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企業(yè)債券發(fā)行應(yīng)考慮的因素有哪些
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,可能會由于種種原因需要使用大量資金,如擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,籌建新項目,兼并收購其他企業(yè),以及彌補(bǔ)虧損等。在企業(yè)自有資金不能完全滿足其資金需求時,便需要向外部籌資。通常,企業(yè)對外籌資的渠道有三個:發(fā)行股票,發(fā)行債券和向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款。
由于股票經(jīng)常是溢價發(fā)行,故股票籌資的實際成本較低,而且籌集的資金不用償還,沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)。但股票發(fā)行手續(xù)復(fù)雜,前期準(zhǔn)備時間長,還要公布公司財務(wù)狀況,受到的制約較多。此外,增發(fā)股票還導(dǎo)致股權(quán)稀釋,影響到現(xiàn)有股東的利益和對公司的控制權(quán)。
向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款通常較為方便,能較快滿足企業(yè)的資金需求,但信貸的期限一般較短,資金的使用范圍往往受到嚴(yán)格的限制,有時信貸還附有一定的附加條件。而且,在企業(yè)經(jīng)營情況不佳時,銀行往往不愿意提供貸款。
相對而言,發(fā)行債券所籌集的資金期限較長,資金使用自由,而已購買債券的投資者無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營決策,現(xiàn)有股東對公司的所有權(quán)不變,從這一角度看,發(fā)行債券在一定程度上彌補(bǔ)了股票籌資和向銀行借款的不足。因此,發(fā)行債券是許多企業(yè)非常愿意選擇的籌資方式。但是,債券籌資也有其不足之處,主要是由于公司債券投資的風(fēng)險性較大,發(fā)行成本一般高于銀行貸款,還本付息對公司構(gòu)成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。企業(yè)通常權(quán)衡這三種方式的利弊得失后、再選擇最恰當(dāng)?shù)男问交I集所需資金。
企業(yè)在決定通過債券籌集資金后,接著就要考慮發(fā)行何種類型的債券以及發(fā)行債券的條件。債券發(fā)行的條件指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素,具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔(dān)保等,由于公司債券通常是以發(fā)行條件進(jìn)行分類的,所以,確定發(fā)行條件的同時也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金,使承銷機(jī)構(gòu)順利地銷售出債券,也使投資者易于做出投資決策。
在選擇債券發(fā)行條件時,企業(yè)應(yīng)根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內(nèi)容綜合考慮下列因素:
1.發(fā)行額。債券發(fā)行額指債券發(fā)行人一次發(fā)行債券時預(yù)計籌集的資金總量。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況,債券自身的吸引力等因素進(jìn)行綜合判斷后再確定一個合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過高,會造成發(fā)售困難:發(fā)行額太小,又不易滿足籌資的需求。
2.債券面值。債券面值即債券系面上標(biāo)出的金額,企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購者的需要,使債券面值多樣化,既有大額面值,也有小額面值。
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