新年伊始，影視資本圈就已丟出好幾個重磅頭條，星爺與“女巴菲特”薇姐為大家完美詮釋了躺贏的人生。

　　之前民間流傳“我們都欠周星馳一張電影票”，如今星爺的一家公司也來曲線A股了。1月4日，A股公司新文化擬以10.4億元購買PDAL公司40%的股權，新文化實控人楊震華100%控股的另一家公司Young & Young擬以2.86億元購買PDAL的11%的股權。PDAL此前是由周星馳100%持股的，主要從事影視投資、制作的公司。星爺此次通過出讓51%的股權拿走了13.26億元。盡管新文化與周星馳簽了10.4億元的利潤對賭，但即便業績沒完成，星爺也已經妥妥把2.86億(13.26-10.4億元)收入囊中了，另外還保有PDAL49%的股權，堪稱人生贏家!

　　然而星爺賣公司還是在為資本當搬運工，真正厲害的是趙薇，薇姐素有娛樂圈“女巴菲特”之稱，次次出手都是大手筆，絕非浪得虛名。這不，趙薇前幾天便狂砸30.6億買下上市公司萬家文化29.135%的股份，成為控股股東。

　　由此可以看出，影視與資本互相纏繞、密不可分。筆者將持續為您扒一扒影視融資的那些事兒，這期我們嘮嘮電影版權質押這種新型的電影融資方式。

一、版權質押貸款是什么?

1、法律如何定義?

　　2016年11月7日頒布的《電影產業促進法》第40條第1款規定：

　　“國家鼓勵金融機構為從事電影活動以及改善電影基礎設施提供融資服務，依法開展與電影有關的知識產權質押融資業務。”

　　這里著重提及應當探索開展“知識產權質押融資”。知識產權質押融資是什么?通俗來講就是電影版權質押貸款。由于影視公司拍電影缺錢，想找銀行貸款融資，銀行通過商業評估，認為這部電影前景不錯，便會讓影視公司將電影的版權先行質押給銀行，銀行通過估計電影版權未來可取得的商業價值，從而為影視公司提供一定量的貸款融資。

　　如果影視公司到期無法還本付息，銀行可以將質押的電影版權折價或者拍賣、變賣，銀行作為質權人對所得價款享有優先受償的權利。

　　2、并非所有版權都可用于質押

　　版權包括人身權和財產權，人身權包含署名權等4項權利，財產權包含復制權、發行權等12項權利。根據我國《物權法》相關規定，人身權不能用于權利質押，只有版權中的財產權才可用于質押。

　　3、多采用期待版權而非既定版權

　　電影版權包括既定版權與期待版權兩種。

　　既定版權是指電影作品已經拍攝制作完成，全部要件齊備，權利人已實際享有作品的版權。期待版權是指電影作品尚未拍攝制作，要件尚未齊備，須后續條件發生才能實際享有的權利。

　　實際操作中，影視公司通常都是在確定投拍某一電影項目后再向銀行申請貸款，此時電影還處于籌備階段，并未拍攝制作完成，更不存在版權一說。因此版權質押貸款一般采用的都是期待版權。

　　二、我國版權質押貸款的現狀

　　2004年由馮小剛導演，章子怡、葛優等大牌出演的電影《夜宴》成為我國電影版權質押貸款的成功首例。隨著我國電影市場的繁榮發展，版權質押貸款逐漸成為電影融資的重要渠道之一。

　　表1：近年國內電影版權質押貸款融資情況

　　從表1中可以看出近年來我國版權質押貸款具有以下特點：

　　1、貸款融資規模不斷攀升。隨著我國電影市場的繁榮發展，電影版權的含金量不斷提升，一個好的IP具有極高市場估值，因此通過電影版權質押獲得的貸款融資規模從最初的幾千萬一路攀升至數億元。

　　2、銀行為分散風險，創造出復合擔保模式。由于銀行擔心純靠版權難以收回貸款成本，通常還會要求影視企業提供房產等財物抵押或第三方機構提供保證，甚至要求企業實際控制人以個人資產提供無限連帶擔保責任。

　　3、銀行新增打包貸款模式以降低風險。打包貸款模式是指將一筆貸款同時用于幾部影片，當其中一部影片市場效益不好時，還可以通過其他影片的盈利來彌補損失收回貸款，有效防范和分散單片貸款帶來的項目風險。

　　三、版權質押貸款面臨的法律風險

　　電影版權質押貸款雖能幫助影視項目順利融資，但也面臨一系列風險，具體包括審查風險、完工風險、權屬風險、評估風險和變現風險。

　　1.審查風險

　　與西方電影審查機制不同，我國電影項目需經過廣電部門行政審查的關卡。盡管新出臺的《電影產業促進法》一定程度上簡政放權，簡化了行政審查程序，確立了一般題材電影劇本梗概備案制，但對于重大題材及特殊題材電影，國家并未放松管制，仍需將相關劇本送交電影主管部門審查。所有影片拍攝完成之后，還需經過電影主管部門審查，獲得《電影片公映許可證》。然而我國的成片審查標準模糊寬泛，可操作性并不強。這就使得電影在拍攝前后面臨許多難以預測的風險，若成片無法通過廣電部門的審查、取得公映權，那便意味著影視公司所有投資都面臨付諸東流的危險。

