)別,更不能反映其交易特征。只有將三種特性結(jié)合起來(lái)以一種動(dòng)態(tài)的[光去看問(wèn)題才能不失偏頗。

這一做法體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)換債券兼有債性。股性和轉(zhuǎn)換期權(quán)三重性質(zhì)混合物的交易實(shí)質(zhì)。而這一結(jié)論的得出也要?dú)w功于上述對(duì)可轉(zhuǎn)換債券交易特性的分析?？赊D(zhuǎn)換債券的動(dòng)態(tài)特征決定了利用此公式可以在后續(xù)確認(rèn)和計(jì)量中進(jìn)行價(jià)值測(cè)試和調(diào)整;可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)特征決定了可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)合約是債務(wù)主合同的附加權(quán)益,與認(rèn)股權(quán)證有相似特征,應(yīng)單獨(dú)計(jì)量;而其兼有三種特性的交易實(shí)質(zhì)則構(gòu)成了我們提出方法的基礎(chǔ),也是可轉(zhuǎn)換公司債券的初始確認(rèn)。后續(xù)確認(rèn)。價(jià)值確認(rèn)計(jì)量和財(cái)務(wù)報(bào)告的研究基礎(chǔ)。

這是因?yàn)橐皇寝D(zhuǎn)換特征并未獨(dú)立存在;二是直到轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券一直是發(fā)行者的法律負(fù)債。