質(zhì)押后不應(yīng)允許公司增資.jpg)
作者:齊精智律師
來源:貿(mào)易金融公眾號,(ID:trade_finance),華貿(mào)融出品
股東將其持有的公司股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人后,公司其他股東或者股東外第三人不能對公司進行增資。因為該增資行為會實質(zhì)導(dǎo)致質(zhì)押股權(quán)所對應(yīng)的公允價值發(fā)生貶損,從而損害到債權(quán)人的合法權(quán)益。
股權(quán)質(zhì)押后公司增資的行為,齊精智律師提示該增資行為雖然不會導(dǎo)致質(zhì)押股權(quán)所對應(yīng)的的公司凈資產(chǎn)減少,但會嚴重影響該質(zhì)押股權(quán)的公允價值。通俗來說,公允價值是市場價格,資產(chǎn)賬面價值(凈值產(chǎn))是歷史價格,是會計做賬的時入賬價值減去累計折舊、減值準(zhǔn)備、跌價準(zhǔn)備等而形成的價值。
本文不惴淺陋,分析如下:
一、現(xiàn)有的司法實踐中,最高法院以增資擴股未損害質(zhì)權(quán)人合法權(quán)利為由,并未否定股權(quán)質(zhì)押后公司不能增資。
裁判要旨:公司增資擴股后,因有新的出資注入公司,雖然原公
司股東的持股比例發(fā)生變化,但其所對應(yīng)的公司資產(chǎn)價值并不減少。因此,對于原以公司部分股權(quán)設(shè)定質(zhì)權(quán)的權(quán)利人而言,公司增資擴股后其對相應(yīng)縮減股權(quán)比例享有優(yōu)先受償權(quán),與其當(dāng)初設(shè)定質(zhì)權(quán)時對原出資對應(yīng)的股權(quán)比例享有優(yōu)先受償權(quán),實質(zhì)權(quán)利并無變化,不存在因增資擴股損害質(zhì)權(quán)人合法權(quán)利的可能。質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)以增資擴股后原股權(quán)對應(yīng)出資額相應(yīng)的縮減后股權(quán)份額享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。
案件來源:最高人民法院,《深圳市匯潤投資有限公司與隆鑫控股有限公司欠款、擔(dān)保合同糾紛案》[(2010)民二終字第104號]
最高法院在上述案件中,公司增資擴股后,因有新的出資注入公司,雖然原公司股東的持股比例發(fā)生變化,但其所對應(yīng)的公司資產(chǎn)價值并不減少。但在后文會解釋股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。
二、質(zhì)押股權(quán)所對應(yīng)的公允價值會因為股權(quán)比例不同而發(fā)生貶損。
1、股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。
《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價值》第二十條 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)知曉股東部分權(quán)益價值并不必然等于股東全部權(quán)益價值與股權(quán)比例的乘積。
注冊資產(chǎn)評估師評估股東部分權(quán)益價值,應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實可行的情況下考慮由于具有控制權(quán)或者缺乏控制權(quán)可能產(chǎn)生的溢價或者折價,并在評估報告中披露評估結(jié)論是否考慮了控制權(quán)對評估對象價值的影響。
2、股權(quán)被凍結(jié)和股權(quán)被質(zhì)押的法律目的近似,所以在股權(quán)凍結(jié)期間增資擴股導(dǎo)致股權(quán)價值貶損情形一樣會影響質(zhì)押股權(quán)的公允價值。
(1)股權(quán)查封與股權(quán)質(zhì)押都是為了保證債權(quán)人(權(quán)利人)的合法權(quán)益,事前對股權(quán)的處分權(quán)予以司法限制。