　　2.完工風險

　　完工風險主要存在于電影拍攝制作過程中，由于電影拍攝是個耗時長、資金投入大、過程繁瑣、涉及人員眾多的項目運作過程，經常會因為拍攝中的重大意外事故、預算超支、資金鏈斷裂、主創人員發生重大變化等因素而中止拍攝。如果電影無法按時完成拍攝則意味著還款期限的延長和市場機會的錯過，必然會給銀行資金回收帶來風險。

　　3.權屬風險

　　按照我國著作權法的相關規定，電影版權是電影完成后自動產生的權利，無須公開登記。而在實際操作中，我國各地版權登記中心并沒有普遍實現數據庫聯網、信息共享，可能被投機者利用這一法律漏洞，用同一電影版權向多家銀行機構申請版權質押融資，作品版權被“一女多嫁”。

　　此外，電影版權本身就是權利束的集合，在版權登記尚未公示的情況下，極有可能發生電影制片方將電影版權的不同權屬分別質押、轉讓給多方的情況。例如電影制片方將版權質押給銀行，在電影片完成之后，又將電影的信息網絡傳播權等個別權屬轉讓給其他企業。對于權屬存在爭議的質押物，必然會加重銀行的貸款風險。

　　4.評估風險

　　在銀行承擔的風險程度為既定值時，貸款金額的數目與質押版權的估值呈正比，因此版權估值與貸款數額直接相關。然而我國目前尚無權威的版權評估機構和版權評估標準，再加上我國電影市場的盜版猖獗，使得版權價值評估更為模糊困難。

　　國內版權質押貸款幾乎都采用期待版權，電影尚未完成投放市場，銀行無法準確評估出期待版權的未來市場價值，直接導致銀行無法為每一個電影項目提供符合該版權價值的貸款金額。

　　5.變現風險

　　在銀行通常的貸款業務中，若借款人到期無法還本付息，銀行可將抵押物、質押物進行折價、拍賣、變賣，銀行可就所得價款行使優先受償權。但對于版權質押貸款，由于版權交易市場尚不健全，使得銀行在實施版權變現時遇到諸多障礙。我國尚無權威的版權評估機構，尚未形成系統化標準化的版權評估體系與版權交易市場，造成電影版權價值難以變現。因此銀行在向影視公司貸款時不得不要求其提供多重擔保。

　　四、完善版權質押貸款之建議

　　電影版權質押貸款面臨諸多法律風險，必須建立健全完備的制度體系才能有效防范風險、制度效用最大化。

　　1.建立健全完善的擔保體系

　　我國目前的版權質押貸款體系過于依賴影視企業負責人以個人資產提供擔保，我國應針對電影市場建立健全專業的第三方擔保服務體系，對此可借鑒法國的做法，建立政府信用擔保體系。

　　所謂政府信用擔保體系是指由政府為影視公司提供擔保的信用體系，以政府信用為影視公司的貸款做擔保，有利于增強銀行貸款的信心，同時這也是電影行業國際通行的做法。法國成立了電影與文化工業融資局(簡稱IFCIC)，專門負責為法國電影提供政府信用擔保，僅2010年IFCIC的對外擔保額就達到2億歐元，共有100多部電影從中受益，為法國電影的復興與繁榮立下了汗馬功勞。

　　我國也可借鑒此種做法，政府可以每年從電影專項資金或財政部撥款的專項信用擔保資金為擔保資格，為電影公司的版權質押貸款提供信用擔保。也可利用上述專項資金成立具備國有信用的擔保公司，為影視企業與商業銀行提供專業的第三方擔保服務和跟蹤監理服務。這種國有信用擔保公司應當具備專業的人才，既通曉法律也了解電影行業相關運作方式。此外還應完善健全國有信用擔保公司提供擔保的標準及監督體系，確保擔保資金能為影視企業有效充分地利用。

　　2.建立版權質押預告登記制度

　　現行版權質押登記針對的是既定版權，而我國目前的電影版權質押貸款基本采用的是期待版權，版權尚未形成，難以進行登記注冊。投機者可能利用這一法律漏洞將同一電影版權同時質押給多方，導致銀行質權受損。為制止這種“一女多嫁”的投機行為，應當建立一套完善的版權質押預告登記制度。

　　所謂版權質押預告登記制度是指為了保證債權人(銀行)將來取得電影版權的質權，制片方將電影期待版權預告質押給債權人(銀行)，并在著作權質押登記部門進行預告質押登記，等到電影作品形成時再進行正式質押登記的一種制度。其目的在于阻止制片方在版權形成后對版權的不當處分行為，進而保證銀行在將來電影版權形成后能夠支配電影版權的交換價值。版權質押預告登記設立之后，未經銀行同意，制片方擅自處分版權的行為不發生版權變動的效力。