最高法院于2013年11月14日以(2013)執(zhí)他字第12號函向山東省高級法院答復(fù):原則上同意你院審判委員會意見。在人民法院對股權(quán)予以凍結(jié)的情況下,公司登記機關(guān)不得為公司或其他股東辦理增資擴股變更登記。本案在按判決執(zhí)行股權(quán)時,應(yīng)向利害關(guān)系人釋明,作為案外人的其他股東可以提出執(zhí)行異議,對異議裁定不服,可以提起異議之訴,要注意從程序上對案外人給予必要的救濟。
股權(quán)凍結(jié)期間的增資擴股,一般會導(dǎo)致股權(quán)價值的貶損,將對意圖取得股權(quán)的訴訟一方或者申請執(zhí)行人產(chǎn)生不利后果。強制執(zhí)行程序中對股權(quán)的評估, 應(yīng)當(dāng)綜合考慮公司資產(chǎn)、經(jīng)營狀況以及股份的流動性、控制權(quán)大小等多種因素。
(2)股權(quán)凍結(jié)后,公司增資擴股一般會導(dǎo)致股權(quán)價值的貶損,意圖取得股權(quán)的訴訟一方或者申請執(zhí)行人因公司增資擴股行為,其訴求主旨將難以實現(xiàn)或不能實現(xiàn)。
股權(quán)凈資產(chǎn)估值方面,公司注冊資本增加,按照公司注冊資本加經(jīng)營增值部分計算的凈資產(chǎn)隨之增加,但被凍結(jié)股權(quán)因稀釋而出資比例減少,因公司經(jīng)營增值部分不變,雖公司凈資產(chǎn)增加,但基于公司凈資產(chǎn)與出資比例來評估的股權(quán)財產(chǎn)價值一般則隨之減損。如某公司注冊資本10萬元,a股東出資5萬元,出資比例為50%,公司設(shè)立后經(jīng)營增值10萬元,那a股東在公司股權(quán)財產(chǎn)價值可評估為(注冊資本10萬元+經(jīng)營增值10萬元)*50%=10萬元;此時公司引進c股東,增資10萬元,此時a股東出資比例變更為25%,其股權(quán)財產(chǎn)價值也相應(yīng)變更為(注冊資本20萬元+經(jīng)營增值10萬元)*25%=7.5萬元。
三、股權(quán)控制權(quán)估值方面,如公司增資擴股,所凍結(jié)股權(quán)被稀釋,依其管理參與權(quán)而產(chǎn)生的潛在或可期待價值被減少,股權(quán)評估價值也會相應(yīng)減損。
實踐中,為便于快速實現(xiàn)債權(quán),評估機構(gòu)一般采取公司凈資產(chǎn)估值為主,兼顧控制權(quán)的方法。股權(quán)凈資產(chǎn)估值,以公司資產(chǎn)減去公司負債計算公司凈資產(chǎn),靜態(tài)看,也可以按照公司注冊資本加公司設(shè)立后經(jīng)營增值部分計算,再按照股東出資比例(或公司章程約定的盈余分配比例)對股權(quán)進行估值。股權(quán)的控制權(quán)估值,相對比較復(fù)雜,因股東基于出資而具有的表決、重大決策、任命管理者等控制權(quán)或者說管理參與權(quán),屬潛在和可期待價值,不易通過定量化方式進行評估,但股東控制權(quán)對股權(quán)的估值影響很大,部分當(dāng)事人對于股東控制權(quán)的得失,較之股權(quán)凈資產(chǎn)估值甚至更為重視,在一些并購案例中,51%的股權(quán)相比49%的股權(quán)的估值會高出很多。
綜上,在股權(quán)質(zhì)押后,公司和全體股東應(yīng)書面承諾在債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)前不得增資。否則,應(yīng)當(dāng)向債權(quán)承擔(dān)違約責(zé)任。如此這樣,才能完整保護債權(quán)人對股權(quán)質(zhì)押后的公允價值不被貶損。
股權(quán)質(zhì)押貸款因其風(fēng)險較大,質(zhì)押人很多時候會無力歸還股權(quán)質(zhì)押貸款,此時,質(zhì)押人可以采取的處理方式如下:通過折價、拍賣、變賣等方式實現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押權(quán)利,同時結(jié)合具體情況判斷、操作。當(dāng)債務(wù)清償期屆滿,但是設(shè)質(zhì)人無力清償債務(wù),就涉及到質(zhì)權(quán)執(zhí)行的問題?!?..