　　通過版權質押預告登記制度有利于阻止制片方對電影版權不當處分的投機行為，使銀行成為電影版權的真正質權人，通過登記的手段以國家機關的名義賦予其公證的效力，告知相關利害關系人該權利已經被質押，參與交易需要謹慎，有利于控制銀行放貸風險，提高其放貸的積極性，幫助影視企業融資。

　　3.建立版權評估體系

　　版權評估體系主要是評估電影版權在市場上的經濟價值。隨著發行放映渠道的多元化，電影版權經濟價值包括票房價值、其他發行窗口價值和周邊價值(包括衍生品價值等)。但在中國電影產業的既有體制之內，電影版權的經濟價值主要圍繞票房收入展開，并且只有當影片能夠通過審核并最終得以公映，電影版權的經濟價值才能實現。

　　按照張輝峰教授的觀點：“電影版權經濟價值的評估應當圍繞現金流進行，即預測與收益相關的指標，目前大體可以將之分為三個方面，即：基礎指標、市場化調整指標和安全性指標。”

　　基礎指標是電影版權最核心的評測指標，包含導演、主演、劇本、檔期、院線排片、投資水平六大指標。市場化調整指標是衡量電影版權價值的重要指標，由于電影產業信息不對稱，許多觀眾在選擇影片時只能依靠電影的市場營銷力度來作出判斷，一定程度上體現出“渠道為王”的價值理念。

　　具體而言，市場化調整指標包含營銷發行能力、同檔期競爭影片、發行窗口多樣化程度、衍生產品的可行性四大指標。安全性指標主要涉及投資安全性，由于電影行業相較于其他行業具有較高不確定性，因此需要從版權持有人自身可靠性的角度切入，進行綜合考量。安全性指標包含影片社會資源、制片公司財務狀況、發行公司財務狀況三大指標。

　　通過綜合考量上述三大方面，13個指標，可以初步建立我國電影版權的價值評估體系。但在考量上述指標時，應當注意分清主次，不能完全平均分配，基礎指標作為核心指標，在價值考量時占比應當更重。

　　4.健全版權交易市場

　　我國版權交易市場呈現出穩步發展的趨勢，北京的國際版權交易中心開通了版權網上交易系統，北京產權交易所也允許版權等知識產權進場交易。但客觀而言，我國尚未形成具備權威性與公眾普遍認可的版權交易市場，版權交易體系尚存混亂之處，導致部分作家具備優秀的作品卻缺乏交易投放渠道，部分投資人具有資金卻難以覓得滿意的項目。

　　健全版權交易市場除依靠民間社會團體力量之外，還需要政府主管部門的通力合作，共同打造具備官方認可性的電影版權交易平臺。應當由政府牽頭，相關行業專家積極參與，共同制定版權交易的法律法規及行業標準，建立電影版權交易數據庫，完善版權交易公示制度。他山之石，可以攻玉。英美等國版權交易市場發展多年，已形成較為完善系統的制度，我國應與國外先進的版權交易平臺進行對接，學習借鑒其完善的版權評估制度與交易制度。此外還應充分利用各大電影節的國際交流功能，將電影節開發為海外版權交易的新平臺。

　　5.引入第三方監理機構

　　為防止影視企業任意挪用版權質押貸款，保障貸款專款專用，應當建立由第三方擔任監理的監督機制。通常情況下，貸款資金流向的監督者為銀行，但電影行業具備高度專業性，行業外人士難以對電影項目的貸款資金流向進行準確監督，因此引入第三方監理體系具備必要性。

　　第三方監理機構應當對電影行業高度了解，具備電影項目監理經驗。監理的范圍包括劇組資金流向、使用進度、風險管理等。第三方監理機構應當派人進入劇組，對資金使用情況進行監督，同時接受銀行風控部門的指示，定期向銀行報備。盡管第三方監理機構在我國尚未廣泛適用，但行業內已有影視公司開始探索第三方監管賬戶的新模式，以嚴格控制劇組預算、確保融資資金得到合理使用。例如在《集結號》電影項目中，招商銀行開立了資金監管賬戶，以循環報賬的方式，要求片方每月給出預算，并以發票的形式報銷，結清了上月的賬目后，再發放下月的貸款。完片擔保公司與第三方監理機構的職能具備重疊之處，在我國完全引入完片擔保制度之前，采用第三方監理體系是一種良好的過渡選擇。

　　資本于電影而言猶如一把雙刃劍，資本能夠助推電影順利拍攝公映、名利雙收，但也可能綁架電影，使其淪為賺錢的犧牲品，如何正確發揮資本的作用至關重要。版權質押貸款這種新型的知識產權質押融資方式或許為我們指出一條道路，版權質押融資以電影版權的市場價值為基礎，彰顯出內容乃立身之本的核心思想。資本玩得再溜，內容才是王道!