可以凍結(jié),因為質(zhì)押不是所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。擁有質(zhì)權(quán)的還是一樣享有優(yōu)先受償權(quán),另外最好抵押的時候做個聲明。 《中華人民共和國拍賣法》等法律的有關(guān)規(guī)定,對人民法院在財產(chǎn)保全和執(zhí)行過程中,凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和法人股(以下均簡稱股權(quán))...
公司風(fēng)險就會相應(yīng)提高,具體的就得看當(dāng)時質(zhì)押合同上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押到期借款還不上,會出現(xiàn)什么情況會被強制平倉,進一步造成股價大跌,是利空理財質(zhì)押貸款還不上會怎么樣展開全部理財質(zhì)押貸款,屬于有抵押貸款,如果用戶到期不兌付,抵押物就可能會被...
股權(quán)凍結(jié)是指人民法院通過限制股權(quán)所有者提取或轉(zhuǎn)移自己股權(quán)的一種強制措施。這種措施當(dāng)中的主要目的是防止股權(quán)的收益的不當(dāng)流失。給上市公司 內(nèi)部的利益造成的損失。 在這種股權(quán)凍結(jié)的過程中,并沒有否定股權(quán)持有者的股東身份。股票持有者同樣享受股票的收...
存在下列情形之一的股權(quán)會被凍結(jié): 1、用股權(quán)做抵押的; 2、企業(yè)申請破產(chǎn)的; 3、股權(quán)有爭議的; 4、債務(wù)官司中,其他資產(chǎn)不足以償還債務(wù)的; 法律依據(jù): 《民事訴訟法》第二百四十二條 被執(zhí)行人未按執(zhí)行通知履行法律文書確定的義務(wù),人民法院有權(quán)...
存在下列情形之一的股權(quán)會被凍結(jié): 1、用股權(quán)做抵押的; 2、企業(yè)申請破產(chǎn)的; 3、股權(quán)有爭議的; 4、債務(wù)官司中,其他資產(chǎn)不足以償還債務(wù)的; 法律依據(jù): 《民事訴訟法》第二百四十二條 被執(zhí)行人未按執(zhí)行通知履行法律文書確定的義務(wù),人民法院有權(quán)...
可以查封 《最高人民法院關(guān)于人民法院執(zhí)行工作若干問題的規(guī)定(試行)》 五、金錢給付的執(zhí)行 40. 人民法院對被執(zhí)行人所有的其他人享有抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)或留置權(quán)的財產(chǎn),可以采取查封、扣押措施。財產(chǎn)拍賣、變賣后所得價款,應(yīng)當(dāng)在抵押權(quán)人、質(zhì)押權(quán)人或留...
股權(quán)質(zhì)押后股東之間可以轉(zhuǎn)讓嗎 股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓其全部出資或者部分出資。但是需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 《物權(quán)法》相關(guān)法條的規(guī)定 《物權(quán)法》第二百二十六條規(guī)定以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的,當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同。以基金份額、證券登記結(jié)算機構(gòu)登記的股...
是可以轉(zhuǎn)讓的,但是轉(zhuǎn)讓已質(zhì)押股權(quán)協(xié)議的效力可能存在以下情形: 1、如果協(xié)議雙方惡意串通為了損害質(zhì)權(quán)人的利益而簽訂協(xié)議的,第三人可以根據(jù)合同法第五十二條第(二)項的規(guī)定,請求人民法院認定協(xié)議無效。 2、如果轉(zhuǎn)讓方與受讓方在明知股權(quán)質(zhì)押的情況下...